26Q3业绩稳定增长，毛利率提升

投资评级：增持（维持）

报告日期：2026-10-30

公司价格与沪深 300 走势比较

分析师：徐偲

执业证书号：S0010523120001

邮箱：xucai@hazq.com

分析师：余倩莹

执业证书号：S0010524040004

邮箱：yuqianying@hazq.com

主要观点：

⚫ 事件：公司发布 2026 年第三季度报告

公司发布2026 年第三季度报告，2026 年前三季度实现营业收入 56.16亿元，同比下降2.57%；实现归母净利润 2.07 亿元，同比增长 295.44%。单季度来看，2026年第三季度实现营业收入 18.65亿元，同比增长12.02%；实现归母净利润0.29 亿元，同比增长8.1%。

⚫ 棉花等纺织原料价格上行，带动毛利率提升

2026年前三季度公司毛利率为 12.87%，同比+4.18pct；销售/管理/研发/财务费用率为 1.88%/4.93%/1.86%/2.78%，同比+0.42/+0.89/+0.41/+0.48pct；归母净利率为 3.68%，同比+2.78pct。2026 年第三季度公司毛利率为12.9%，同比+3.79pct；销售/管理/研发/财务费用率为 2%/5.19%/1.28%/2.76%，同比+0.22/+0.68/+0.12/+0.38pct；归母净利率为1.58%，同比-0.06pct。

⚫ 坚定实行“坚持主业、共享产业、发展新业”的发展战略

公司坚定实行“坚持主业、共享产业、发展新业”的发展战略。主营纱线深度拓展内循环市场空间，聚焦高附加值品类，优化订单组合；共享产业整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易、纺服供应链，致力于贯通全产业链，实现效益提升；科技新业稳步推进，算力业务持续完善服务体系，纺织+AI 项目探索以数智化提升自身效能。新疆是公司最重要的原料与生产基地，已建成棉花种植（订单农业）、轧花加工、物流贸易、纺纱织造的完整业务矩阵。为进一步向上游拓展棉种业务布局，向下游开辟棉花深加工水刺非织造布新产业，公司积极推进呼图壁棉花种子加工和棉花产业延链项目，将分三期建设棉种加工厂、水刺非织造布生产线项目、8 万亩育繁推一体化棉田基地。今年以来，棉花价格回升，内需温和复苏。公司将持续拓展内循环市场空间，优化纱线主业基本盘；积极研判原材料行情，规避价格波动带来的风险，确保经营的稳定性和可持续性。

⚫ 投资建议

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3.25Q3 利润高增长，持续探索纺织+人工智能应用 2025-10-30

公司秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略，纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽，随着不断提升高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复；共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易，在后端打造全球最大的袜业供应链平台，有望不断扩大业务规模；新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，有望贡献业绩增量。我们预计公司 2026-2028年营收分别为 82.14/87.03/91.39 亿元，分别同比增长 2%/6%/5%；归母净利润分别为 3.05/4.04/4.38 亿元，分别同比增长 431.4%/32.4%/8.5%；EPS 分别为 0.18/0.24/0.26 元，对应 PE 分别为 17.95/13.56/12.5 倍。维持“增持”评级。

⚫ 风险提示

宏观经济周期波动带来的风险，原材料价格波动风险，人民币汇率风险，贸易环境变化对出口业务影响的风险，市场竞争加剧的风险，产品结构相对集中的风险，公司资产及经营规模扩张带来的管理风险，生产过程中的噪声、棉尘污染等环保风险，产业政策变化风险，劳动力成本上升的风险。

⚫[Tab_{重要财务指标}le\_Profit] 单位:百万元

资料来源：wind，华安证券研究所（以 2026 年 10 月 29 日收盘价计算）

财务报表与盈利预测

现金流量表 单位:百万元

资料来源：公司公告，华安证券研究所（以 2026 年 10 月 29 日收盘价计算）

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：徐偲,南洋理工大学工学博士，CFA 持证人。曾在宝洁（中国）任职多年，兼具实体企业和二级市场经验，对消费品行业有着独到的见解。曾就职于中泰证券、国元证券、德邦证券，负责轻工，大消费，中小市值研究。2023年 10 月加入华安证券。擅长深度产业研究和市场机会挖掘，多空观点鲜明。在快速消费品、新型烟草、跨境电商、造纸、新兴消费方向有丰富的产业资源和深度的研究经验。

分析师：余倩莹，复旦大学金融学硕士、经济学学士。曾先后就职于开源证券、国元证券、德邦证券，研究传媒、轻工、中小市值行业。2024年4月加入华安证券。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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投资评级说明

以本报告发布之日起 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，股以沪深 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;

中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;

减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;

公司评级体系

买入—未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持—未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%至 15%；

中性—未来6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持—未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数5%至 15%；

卖出—未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。