【银河农业谢芝优】行业动态 2026.10丨Q3产能去化超预期，10月养殖亏损扩大中

【报告导读】

1. 9月CPI同比+0.9%，农产品贸易逆差同比略增。

2. 10月农业指数表现强于沪深300。

3. 生猪养殖：Q3产能去化超预期，10月猪价震荡下行。

4. 宠物食品：9月出口额持续增长源于量增26%。

核心观点

9月CPI同比+0.9%，农产品贸易逆差同比略增。9月我国CPI同比+0.9%，其中食品项同比-1.7%，食品中猪肉同比-10.0%；CPI环比+0.2%，其中食品项环比+0.4%，食品中猪肉环比+1.2%。9月我国农产品进口金额为207.65亿美元，同比+5.52%，出口金额为96.20亿美元，同比+10.74%，贸易逆差111.44亿美元，同比+1.40%。

10月农业指数表现强于沪深300。10月农林牧渔指数-5.55%，同期沪深300指数-7.25%。期间农业各子行业均呈下跌走势，其中饲料（-1.79%）、养殖业（-1.84%）跌幅较小，而种植业（-15.22%）、渔业（-11.21%）跌幅较大。

生猪养殖：Q3产能去化超预期，10月猪价震荡下行。根据国家发改委数据，10月21日生猪出场价为10.30元/kg。10月23日自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-307元/头、-174元/头。26Q3末能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头（-10.7%），为正常保有量的96.0%。考虑26年月均生猪供应量及年内季节性需求走势，我们认为26Q4猪价或有所反弹表现；另外，基于现有能繁母猪数据等，我们认为27年生猪年度均价上行概率显著。我们建议积极关注成本管控领先、资金面相对健康、估值合理的优秀猪企。

宠物食品：9月出口额持续增长源于量增26%。9月我国宠物食品出口额9.30亿元，同比+13.07%。其中出口量3.84万吨，同比+25.99%；出口均价24.25元/kg，同比-10.26%。1-9月累计出口额84.51亿元，同比+11.39%。其中出口量33.89万吨，同比+29.92%；出口均价为24.93元/kg，同比-14.26%。

风险提示

畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。

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本文摘自：中国银河证券2026年11月2日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】行业动态报告_农林牧渔_Q3产能去化超预期，10月养殖亏损扩大中》

分析师：谢芝优

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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