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资讯 极米科技：2026Q3 业绩迅速修复，海外业务带动收入双位数增长
◼ 走势比较
◼ 股票数据
| 总股本/流通(亿股) | 0.7/0.7 |
| 总市值/流通(亿元) | 59.56/59.56 |
| 12个月内最高/最低价(元) | 121.65/59.95 |
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<<极米科技：2024Q4 盈利能力恢复显著，车载业务持续快速突破 >>--2025-04-23
证券分析师：孟昕
E-MAIL：mengxin@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524020001
证券分析师：赵梦菲
E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190525040001
事件：2026 年 10 月 30 日，极米科技发布 2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现总营收 24.47 亿元（+5.15%），归母净利润 1.23 亿元（+54.68%），扣非归母净利润 1.25 亿元（+103.88%）。
2026Q3 海外市场驱动下营收实现双位数增长，利润持续大幅修复。1）收入端：2026Q3 公司营收达 8.41 亿元（+19.90%），收入增速转正并实现双位数增长，主系公司坚定推进全球化战略、加快品牌出海步伐，海外业务收入快速攀升带动整体销售规模扩大。2）利润端：2026Q3 公司归母净利润达 0.40 亿元（+544.00%），业绩持续迅速修复。
2026Q3 盈利能力显著提升，海外前置投入致使销售费用率短期波动。1）毛利率：2026Q3 公司毛利率为 38.82%（+8.23pct），受益于高毛利海外收入占比提高、产品高端化升级以及供应链降本的综合驱动，盈利能力提升明显。2）净利率：2026Q3 净利率为 2.73%（+4.06pct），涨幅略小于毛利率主系期间费用率和其他收益率波动所致。3）费用端：2026Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 20.06/4.13/12.81/-0.46%，分别同比+3.32/-0.91/-1.27/+0.01pct，其中销售费用率提升主系公司拓展海外市场的前置性品牌营销与渠道投入增加。
投资建议：行业端，国内智能投影行业发展迅速，并且市场竞争较为激烈；海外市场智能投影的渗透率相较之下仍有较大提升空间；公司端，持续推进全球化战略，以海外市场作为新核心增长引擎，并从产品、品牌、渠道等多维度持续深耕；同时拓展商用显示、车载投影等产品应用新场景，积极培育新增长极，有望共同助力收入业绩持续迅速修复。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为 2.05/4.08/4.93 亿元，对应 EPS 分别为 2.92/5.82/7.04 元，当前股价对应 PE 分别为 29.09/14.61/12.09倍。维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、核心零部件供应、原材料价格波动、关税 加征、汇率波动等风险。
◼ 盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 3,467 | 3,717 | 4,316 | 4,809 |
| 营业收入增长率(%) | 1.85% | 7.20% | 16.11% | 11.43% |
| 归母净利(百万元) | 143 | 205 | 408 | 493 |
| 净利润增长率(%) | 19.40% | 42.73% | 99.15% | 20.84% |
| 摊薄每股收益(元) | 2.05 | 2.92 | 5.82 | 7.04 |
| 市盈率(PE) | 41.52 | 29.09 | 14.61 | 12.09 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
| 资产负债表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 2,049 | 1,512 | 1,884 | 2,212 | 2,610 |
| 应收和预付款项 | 218 | 395 | 235 | 273 | 304 |
| 存货 | 928 | 914 | 894 | 1,022 | 1,126 |
| 其他流动资产 | 717 | 837 | 928 | 1,009 | 1,075 |
| 流动资产合计 | 3,912 | 3,659 | 3,942 | 4,516 | 5,115 |
| 长期股权投资 | 0 | 23 | 23 | 23 | 23 |
| 投资性房地产 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 1,043 | 1,083 | 1,074 | 1,070 | 1,056 |
| 在建工程 | 5 | 3 | 6 | 7 | 7 |
| 无形资产开发支出 | 48 | 77 | 59 | 41 | 40 |
| 长期待摊费用 | 70 | 66 | 92 | 118 | 118 |
| 其他非流动资产 | 4,153 | 4,372 | 4,454 | 5,040 | 5,637 |
| 资产总计 | 5,319 | 5,625 | 5,708 | 6,299 | 6,881 |
| 短期借款 | 258 | 567 | 627 | 688 | 688 |
| 应付和预收款项 | 673 | 417 | 648 | 741 | 816 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他负债 | 1,442 | 1,618 | 1,392 | 1,442 | 1,481 |
| 负债合计 | 2,373 | 2,602 | 2,667 | 2,870 | 2,985 |
| 股本 | 70 | 70 | 70 | 70 | 70 |
| 资本公积 | 1,938 | 1,842 | 1,842 | 1,842 | 1,842 |
| 留存收益 | 1,090 | 1,233 | 1,422 | 1,812 | 2,284 |
| 归母公司股东权益 | 2,943 | 3,022 | 3,041 | 3,431 | 3,903 |
| 少数股东权益 | 3 | 2 | 0 | -3 | -7 |
| 股东权益合计 | 2,946 | 3,023 | 3,041 | 3,428 | 3,896 |
| 负债和股东权益 | 5,319 | 5,625 | 5,708 | 6,299 | 6,881 |
| 现金流量表 (百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 经营性现金流 | 230 | -95 | 520 | 512 | 478 |
| 投资性现金流 | -1,076 | -681 | 11 | -216 | -45 |
| 融资性现金流 | -321 | 269 | -151 | 32 | -35 |
| 现金增加额 | -1,165 | -511 | 372 | 328 | 398 |
资料来源：携宁，太平洋证券
| 利润表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 3,405 | 3,467 | 3,717 | 4,316 | 4,809 |
| 营业成本 | 2,343 | 2,351 | 2,256 | 2,578 | 2,841 |
| 营业税金及附加 | 24 | 22 | 26 | 30 | 33 |
| 销售费用 | 598 | 515 | 710 | 686 | 750 |
| 管理费用 | 116 | 150 | 147 | 174 | 195 |
| 财务费用 | -50 | -28 | 6 | 5 | 7 |
| 资产减值损失 | -18 | -18 | 0 | 0 | 0 |
| 投资收益 | 2 | 3 | 2 | 3 | 3 |
| 公允价值变动 | 11 | 10 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 84 | 136 | 211 | 418 | 505 |
| 其他非经营损益 | 1 | -3 | -1 | -1 | -2 |
| 利润总额 | 86 | 133 | 210 | 418 | 504 |
| 所得税 | -34 | -9 | 6 | 13 | 15 |
| 净利润 | 120 | 142 | 203 | 405 | 489 |
| 少数股东损益 | 0 | -2 | -1 | -3 | -4 |
| 归母股东净利润 | 120 | 143 | 205 | 408 | 493 |
| 预测指标 | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 毛利率 | 31.19% | 32.20% | 39.30% | 40.26% | 40.92% |
| 销售净利率 | 3.53% | 4.14% | 5.51% | 9.45% | 10.24% |
| 销售收入增长率 | -4.27% | 1.85% | 7.20% | 16.11% | 11.43% |
| EBIT 增长率 | 210.57% | 326.85% | 125.96% | 96.37% | 20.74% |
| 净利润增长率 | -0.30% | 19.40% | 42.73% | 99.15% | 20.84% |
| ROE | 4.08% | 4.75% | 6.73% | 11.88% | 12.62% |
| ROA | 2.20% | 2.59% | 3.59% | 6.75% | 7.41% |
| ROIC | 0.89% | 2.60% | 5.25% | 9.26% | 10.11% |
| EPS (X) | 1.72 | 2.05 | 2.92 | 5.82 | 7.04 |
| PE (X) | 49.57 | 41.52 | 29.09 | 14.61 | 12.09 |
| PB (X) | 2.02 | 1.97 | 1.96 | 1.74 | 1.53 |
| PS (X) | 1.75 | 1.72 | 1.60 | 1.38 | 1.24 |
| EV/EBITDA (X) | 32.53 | 29.60 | 13.58 | 8.23 | 8.25 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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