2026Q3环比改善，光学业务延续高增长

投资评级： 买入（维持）

报告日期： 2026-11-05

收盘价（元） 52.40

 事件：

公司发布 2026 年第三季度报告：公司 2026 年前三季度实现营业收入4.82 亿元（同比+7.72%）；归母净利润 1.13 亿元（同比-17.42%）；扣非归母净利润 1.08 亿元（同比-19.12%）。其中 Q3单季营业收入 1.62亿元（同比-11.21%、环比+10.62%），归母净利润 0.36 亿元（同比-41.35%、环比+24.80%），扣非归母净利润 0.34 亿元（同比-43.90%、环比+27.09%）。

公司价格与沪深 300 走势比较

主要观点：

分析师：谭国超

执业证书号：S0010521120002

邮箱：tangc@hazq.com

分析师：李婵

执业证书号：S0010523120002

相关报告

邮箱：lichan@hazq.com

 点评：

 2026Q3 收入利润环比双升，汇兑与股份支付是表观下滑主因

公司 Q3 收入与利润环比双升，经营底部渐明。公司营业收入增长率受到美元汇率下降的影响，剔除汇率影响，2026 年前三季度的营业收入增长 11.36%，其中，医疗业务增长 8.94%，光学业务增长 21.37%。2026Q3营业收入环比增长 10.62%，同比下降 11.21%，主要原因为去年为应对对等关税，公司调整产业布局，部分去年二季度的发货延后到三季度，推高了去年第三季度的营业收入基数。公司 2026 年前三季度销售费用率 8.34%，同比增加 1.18pct；管理费用率 11.19%，同比增加 0.86pct；研发费用率 12.51%，同比增加 0.99pct。利润端，2026 年前三季度有所下滑，主要是（1）美元持续走弱，境外收入折算人民币金额减少，期末形成汇兑损失，合计影响约 2,580 万元；（2）计提股份支付费用同比增加 818 万元。剔除美元汇率波动、股份支付等非经营性因素影响，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长 2.64%。

 下一代内窥镜进入试制，算力光学打开增长边界

公司正由核心部件供应商升级为系统方案商：①与海外大客户合作的下一代内窥镜系统已进入小批量试制；自主品牌的 3D/4K/荧光三合一摄像系统获注册，一次性肾盂镜下半年小批量试制并提交注册。②光学平台向非医疗延伸，公司持续推进算力光互联核心工艺、微小光学器件及全光互联部件研发，部分产品已获得小批量订单。随着医疗新品逐步商业化、工业及算力光学应用持续验证，公司光学技术平台有望拓展业务边界。其中，隔离器已获得百万级数量订单；PBS 已有样品订单，客户也在进行样品测试。公司现有产线仅能满足小批量交付，淄博子公司正在进行产能扩建，预计 2026 年 12 月开始逐步爬坡，2027 年二季度实现设计产能，支撑更大规模交付。

 投资建议：维持“买入”评级

我们预计公司 2026-2028 年营业收入有望分别实现 6.87/8.52/10.41 亿元，同比增长 13.9%/24.1%/22.2%；归母净利润分别实现 1.74/2.43/2.98亿元，同比增长 2.0%/39.5%/22.8%；对应 EPS 为 1.45/2.03/2.49 元；

对应 PE 倍数为 37/26/22X。维持“买入”评级。

 风险提示

市场竞争加剧风险；海外销售不及预期风险。

 重要财务指标

单位:百万元

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资产负债表

单位:百万元

现金流量表

单位:百万元

利润表

资料来源：公司公告，华安证券研究所 单位:百万元

主要财务比率

分析师与研究助理简介

分析师：谭国超，医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生(上海)医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司 PIPE 项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。

分析师：李婵，医药行业研究员，主要负责医疗器械和 IVD 行业研究。

重要声明

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明

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投资评级说明

以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：

行业评级体系

增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;

中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;

减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;

公司评级体系

买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。