宏发股份（600885.SH）2026年三季报点评：Q3收入历史新高，毛利率环比提升【国联民生电新】

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■ 事件：2026年10月29日，公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现收入173.4亿元，同比增加34.27%；归母净利润18.1亿元，同比增加23.15%；扣非归母净利润17.33亿元，同比增加22.89%。单季度来看，26Q3公司收入63.18亿元，同比增加38.33%；归母净利润6.54亿元，同比增加29.36%；扣非归母净利润6.31亿元，同比增加30.39%。业绩增长主要系主营继电器产品市场份额维持稳健，下游行业需求支撑订单增长，带动营业收入同比高增。

■ 费用率管控良好。盈利能力方面，2026年前三季度毛利率为32.93%，同比下降1.70pct，净利率为13.70%，同比下降1.37pct；费用率方面，2026年前三季度期间费用率为17.09%，同比下降0.15pct；财务/管理/研发/销售费用率分别为0.85%/8.95%/4.70%/2.60%，同比增加0.67pct/下降0.38pct/下降0.16pct/下降0.27pct。

■主营继电器产品市场份额稳健。公司主营继电器产品市场份额维持稳健，当前订单整体饱满，区域极端高温带动智能家居旺季需求超预期，数据中心电源需求亦快速增长，为三季度业绩增长奠定基础。其中，智能家居需求带动功率及信号继电器业务同比快速增长，预计全年维持增长态势；算力基建与新能源配套双重驱动下需求旺盛，部分产品供不应求，发货规模高速增长，下半年全球需求有望延续；国内智能电表新标落地支撑稳定增长，数据中心电源及海外光储需求激增带动新能源配套继电器高速增长；新能源车出口带动稳定增长，新能源商用车高增推动高压直流继电器及高压控制盒高速增长，全产品线多市场布局夯实经营底盘。

■ 投资建议：公司是全球继电器龙头，新门类产品发展势头强劲，我们预计公司26-28年的营收分别为227.27/283.63/345.70亿元，增速分别为32.1%/24.8%/21.9%；归母净利润分别为24.52/30.65/37.53亿元，增速分别为39.5%/25.0%/22.5%，对应EPS分别为1.58/1.98/2.43元。11月2日收盘价对应公司26-28年PE分别为20x/16x/13x，维持“推荐”评级。

■ 风险提示：新技术研发的风险，需求不及预期的风险，竞争加剧的风险。

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

宏发股份（600885.SH）2026年三季报点评：Q3收入历史新高，毛利率环比提升

对外发布时间：2026年11月3日

报告撰写：

邓永康 SAC编号S0590525120002

李佳 SAC编号S0590525110042

许浚哲 SAC编号S0590525110047

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