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资讯 策略 |与Q2镜像，配置高峰消化几何？——基金三季报配置分析
金工 |从长线重仓股看2026Q3基金权益配置变化
非银 |券商板块持仓环比回落—2026Q3公募基金持仓分析
传媒互联网 |26Q3基金持仓：A股传媒重仓配置比例触底回升，重仓集中度下降
食饮 |26Q3持仓分析：白酒见底回升，大众品改善
农业 |公募配置比例环比明显提升，把握板块布局机遇
纺服 |A股纺织服装行业2026年三季度公募基金持仓分析
纺服 |港股纺织服装行业2026年三季度公募基金持仓分析
汽车 |26年3季度末公募基金低配汽车行业1.14pct
建材新材料 |26Q3基金及陆股通减仓玻纤新材料，传统建材整体配置仍在低位
交运 |交运配置环比回升，资金向航运景气主线集中
01
策 略
与Q2镜像，配置高峰消化几何？——基金三季报配置分析
整体而言，Q3极致化的程度较Q2明显消散；如果说Q2是非AI方向几乎都被“抽流”，那么Q3则是“非AI”领域的多点开花。市场的风格朝着均衡化修正，有助于交易结构日趋健康。
第一，从居民通过基金渠道入市资金来看，Q3约净流入2700亿元。主要来自ETF净流入与新增私募；而公募基金新发放缓，赎回压力仍在，结构来看，年内收益“归零”的基金赎回压力更大。
第二，Q3配置思路，与Q2呈“镜像”特点。配置高峰消化如何？10月后如何推演进一步变化？
(1)二季度，AI越买越宽、非AI越买越窄；三季度相反，AI均减仓，非AI平铺式加仓。(2)AI硬件及设备主要行业，三季度末持仓比例之和降至51%。(3)AI内部：最晚买入的、反而最先最大程度被减掉。这也意味着市场从Q2“炒涨价”的趋势中，回归到了更中期的基本面验证。(4)但从持股比例相较于自由流通市值占比的【超配幅度】来看，电子和通信的超配情况与630的变化不大，这意味着绝大多数的比例下降来自于股价下跌、而非减少股数。(5)用两种算法来推演10月之后的仓位变化——10月之后科技仓位有进一步小幅下降，但幅度有限。10月之后，模拟仓位显示银行、消费板块的加仓幅度居前。
第三，非AI行业得到了广泛的增持，但除了医药之外、其余方向仍然比较分散。市场沿着26年业绩结构性改善的方向“多点开花”，也有助于市场的交易结构更加健康。
10月份之后市场估值进一步挤压，股价/估值已经反映了对于基本面较为悲观的定价。随着市场行业配置的动态均衡、市场也将进入27年基本面的验证及展望阶段；结合产业进展，对于基本面景气依然较高的行业，26年Q2-Q3交易结构带来的波动率有望逐渐回归稳定。
风险提示：地缘冲突超预期；海外通胀韧性，流动性紧缩超预期；国内稳增长不及预期。
相关报告：《与Q2镜像，配置高峰消化几何？——基金三季报配置分析》2026-10-28；作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004；毕露露 S0260526060005
02
金 工
从长线重仓股看2026Q3基金权益配置变化
长线重仓股持有情况。本文中，我们将连续4个或者4个以上报告期出现在基金前十大重仓股的个股定义为基金的长线重仓股。
长线重仓股变动情况。长线重仓股变动方面，我们以2026Q2长线重仓基金数超过20只的个股为样本，从中筛选出在2026Q3长线持仓终止比例最高和最低的各20只个股。
行业长线重仓股变动情况。行业层面，我们以申万一级行业作为划分标准，统计行业内个股在2026Q3被基金终止长线持仓的情况。在2026Q2长线重仓持有数量较多的行业中，石油石化、家用电器、银行等行业的终止长线持仓比例相对较低，一定程度上反映基金经理对于该行业中个股后市的表现仍然较为乐观。
风险提示：（1）本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据；（2）基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；（3）本文中基于模型得到的统计结果不代表任何投资建议。
相关报告：《从长线重仓股看2026Q3基金权益配置变化》2026-10-28；作者：安宁宁 S0260512020003；陈原文 S0260517080003；李豪 S0260518070001
03
非 银
券商板块持仓环比回落—2026Q3公募基金持仓分析
2026年三季度，新发行基金数及份额分别环比变动+1.38%、-25.99%。2026Q3新发股票型基金份额占比为24%，较上季度的25%微降；混合型基金份额占比为22%，较上季度的34%下降；债券型基金份额占比为38%，较上季度的22%上升。
非银金融行业总市值占比由2026年Q2的0.93%下降至2026年Q3的0.83%；截至2026年三季度末，非银金融自由流通市值占比约5.16%，基金配置低配约4.33pct，低配幅度较上季度扩大。
2026年三季度末公募前十大重仓股中非银金融持仓占比继续回落，板块整体配置有所收缩。板块内部呈现分化：证券板块配置下降，保险板块配置回升。证券板块公募基金持股比例从2026Q2的0.46%下降至2026Q3的0.32%；保险板块则从2026Q2的0.42%上升至2026Q3的0.45%。
证券板块：证券板块公募基金持股比例从2026Q2的0.46%下降至2026Q3的0.32%，头部证券公司持仓市值整体回落。
保险板块：保险板块公募基金持股比例自2026Q2的0.42%上升至2026Q3的0.45%，环比有所回升。
风险提示：数据偏差、宏观经济与行业景气度下行、行业风险事件等。
相关报告：《非银金融行业：券商板块持仓环比回落—2026Q3公募基金持仓分析》2026-10-30；作者：陈福 S0260517050001；李怡华 S0260525070001
04
传媒互联网
26Q3基金持仓：A股传媒重仓配置比例触底回升，重仓集中度下降
A股传媒行业基金重仓配置比例回升。按申万一级行业统计：（1）A股来看，26Q3样本公募基金对A股传媒板块重仓配置比例为0.45%，较26Q2的0.26%环比增长0.18pct。（2）A+H股来看，26Q3样本公募基金对传媒互联网板块配置比例为1.42%，较26Q2的0.92%增长0.50pct。
分板块来看，互联网行业、影视制作等配比提升，新闻出版发行等细分板块遭调出。截至26Q3，基金在传媒互联网板块基金重仓配置比例排名前三的子板块分别为：游戏、广告营销和互联网行业。游戏板块基金重仓配置比例由26Q2的54.24%减少9.68pct至44.56%；广告营销板块在传媒板块的基金重仓配置比例由26Q2的20.78%减少2.05pct至18.73%；互联网行业在传媒板块的基金重仓配置比例由26Q2的7.48%增长5.50pct至12.98%。截至26Q3，游戏行业板块重仓市值37.24亿元，QoQ+9.07%；广告营销板块重仓市值15.65亿元，QoQ+19.67%；互联网行业重仓市值10.85亿元，QoQ+130.38%。A股传媒重仓集中度环比下降。
投资建议：我们认为板块正在进入对边际变化相对敏感的阶段，建议关注变化较多或者景气度较好的方向；如AI影视、物理AI、云基建以及游戏等方向。
风险提示：传媒板块系统性风险、消费需求不及预期、行业监管进一步收紧的风险、商誉减值的风险、统计误差。
相关报告：《互联网传媒行业26Q3基金持仓：A股传媒重仓配置比例触底回升，重仓集中度下降》2026-11-02；作者：旷实S0260517030002；廖志国 S0260525060001；黄静仪 S0260526060002
05
食 饮
26Q3持仓分析：白酒见底回升，大众品改善
食品饮料板块持仓占比止跌回升，主动权益视角下食品饮料仍处低配区间。全基口径下26Q3食品饮料板块重仓持股占比3.5%，环比26Q2提升0.8pct，较Wind全A的超配比例为+0.53pct。从持有食品饮料板块的基金类型看，26Q3主动权益基金占比环比提升至32.0%、被动基金占比则环比下降至62.4%。其中主动权益基金26Q3在食品饮料板块的持仓占比环比提升0.7pct至2.1%，超配比例环比回升0.4pct至-0.8pct，仍处于低配区间。
白酒及大众品持仓均有回升，白酒持仓仍处历史低位。（1）白酒方面：26Q3基金持仓占比环比止跌回升。全基/主动权益口径下白酒重仓比例分别环比+0.6/+0.4pct至2.7%/1.4%，超配比例为+0.8/-0.5pct；若剔除四大机构，主动权益基金白酒持仓占比已连续第九个季度落入低配区间。对比两轮白酒基金持仓低点，当前板块超配比例虽有改善，但仍处历史低位，看好后续白酒行业预期修复带来的加仓弹性。（2）大众品方面：全基口径下， 26Q3大众品持仓占比环比回升至0.8%，继续处于低配状态（较基准-0.27pct）。乳品、啤酒、调味发酵品、食品综合等大众品子板块持仓占比均有所回升。白酒龙头个股持仓占比多数回升，大众品龙头表现分化。
投资建议：（1）白酒：板块历经四年调整期，2026 年有望迎来新一轮发展周期。（2）大众品：2025年部分子赛道已率先企稳，展望2026年行业吨价有望温和上涨，看好新品新渠道带来的个股机会。
风险提示：宏观经济不及预期、消费力恢复不及预期、食品安全问题。
相关报告：《食品饮料行业：26Q3持仓分析：白酒见底回升，大众品改善》2026-10-28；作者：符蓉 S0260523120002；谌保罗 S0260525120001
06
农 业
公募配置比例环比明显提升，把握板块布局机遇
3季度板块配置比例增至0.79%，低配比例环比基本持平。26Q3农林牧渔板块公募基金持仓比例约为0.79%，环比上升0.33个百分点；行业标准配置比例约1.21%，当前持仓比例低于标准比例约0.42个百分点，低配比例较26Q2收窄0.01个百分点。统计口径选取为主动偏股+灵活配置型基金，标准配置比例计算为行业的自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重。
养殖、饲料板块持仓比例环比上升，种植业持仓比例环比下降。二级子行业中，26Q3公募基金在养殖、饲料板块持仓比例环比有所上升，种植业持仓比例小幅下降。其中，养殖板块的配置比例上升幅度最大，配置比例为0.50%，环比上升0.29个百分点；饲料板块配置比例为0.23%，环比上升0.03个百分点；种植业配置比例为0.03%，环比下降0.01个百分点。公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链龙头企业。
生猪方面，当前行业累计亏损时间已达到1年，资金链压力不断累积，母猪产能将持续下降。冬季是生猪疫病高发期，长时间经营亏损的背景下，养殖企业面临较大的防疫压力，密切关注北方降温后生猪疫病情况。综合母猪、生猪存栏、饲料等数据，看好未来猪周期反转机遇。白羽鸡方面，一体化企业经营优势显著。黄羽鸡方面，当前黄鸡养殖盈利丰厚。饲料方面，继续看好具备采购与配方优势的虾特料龙头业绩弹性，同时看好龙头企业海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，生猪养殖亏损导致行业需求周期性承压，行业竞争持续加剧，宠物医疗、合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的切入赛道。种植业，关注厄尔尼诺等气候变化对种植品供给的影响。重点关注天然橡胶、白糖与棕榈油产量与价格趋势。宠物方面，头部品牌均围绕宠物健康做营养科学的表达，上市公司的宠物食品品牌纷纷推出功能性产品。
风险提示：样本统计误差影响研究分析结论、农产品价格大幅波动风险、动物疫病影响公司经营风险、食品安全风险等。
相关报告：《农林牧渔行业：公募配置比例环比明显提升，把握板块布局机遇》2026-10-29；作者：钱浩 S0260517080014；李雅琦 S0260524080006
07
纺 服
A股纺织服装行业2026年三季度公募基金持仓分析
基金对纺织服装持仓比例处于近十年低位，26Q3持仓比例环比上升。从重仓基金数量和基金重仓持股总数看，服装家纺较多。
纺织服装行业基金持仓变化小结：26Q3，公募基金重仓持股纺织制造板块占比0.03%，环比上升0.01个百分点。基金对于板块内率先业绩复苏的辅料子行业龙头公司、受益原材料涨价库存升值的棉纺、毛纺、锦纶子行业龙头公司（关注度有所提高。公募基金重仓持股服装家纺板块为0.13%，环比上升0.05个百分点，基金对于今年以来业绩领跑行业的高端服饰、家纺、户外等子行业龙头公司、行业地位稳健且高分红的行业龙头公司注度有所提高。
投资建议：上游纺织制造板块建议关注：（1）板块内制造龙头公司，看好下半年业绩有望环比改善，上年同期受分摊关税落地影响基数进一步走低，且外需回暖，海外品牌客户秋冬补货，中东地缘政治风险弱化，及原材料价格波动逐步向下转化。（2）板块内涨价链龙头公司，受益澳洲羊毛供应紧缺、下游户外运动需求畅旺及羊毛价格上涨的毛纺子行业龙头公司，受益国内外棉花供求格局改善，利好中长期棉价的棉纺子行业龙头公司。（3）传统企业依托技术同源优势，跨界高端材料拥抱新质生产力，板块内涉及此类第二曲线转型公司。下游服装家纺板块建议关注：（1）受益消费K型分化及线上高客单价带集体放量，年初以来持续领跑行业的高端品牌龙头公司，受益行业高景气的户外子行业龙头公司。（2）行业竞争格局稳定，龙头公司地位稳固且高股息率的家纺子龙头公司、男装子行业龙头公司、童装子行业龙头公司。（3）涉及IP授权业务、文创工艺产品业务等新消费业务的行业龙头公司。
风险提示：汇率波动风险、原材料价格下跌风险、终端需求低迷风险、库存积压以及管理不善风险、供应链升级不及预期风险。
相关报告：《纺织服装行业：A股纺织服装行业2026年三季度公募基金持仓分析》2026-10-30；作者：糜韩杰 S0260516020001；左琴琴 S0260521050001；董建芳 S0260525060002；钟泽宇 S0260526020002
港股纺织服装行业2026年三季度公募基金持仓分析
基金对港股纺服行业持仓比例位于历史低位，26Q3环比下降。
纺织服装行业基金持仓变化小结：基金重仓的配置比例下降，低于港股通纺服市值占港股通总市值比例，反映出基金对港股纺服关注度较低。
首先，建议关注制造龙头公司，看好下半年业绩环比改善，上年同期基数进一步走低，且外需回暖，中东地缘政治风险弱化。其次，建议关注公司业绩稳健增长，消费环境承压背景下彰显强经营韧性，活跃会员数持续增加，高股息分红。第三，建议关注公司竞争力强，行业地位稳固，业绩有望保持稳健增长，股息率高。最后，建议关注运动品牌零售行业龙头公司，运动鞋服行业市场空间大，长期有望保持稳健增长，头部运动鞋服龙头竞争力强，市占率有望不断提升。
风险提示：人民币汇率波动风险；原材料价格下跌风险；终端需求低迷风险等。
相关报告：《纺织服饰行业：港股纺织服装行业2026年三季度公募基金持仓分析》2026-10-29；作者：糜韩杰 S0260516020001；左琴琴 S0260521050001；董建芳 S0260525060002；钟泽宇 S0260526020002
08
汽 车
26年3季度末公募基金低配汽车行业1.14pct
汽车行业公募基金配置比例上一高点为14年3季度末的6.20%，此后大体上呈现下滑趋势（尤其是整车板块），15年3季度末至16年年底配置比例由3.29%上升至4.59%，主要与购置税优惠刺激政策相关，20年3季度以来，随新能源、智能化的快速发展及乘用车季度销量同比增速上升，汽车景气度上行，配置比例有所回升，22年新一轮购置税政策刺激带来22Q2-Q3汽车行业配置率显著提升，22Q4、23Q1配置率两季度回落，23Q2-25Q1乘用车需求表现不错叠加政策环境友好，景气度提升带来配置率明显回升。25Q2以来汽车行业配置比例有所回落。
26年3季度末汽车行业公募基金配置比例为2.52%，环比上升0.58pct。环比26年2季度, 26年3季度公募基金加仓各细分板块。具体而言，26年3季度末汽车整车行业配置比例为0.41%，环比+0.16pct，其中，乘用车行业配置比例为0.19%，环比+0.09pct；商用车行业配置比例为0.22%，环比+0.08pct。另外，26年3季度末汽车零部件行业配置比例为1.56%，环比+0.24pct；汽车服务行业配置比例为0.02%，环比+0.01pct；摩托车及其他行业配置比例为0.54%，环比+0.17pct。
26年3季度末汽车行业整体低配1.14pct。26年3季度末汽车行业基金配置比例为2.52%，自由流通市值占比为3.66%（期末汽车行业自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重），偏股型公募基金（不含指数型）低配汽车行业1.14pct。其中，摩托车及其他超配0.31pct；乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务低配0.53/0.06/0.83/0.03pct。
风险提示：季报披露十大重仓股不能全面反映整体情况；宏观经济波动给汽车市场带来不确定性；行业竞争加剧等。
相关报告：《汽车行业：26年3季度末公募基金低配汽车行业1.14pct》2026-10-31；作者：陈飞彤 S0260524040002；周伟 S0260522090001；张力月 S0260524040004；罗英 S0260525110001
09
建材新材料
26Q3基金及陆股通减仓玻纤新材料，传统建材整体配置仍在低位
26Q3公募基金持仓建材行业分析：26Q3基金对建材行业重仓配置比例为0.84%，环比下降0.91pct，低配0.40pct；基金加仓水泥。截至26Q3末，各子板块配置比例由高到低为玻纤新材料0.54%、消费建材0.14%、水泥0.10%、玻璃0.05%，26Q3环比26Q2变动：水泥+0.05pct、消费建材-0.01pct、玻璃-0.01pct、玻纤新材料-0.95pct。3季度基金加仓水泥，减仓玻纤新材料、消费建材和玻璃。超配比例由高到低分别为玻纤新材料-0.05pct、玻璃-0.06pct、水泥-0.13pct、消费建材-0.16pct，3季度基金对各子板块均为低配。
26Q3陆股通持仓建材行业分析：配置比例为0.94%，环比下降0.53pct，低配0.30pct；Q3减仓玻纤新材料、消费建材和玻璃。截至26Q3末，陆股通对建材子板块配置比例由高到低为玻纤新材料0.45%、消费建材0.32%、水泥0.13%、玻璃0.04%，超配比例由高到低为消费建材+0.06pct、玻璃-0.08pct、水泥-0.12pct、玻纤新材料-0.17pct，Q3北上资金超配消费建材，低配玻璃、水泥和玻纤新材料。26Q3配置比例环比26Q2变动：水泥基本持平、玻璃-0.01pct、消费建材-0.05pct、玻纤新材料-0.46pct，Q3北上资金对水泥配置比例基本稳定，减仓玻璃、消费建材和玻纤新材料，其中玻纤新材料配置比例降幅较大。
风险提示：基金持股数据偏差、前十大重仓股不代表整体行为、基金和陆股通持仓情况有较大变化等。
相关报告：《建筑材料行业：26Q3基金及陆股通减仓玻纤新材料，传统建材整体配置仍在低位》2026-11-01；作者：谢璐 S0260514080004；张乾 S0260522080003
10
交 运
交运配置环比回升，资金向航运景气主线集中
公募配置比例环比回升，低配幅度仍有所扩大。2026年三季度，交通运输行业公募配置比例结束此前连续两个季度的回落，环比回升。
公募整体增配交运，新增资金高度集中于航运和部分物流标的。三季度，航运、物流、港口和机场板块的公募配置比例环比回升，铁路公路和航空运输配置比例继续下降。整体来看，机构配置方向由前期的底部航空和防御性资产，转向景气与盈利可见度更高的航运及部分物流标的。
外资配置比例同步回升，航运与港口成为主要增配方向。分板块看，航运、港口和铁路公路持股市值明显增长，航空运输和机场持股市值有所下降。
投资建议。把握景气主线，兼顾业绩兑现、新业务催化与稳定回报。建议围绕四条主线进行配置：①周期景气优先看油运与近洋集运。油运由快速上涨转向高位企稳，后续重点关注高运价的持续时间及其向利润端的传导；东南亚集运重新走强，区域港口拥堵和旺季货量对结构性高运价形成支撑。②业绩兑现与估值修复看快递及化工物流。快递旺季价格修复延续，头部企业资本开支趋于收敛，自由现金流和股东回报能力有望改善；化工物流重点关注半导体、新能源供应链订单落地，以及传统仓储资产的价值修复。③供给约束与盈利修复看航空。行业中长期供给收缩逻辑不变，短期油价上涨对航司成本和股价形成压制，可关注油价扰动下的逆向配置机会；航空货运受益于高附加值货物及跨境电商需求增长，中期景气仍有支撑。④稳定回报看大宗物流和高速公路资产，大宗物流关注海外项目成长，高速公路资产凭借稳定现金流和股东回报，仍具备防御配置价值。
风险提示：（1）宏观方面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇价格大幅波动等。（2）行业方面：业务增速不及预期、行业竞争加剧等。（3）公司方面：成本管控不及预期、重点关注公司业绩不及预期等。
相关报告：《交通运输行业：交运配置环比回升，资金向航运景气主线集中》2026-11-02；作者：许可 S0260523120004；陈宇 S0260524100002
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