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资讯 医药行业专题报告—26Q3医药持仓占比提升显著，机构大幅加仓CXO
行业研究 · 深度报告
医药生物
投资评级：优于大市（维持）
证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001
证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003
证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS0980519010002
证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001
证券分析师：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cnS0980525070003
证券分析师：肖婧舒0755-81982826xiaojingshu@guosen.com.cS0980525070001
证券分析师：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guosen.com.cnS0980526070005
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n 板块行情：医药生物板块走出独立修复行情，CXO 领涨。26Q3 大盘回调，沪深 300 下跌 12.5%，医药生物板块上涨 10.1%，受资金避险以及AI4S 产业行情驱动，医药板块显著跑赢大盘，CXO板块领涨。
n 医药基金规模环比回暖，被动产品规模持续高于主动。截至 26Q3，医药基金资产净值规模 3618 亿元，环比 + 2.0%，占全样本权益基金规模 4.8%；其中被动医药基金 2006 亿元，环比 + 3.1%；主动医药基金 1612 亿元，环比 + 0.8%，资金延续指数化配置偏好。
n 公募医药整体持仓占比显著回升，非药基金是加仓主力。26Q3 全部基金医药持仓占比 10.00%，环比+3.46pp。医药主题基金医药持仓维持高位；非药基金医药持仓占比4.02%，环比+2.13pp，其中非药主动基金医药持仓占比5.83%，环比+3.35pp，非药资金回流医药板块。
n 持仓结构：持仓结构大幅向CXO倾斜。
ü 全市场公募基金：CXO 持仓占比36.9%，环比+8.72pp，为提升幅度最大子板块；化学制剂仓位回落明显（-8.03pp）。
ü 医药主动基金：CXO 占比 34.8%，环比 +8.41pp，仓位超越化学制剂成为第一大重仓子板块。
ü 医药被动基金：化学制剂（32.9%）、其他生物制品（22.0%）持仓占比最高，CXO 环比+3.24pp。
ü 非药主动基金：CXO 持仓占比达 42.5%，环比+7.69pp；非药资金高度集中 CXO 赛道。
ü 非药被动基金：CXO 持仓占比 61.1%，环比大幅 + 32.88pp。
n 个股加减仓：CXO 龙头获资金集中涌入，部分创新药、器械标的被减仓。
ü 持有基金家数 / 持股总市值变化：药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、金斯瑞等 CXO 龙头获得显著加仓；创新药和器械标的表现分化，部分标的获得增配，恒瑞医药、荣昌生物等创新药标的以及奕瑞科技等器械标的被减仓。
ü 持股占流通股比变化：奥浦迈、百普赛斯、惠泰医疗、昭衍新药、纳微科技为加仓TOP标的。荣昌生物、百奥赛图、首药控股-U、海创药业-U、一心堂为减仓TOP标的。
[01] 行情复盘 [02] 医药基金规模：26Q3环比提升 [03] 医药持仓占比：26Q3显著加仓医药 [04] 医药持仓结构分析 [05] 加减仓分析
26Q3：大盘回调，医药生物板块跑赢沪深300，细分行业中，医疗服务（CXO）显著跑赢医药生物板块整体。26Q3沪深300下跌12.5%，医药生物板块整体上涨10.1%，跑赢大盘，走出独立修复行情，主要是资金避险及AI4S行情带动。其中化学制药上涨2.8%，生物制品上涨14.1%，医疗器械上涨5.8%，医疗服务上涨27.0%（主要为CXO板块带动），中药上涨6.0%，医药商业上涨11.9%。板块内部分化明显，CXO 6月底启动后走出两波主升行情，医药商业走势稳健位居第二，中药、医疗器械、化学制药震荡跟涨。
[01] 行情复盘 [02] 医药基金规模：26Q3环比提升 [03] 医药持仓占比：26Q3显著加仓医药 [04] 医药持仓结构分析 [05] 加减仓分析n 截至26Q3，医药基金资产净值规模达到3618亿元，环比+2.0%，占全部基金样本规模比例为4.8%，其中主动型基金规模1612亿元（环比+0.8%），规模占比2.1%，被动型基金规模2006亿元（环比+3.1%），规模占比2.7%，被动型基金规模持续超过主动型医药基金。
[01] 行情复盘 [02] 医药基金规模：26Q3环比提升 [03] 医药持仓占比：26Q3显著加仓医药 [04] 医药持仓结构分析 [05] 加减仓分析
n 26Q3医药持仓占比环比提升显著。
ü 全部基金医药持仓占比为10%，环比+3.46pp。
ü 医药基金医药持仓占比为98.91%，环比+0.7pp。医药主动型基金医药持仓占比为98.55%，环比+0.05pp；医药被动型基金医药持仓占比为99.27%，环比+0.21pp。
ü 非药基金医药持仓为4.02%，环比+2.13pp；非药主动型基金医药持仓占比为5.83%，环比+3.35pp；非药被动型基金医药持仓占比为1.61%，环比+0.8pp。
[01] 行情复盘 [02] 医药基金规模：26Q3环比提升 [03] 医药持仓占比：26Q3显著加仓医药 [04] 医药持仓结构分析 [05] 加减仓分析n 26Q3持仓占比最大的子板块为CXO（36.9%）、化学制剂（26.7%）；较26Q2持仓占比增加最多的子板块为CXO（+8.72pp）、原料药（+1.13pp），持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-8.03pp）、医疗设备（-1.18pp）。
n 医药细分板块基金重仓持仓占比及市值占比对比：
ü CXO、其他生物制品显著超配，分别超配21.99pp、13.61pp。
ü 中药、医疗设备、医疗耗材显著低配，分别低配8.95pp、4.51pp、3.91pp。
表：医药生物细分子板块持仓占比VS市值占比（全部公募基金）
| 细分行业 | 26Q3持仓占比 | 市值占比 | 超配/低配比例(pp) |
| 医疗研发外包 | 36.9% | 14.9% | 21.99 |
| 其他生物制品 | 21.3% | 7.7% | 13.61 |
| 其他医疗服务 | 0.0% | 0.2% | -0.18 |
| 诊断服务 | 0.1% | 0.8% | -0.74 |
| 线下药店 | 0.5% | 1.2% | -0.74 |
| 血液制品 | 0.2% | 1.5% | -1.29 |
| 医院 | 1.0% | 2.7% | -1.76 |
| 化学制剂 | 26.7% | 28.6% | -1.95 |
| 疫苗 | 0.3% | 2.7% | -2.33 |
| 医药流通 | 0.1% | 3.3% | -3.17 |
| 体外诊断 | 1.1% | 4.3% | -3.19 |
| 原料药 | 2.3% | 5.7% | -3.33 |
| 医疗耗材 | 2.6% | 6.5% | -3.91 |
| 医疗设备 | 4.2% | 8.7% | -4.51 |
| 中药III | 2.2% | 11.2% | -8.95 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
n 26Q3持仓占比最大的子板块为CXO（34.8%）、化学制剂（34.1%）；较26Q2持仓占比增加最多的子板块为CXO（+8.41pp）、原料药（+2.33pp），持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-10.65pp）、医疗设备（-0.49pp）。
n 医药细分板块基金重仓持仓占比及市值占比对比：
ü CXO、其他生物制品、化学制剂显著超配，分别超配19.89pp、14.71pp、5.5pp。
ü 中药、医疗设备、医疗耗材显著低配，分别低配10.27pp、7.73pp、5.11pp。
表：医药生物细分子板块持仓占比VS市值占比（医药主动型基金）
| 细分行业 | 26Q3持仓占比 | 市值占比 | 超配/低配比例(pp) |
| 医疗研发外包 | 34.8% | 14.9% | 19.89 |
| 其他生物制品 | 22.4% | 7.7% | 14.71 |
| 化学制剂 | 34.1% | 28.6% | 5.50 |
| 其他医疗服务 | 0.0% | 0.2% | -0.18 |
| 诊断服务 | 0.0% | 0.8% | -0.78 |
| 线下药店 | 0.2% | 1.2% | -1.06 |
| 血液制品 | 0.0% | 1.5% | -1.50 |
| 原料药 | 4.0% | 5.7% | -1.69 |
| 医院 | 0.4% | 2.7% | -2.35 |
| 疫苗 | 0.1% | 2.7% | -2.53 |
| 医药流通 | 0.0% | 3.3% | -3.31 |
| 体外诊断 | 0.7% | 4.3% | -3.60 |
| 医疗耗材 | 1.4% | 6.5% | -5.11 |
| 医疗设备 | 1.0% | 8.7% | -7.73 |
| 中药III | 0.9% | 11.2% | -10.27 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
n 26Q3持仓占比最大的子板块为化学制剂（32.9%）、其他生物制品（22.0%）；较26Q2持仓占比增加最多的子板块为CXO（+3.24pp）、其他生物制品（+1.97pp），持仓占比下降最多的子板块为医疗设备（-1.94pp）、原料药（-1.61pp）。
n 医药细分板块基金重仓持仓占比及市值占比对比：
ü 其他生物制品、CXO、化学制剂显著超配，分别超配14.33pp、13.72pp、4.28pp。
ü 中药、原料药、医疗耗材显著低配，分别低配8.62pp、5.50pp、4.76pp。
表：医药生物细分子板块持仓占比VS市值占比（医药被动型基金）
| 细分行业 | 26Q3持仓占比 | 市值占比 | 超配/低配比例(pp) |
| 其他生物制品 | 22.0% | 7.7% | 14.33 |
| 医疗研发外包 | 28.6% | 14.9% | 13.72 |
| 化学制剂 | 32.9% | 28.6% | 4.28 |
| 医疗设备 | 8.4% | 8.7% | -0.31 |
| 诊断服务 | 0.0% | 0.8% | -0.81 |
| 血液制品 | 0.7% | 1.5% | -0.84 |
| 医院 | 1.7% | 2.7% | -1.04 |
| 线下药店 | 0.0% | 1.2% | -1.21 |
| 疫苗 | 0.7% | 2.7% | -1.97 |
| 医药流通 | 0.0% | 3.3% | -3.27 |
| 体外诊断 | 0.3% | 4.3% | -3.97 |
| 医疗耗材 | 1.8% | 6.5% | -4.76 |
| 原料药 | 0.2% | 5.7% | -5.50 |
| 中药III | 2.6% | 11.2% | -8.62 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
n 26Q3持仓占比最大的子板块为CXO（42.5%）、其他生物制品（22.6%）；较26Q2持仓占比增加最多的子板块为CXO（+7.69pp）、其他生物制品（+4.54pp），持仓占比下降最多的子板块为化学制剂（-7.47pp）、体外诊断（-2.03pp）。
n 医药细分板块基金重仓持仓占比及市值占比对比：
ü CXO、其他生物制品显著超配，分别超配27.59pp、14.90pp。
ü 化学制剂、中药、医疗设备显著低配，分别低配13.17pp、8.71pp、5.31pp。
表：医药生物细分子板块持仓占比VS市值占比（非药主动型基金）
| 细分行业 | 26Q3持仓占比 | 市值占比 | 超配/低配比例(pp) |
| 医疗研发外包 | 42.5% | 14.9% | 27.59 |
| 其他生物制品 | 22.6% | 7.7% | 14.90 |
| 其他医疗服务 | 0.0% | 0.2% | -0.18 |
| 线下药店 | 1.0% | 1.2% | -0.22 |
| 诊断服务 | 0.2% | 0.8% | -0.64 |
| 医疗耗材 | 5.1% | 6.5% | -1.44 |
| 血液制品 | 0.0% | 1.5% | -1.50 |
| 体外诊断 | 2.5% | 4.3% | -1.78 |
| 医院 | 0.7% | 2.7% | -2.01 |
| 原料药 | 3.4% | 5.7% | -2.24 |
| 疫苗 | 0.2% | 2.7% | -2.47 |
| 医药流通 | 0.4% | 3.3% | -2.89 |
| 医疗设备 | 3.4% | 8.7% | -5.31 |
| 中药III | 2.5% | 11.2% | -8.71 |
| 化学制剂 | 15.5% | 28.6% | -13.17 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
n 26Q3持仓占比最大的子板块为CXO（61.1%）、化学制剂（12.1%）；较26Q2持仓占比增加最多的子板块为CXO（+32.88pp）、医疗设备（+0.74pp），持仓占比下降最多的子板块为其他生物制品（-14.75pp）、互联网药店（-7.87pp）。
n 医药细分板块基金重仓持仓占比及市值占比对比：
ü CXO、其他生物制品显著超配，分别超配46.17pp、3.19pp。
ü 化学制剂、医疗设备、中药显著低配，分别低配16.5pp、6.98pp、6.61pp。
表：医药生物细分子板块持仓占比VS市值占比（非药被动型基金）
| 细分行业 | 26Q3持仓占比 | 市值占比 | 超配/低配比例(pp) |
| 医疗研发外包 | 61.1% | 14.9% | 46.17 |
| 其他生物制品 | 10.8% | 7.7% | 3.19 |
| 其他医疗服务 | 0.0% | 0.2% | -0.18 |
| 线下药店 | 0.6% | 1.2% | -0.65 |
| 诊断服务 | 0.1% | 0.8% | -0.70 |
| 医院 | 1.6% | 2.7% | -1.16 |
| 血液制品 | 0.0% | 1.5% | -1.50 |
| 疫苗 | 0.2% | 2.7% | -2.46 |
| 医药流通 | 0.0% | 3.3% | -3.30 |
| 体外诊断 | 0.0% | 4.3% | -4.25 |
| 原料药 | 0.9% | 5.7% | -4.76 |
| 医疗耗材 | 0.3% | 6.5% | -6.25 |
| 中药III | 4.6% | 11.2% | -6.61 |
| 医疗设备 | 1.7% | 8.7% | -6.98 |
| 化学制剂 | 12.1% | 28.6% | -16.50 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
[01] 行情复盘 [02] 医药基金规模：26Q3环比提升 [03] 医药持仓占比：26Q3显著加仓医药 [04] 医药持仓结构分析 [05] 加减仓分析
n 26Q3持有基金数最多的TOP3医药股：药明康德(1623家)、药明生物(328家)、恒瑞医药(323家)。
表：持有基金家数TOP20个股
| 简称 | 26Q3较26Q2持有基金数变动值 | 26Q3持有基金家数 | 26Q2持有基金家数 |
| 药明康德 | 849 | 1623 | 774 |
| 药明生物 | 235 | 328 | 93 |
| 恒瑞医药 | -88 | 323 | 411 |
| 凯莱英 | 106 | 270 | 164 |
| 康龙化成 | 167 | 264 | 97 |
| 信达生物 | 36 | 234 | 198 |
| 英科医疗 | 98 | 186 | 88 |
| 科伦药业 | 7 | 173 | 166 |
| 泰格医药 | 76 | 166 | 90 |
| 百济神州 | 22 | 159 | 137 |
| 迈瑞医疗 | 66 | 148 | 82 |
| 金斯瑞生物科技 | 120 | 134 | 14 |
| 科伦博泰生物 | -2 | 133 | 135 |
| 昭衍新药 | 77 | 119 | 42 |
| 药明康德 | 39 | 116 | 77 |
| 康方生物 | 7 | 113 | 106 |
| 石药集团 | 48 | 112 | 64 |
| 甘李药业 | 70 | 102 | 32 |
| 百济神州 | 11 | 94 | 83 |
| 普洛药业 | 73 | 93 | 20 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
n 持有基金数增加TOP10医药股：药明康德、药明生物、康龙化成、金斯瑞生物科技、凯莱英、英科医疗、昭衍新药、泰格医药、普洛药业、甘李药业。
n 持有基金数减少TOP10医药股：恒瑞医药、三生制药、百利天恒、荣昌生物、泽璟制药-U、三生国健、贝达药业、奕瑞科技、海思科、九安医疗。
表：持有基金家数增加及减少TOP10医药股
| 持有基金数增加TOP10医药股 | 持有基金数减少TOP10医药股 | ||||||||||
| 证券代码 | 证券名称 | 26Q3涨跌幅 | 变动家数 | 26Q3末持有家数 | 细分行业 | 证券代码 | 证券名称 | 26Q3涨跌幅 | 变动家数 | 26Q3末持有家数 | 细分行业 |
| 603259.SH | 药明康德 | 33% | 849 | 1623 | 医疗研发外包 | 600276.SH | 恒瑞医药 | -11% | -88 | 323 | 化学制剂 |
| 2269.HK | 药明生物 | 59% | 235 | 328 | 其他生物制品 | 1530.HK | 三生制药 | -3% | -58 | 49 | 其他生物制品 |
| 300759.SZ | 康龙化成 | 57% | 167 | 264 | 医疗研发外包 | 688506.SH | 百利天恒 | -19% | -46 | 60 | 化学制剂 |
| 1548.HK | 金斯瑞生物科技 | 268% | 120 | 134 | 其他生物制品 | 688331.SH | 荣昌生物 | -11% | -45 | 89 | 其他生物制品 |
| 002821.SZ | 凯莱英 | 12% | 106 | 270 | 医疗研发外包 | 688266.SH | 泽璟制药-U | -4% | -39 | 75 | 化学制剂 |
| 300677.SZ | 英科医疗 | 27% | 98 | 186 | 医疗耗材 | 688336.SH | 三生国健 | -17% | -26 | 9 | 其他生物制品 |
| 603127.SH | 昭衍新药 | 25% | 77 | 119 | 医疗研发外包 | 300558.SZ | 贝达药业 | -22% | -24 | 24 | 化学制剂 |
| 300347.SZ | 泰格医药 | 19% | 76 | 166 | 医疗研发外包 | 688301.SH | 奕瑞科技 | -26% | -23 | 66 | 医疗设备 |
| 000739.SZ | 普洛药业 | 63% | 73 | 93 | 原料药 | 002653.SZ | 海思科 | 3% | -22 | 67 | 化学制剂 |
| 603087.SH | 甘李药业 | 34% | 70 | 102 | 其他生物制品 | 002432.SZ | 九安医疗 | -10% | -18 | 31 | 体外诊断 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
n 26Q3持有市值最大的TOP3医药股：药明康德(818亿元)、恒瑞医药(201亿元)、药明生物(153亿元)。
n 持股总市值增加TOP10医药股：药明康德、药明生物、康龙化成、金斯瑞生物科技、惠泰医疗、泰格医药、石药集团、凯莱英、甘李药业、普洛药业。
n 持股总市值减少TOP10医药股：恒瑞医药、荣昌生物、百利天恒、奕瑞科技、三生制药、九安医疗、泽璟制药-U、华东医药、三生国健、百奥赛图。
表：持股总市值增加及减少TOP10医药股
| 持股总市值增加TOP10医药股 | 持股总市值减少TOP10医药股 | ||||||||||
| 证券代码 | 证券名称 | 26Q3涨跌幅 | 持股总市值变动(亿元) | 26Q3末持股总市值(亿元) | 细分行业 | 证券代码 | 证券名称 | 26Q3涨跌幅 | 持股总市值变动(亿元) | 26Q3末持股总市值(亿元) | 细分行业 |
| 603259.SH | 药明康德 | 33% | 356 | 818 | 医疗研发外包 | 600276.SH | 恒瑞医药 | -11% | -38 | 201.3 | 化学制剂 |
| 2269.HK | 药明生物 | 59% | 103 | 153 | 其他生物制品 | 688331.SH | 荣昌生物 | -11% | -25 | 35 | 其他生物制品 |
| 300759.SZ | 康龙化成 | 57% | 71 | 139 | 医疗研发外包 | 688506.SH | 百利天恒 | -19% | -24 | 64 | 化学制剂 |
| 1548.HK | 金斯瑞生物科技 | 268% | 51 | 52 | 其他生物制品 | 688301.SH | 奕瑞科技 | -26% | -18 | 11 | 医疗设备 |
| 688617.SH | 惠泰医疗 | 30% | 28 | 36 | 医疗耗材 | 1530.HK | 三生制药 | -3% | -15 | 48 | 其他生物制品 |
| 300347.SZ | 泰格医药 | 19% | 27 | 110 | 医疗研发外包 | 002432.SZ | 九安医疗 | -10% | -13 | 7 | 体外诊断 |
| 1093.HK | 石药集团 | 41% | 26 | 98 | 化学制剂 | 688266.SH | 泽璟制药-U | -4% | -12 | 48 | 化学制剂 |
| 002821.SZ | 凯莱英 | 12% | 24 | 126 | 医疗研发外包 | 000963.SZ | 华东医药 | -2% | -10 | 0 | 化学制剂 |
| 603087.SH | 甘李药业 | 34% | 23 | 33 | 其他生物制品 | 688336.SH | 三生国健 | -17% | -7 | 3 | 其他生物制品 |
| 000739.SZ | 普洛药业 | 63% | 22 | 34 | 原料药 | 688796.SH | 百奥赛图 | 15% | -6 | 10 | 医疗研发外包 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
n 持股占流通股比增加TOP5医药股：奥浦迈、百普赛斯、惠泰医疗、昭衍新药、纳微科技；
n 持股占流通股比减少TOP5医药股：荣昌生物、百奥赛图、首药控股-U、海创药业-U、一心堂。（根据基金重仓持股占流通股比例变动幅度衡量加减仓幅度）
表：加仓TOP10个股
| 简称 | 持股占流通股比(26Q3-26Q2,pp) | 26Q3持股占流通股比(%) | 所属行业 |
| 奥浦迈 | 10.29 | 15.46 | 其他生物制品 |
| 百普赛斯 | 7.41 | 9.05 | 其他生物制品 |
| 惠泰医疗 | 7.13 | 10.32 | 医疗耗材 |
| 昭衍新药 | 5.90 | 9.19 | 医疗研发外包 |
| 纳微科技 | 5.66 | 6.44 | 原料药 |
| 华特达因 | 5.62 | 6.68 | 化学制剂 |
| 劲方医药-B | 5.50 | 6.35 | 其他生物制品 |
| 金斯瑞生物科技 | 5.40 | 5.89 | 其他生物制品 |
| 康龙化成 | 5.29 | 21.77 | 医疗研发外包 |
| 爱迪特 | 5.23 | 5.68 | 医疗耗材 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注：根据26Q3较26Q2基金重仓持股占流通股比例变动幅度衡量加减仓幅度
表：减仓TOP10个股
| 简称 | 持股占流通股比(26Q3-26Q2,pp) | 26Q3持股占流通股比(%) | 所属行业 |
| 荣昌生物 | -19.66 | 8.27 | 其他生物制品 |
| 百奥赛图 | -18.27 | 20.47 | 医疗研发外包 |
| 首药控股-U | -11.03 | 0.88 | 化学制剂 |
| 海创药业-U | -4.35 | 0.03 | 化学制剂 |
| 一心堂 | -3.96 | 2.16 | 线下药店 |
| 三生制药 | -3.76 | 13.19 | 其他生物制品 |
| 方盛制药 | -3.74 | 3.05 | 中药III |
| 益方生物-U | -3.64 | 10.39 | 化学制剂 |
| 九安医疗 | -3.37 | 2.82 | 体外诊断 |
| 奕瑞科技 | -3.29 | 4.38 | 医疗设备 |
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注：根据26Q3较26Q2基金重仓持股占流通股比例变动幅度衡量加减仓幅度
n 板块行情：医药生物板块走出独立修复行情，CXO 领涨。26Q3 大盘回调，沪深 300 下跌 12.5%，医药生物板块上涨 10.1%，受资金避险以及AI4S 产业行情驱动，医药板块显著跑赢大盘，CXO板块领涨。
n 医药基金规模环比回暖，被动产品规模持续高于主动。截至 26Q3，医药基金资产净值规模 3618 亿元，环比 + 2.0%，占全样本权益基金规模 4.8%；其中被动医药基金 2006 亿元，环比 + 3.1%；主动医药基金 1612 亿元，环比 + 0.8%，资金延续指数化配置偏好。
n 公募医药整体持仓占比显著回升，非药基金是加仓主力。26Q3 全部基金医药持仓占比 10.00%，环比+3.46pp。医药主题基金医药持仓维持高位；非药基金医药持仓占比4.02%，环比+2.13pp，其中非药主动基金医药持仓占比5.83%，环比+3.35pp，非药资金回流医药板块。
n 持仓结构：持仓结构大幅向CXO倾斜。
ü 全市场公募基金：CXO 持仓占比36.9%，环比+8.72pp，为提升幅度最大子板块；化学制剂仓位回落明显（-8.03pp）。
ü 医药主动基金：CXO 占比 34.8%，环比 +8.41pp，仓位超越化学制剂成为第一大重仓子板块。
ü 医药被动基金：化学制剂（32.9%）、其他生物制品（22.0%）持仓占比最高，CXO 环比+3.24pp。
ü 非药主动基金：CXO 持仓占比达 42.5%，环比+7.69pp；非药资金高度集中 CXO 赛道。
ü 非药被动基金：CXO 持仓占比 61.1%，环比大幅 + 32.88pp。
n 个股加减仓：CXO 龙头获资金集中涌入，部分创新药、器械标的被减仓。
ü 持有基金家数 / 持股总市值变化：药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、金斯瑞等 CXO 龙头获得显著加仓；创新药和器械标的表现分化，部分标的获得增配，恒瑞医药、荣昌生物等创新药标的以及奕瑞科技等器械标的被减仓。
ü 持股占流通股比变化：奥浦迈、百普赛斯、惠泰医疗、昭衍新药、纳微科技为加仓TOP标的。荣昌生物、百奥赛图、首药控股-U、海创药业-U、一心堂为减仓TOP标的。
n 研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。
国信证券投资评级
| 投资评级标准 | 类别 | 级别 | 说明 |
| 报告中投资建议所涉及的评级(如有)分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即报告发布日后的6到12个月内公司股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数(000300.SH)作为基准;新三板市场以三板成指(899001.CSI)为基准;香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准;美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数(IXIC.GI)为基准。 | 股票投资评级 | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 |
| 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ||
| 无评级 | 股价与市场代表性指数相比无明确观点 | ||
| 行业投资评级 | 优于大市 | 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 | |
| 中性 | 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 | ||
| 弱于大市 | 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 |
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