前三季度营收稳健增长，AI商业化落地加速

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增持-A(下调)

2026 年 11 月 5 日

公司近一年市场表现

市场数据：2026年 11月 4日

收盘价(元/股):	14.21
年内最高/最低(元/股):	33.70/12.99
流通A股/总股本(亿股):	9.98/10.44
流通A股市值(亿元):	141.84
总市值(亿元):	148.40

基础数据：2026年 9月 30日

基本每股收益(元/股):	0.12
摊薄每股收益(元/股):	0.12
每股净资产(元/股):	5.67
净资产收益率(%):	2.14

资料来源：常闻

分析师：

盖斌赫

执业登记编码：S0760522050003

邮箱：gaibinhe@sxzq.com

汉得信息（300170.SZ）

邹昕宸

执业登记编码：S0760526060002

邮箱：zouxinchen@sxzq.com

前三季度营收稳健增长，AI 商业化落地加速

事件描述

公司研究/公司快报

 10 月 26 日，公司发布 2026 年三季报，其中，2026 年前三季度公司实现收入 25.87亿元，同比增 6.05%，前三季度实现归母净利润 1.20 亿元，同比减少 17.28%，实现扣非净利润 0.83 亿元，同比减少 38.54%；2026年三季度公司实现收入 9.17亿元，同比增 6.03%，三季度实现归母净利润 0.26 亿元，同比减少 57.21%，实现扣非净利润 0.19 亿元，同比减 64.82%。

事件点评

 AI 拉动公司营收保持稳健增长，剔除非经营性、一次性扰动后净利润实现正增长。受益于 AI 智能化业务拉动，今年前三季度公司产业数字化业务实现收入 9.61亿元，同比增长 15.30%，财务数字化业务实现收入 6.31亿元，同比增长 9.30%，而在公司既定经营规划策略指导下，泛 ERP 业务实现收入 7.14 亿元，同比减少 4.51%，ITO 业务实现收入 2.76 亿元，同比增长1.31%。今年前三季度公司毛利率达 35.00%，较上年同期提高 0.08个百分点。随着 AI 相关工具和方法论持续成熟，未来公司毛利率有望进一步提升。在利润端，公司控费良好，前三季度期间费用率较上年同期降低 1.48个百分点。而受汇兑损失及港股上市相关费用影响，今年前三季度公司净利率较上年同期降低 1.25个百分点，若剔除该非经营性、一次性影响，公司归母净利润将实现正增长。

 持续打造 AI 客户案例，AI 商业化落地加速。截至目前，公司 DataClawAI 数字员工已在蓝格赛、以岭药业、圣阳电源、科达新能源、科顺防水、江苏阳光等多个行业企业完成部署，类型包括管理者数字分身以及销售、采购、生产、质量等岗位数字员工，覆盖业务操作、业务洞察和决策参谋三类岗位工作。随着 AI 应用不断部署落地，26Q3 公司 AI 智能化业务实现收入 1.7亿元，今年前三季度累计实现收入约 3.9亿元，同比增长超 85%，成为业务增长的主要驱动力。

投资建议

 公司深耕智能制造、数字营销、大型企业财务管理领域，自主产品保持稳健增长。同时，随着 AI 产品体系持续完善及产品能力进一步提升，AI 业务收入有望保持加速增长，预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为 0.23\0.29\0.40，对应公司 11 月 4 日收盘价 14.21 元，2026-2028 年 PE 分别为 61.0\49.4\35.4，调整为“增持-A”评级。

风险提示

 技术研发风险，人力成本上升的风险，宏观经济持续低迷的风险。

财务数据与估值：

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	3,235	3,415	3,685	4,096	4,617
YoY(%)	8.6	5.6	7.9	11.2	12.7
净利润(百万元)	188	227	243	301	420
YoY(%)	842.3	20.3	7.3	23.6	39.6
毛利率(%)	32.9	35.7	36.3	37.5	39.0
EPS(摊薄/元)	0.18	0.22	0.23	0.29	0.40
ROE(%)	3.8	4.3	4.1	4.9	6.5
P/E(倍)	78.8	65.5	61.0	49.4	35.4
P/B(倍)	2.9	2.6	2.5	2.4	2.3
净利率(%)	5.8	6.6	6.6	7.3	9.1

资料来源：常闻，山西证券研究所

财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	3607	4093	4490	4548	4992
现金	1618	2009	2486	2389	2860
应收票据及应收账款	1396	1502	1355	1550	1447
预付账款	47	28	53	37	64
存货	221	223	278	256	310
其他流动资产	325	331	319	316	310
非流动资产	2647	2688	2725	2842	2984
长期投资	50	33	-17	-44	-73
固定资产	397	386	402	432	473
无形资产	1150	1222	1294	1410	1542
其他非流动资产	1050	1047	1046	1044	1043
资产总计	6254	6781	7216	7390	7975
流动负债	1008	1029	1213	1119	1306
短期借款	399	426	426	426	426
应付票据及应付账款	60	84	70	98	87
其他流动负债	549	519	717	595	793
非流动负债	121	69	69	69	69
长期借款	0	0	0	0	0
其他非流动负债	121	69	69	69	69
负债合计	1128	1098	1282	1188	1375
少数股东权益	15	31	32	35	41
股本	985	1023	1044	1044	1044
资本公积	1902	2153	2153	2153	2153
留存收益	2273	2453	2694	3002	3394
归属母公司股东权益	5111	5651	5901	6167	6559
负债和股东权益	6254	6781	7216	7390	7975

利润表(百万元)

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	3235	3415	3685	4096	4617
营业成本	2170	2197	2348	2561	2818
营业税金及附加	20	22	23	25	29
营业费用	234	256	296	313	348
管理费用	388	431	472	525	592
研发费用	248	244	270	296	329
财务费用	-15	-18	-8	-23	-27
资产减值损失	-39	-83	-90	-100	-113
公允价值变动收益	6	0	12	6	6
投资净收益	1	1	50	29	-1
营业利润	180	230	284	362	449
营业外收入	8	6	6	6	6
营业外支出	0	1	1	1	1
利润总额	188	235	290	368	455
所得税	-9	-8	46	64	29
税后利润	196	243	244	304	426
少数股东损益	8	16	1	3	6
归属母公司净利润	188	227	243	301	420
EBITDA	331	391	426	529	646

现金流量表(百万元)

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	332	479	600	180	828
净利润	196	243	244	304	426
折旧摊销	151	170	155	184	218
财务费用	-15	-18	-8	-23	-27
投资损失	-1	-1	-50	-29	1
营运资金变动	-136	-118	271	-250	215
其他经营现金流	136	203	-12	-6	-6
投资活动现金流	-413	15	-131	-266	-356
筹资活动现金流	-10	155	8	-11	-1
每股指标(元)
每股收益(最新摊薄)	0.18	0.22	0.23	0.29	0.40
每股经营现金流(最新摊薄)	0.32	0.46	0.57	0.17	0.79
每股净资产(最新摊薄)	4.89	5.41	5.63	5.88	6.26

资料来源：常闻、山西证券研究所

主要财务比率

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
成长能力
营业收入(%)	8.6	5.6	7.9	11.2	12.7
营业利润(%)	327.8	27.8	23.7	27.5	24.0
归属于母公司净利润(%)	842.3	20.3	7.3	23.6	39.6
获利能力
毛利率(%)	32.9	35.7	36.3	37.5	39.0
净利率(%)	5.8	6.6	6.6	7.3	9.1
ROE(%)	3.8	4.3	4.1	4.9	6.5
ROIC(%)	3.4	3.7	3.6	4.3	5.7
偿债能力
资产负债率(%)	18.0	16.2	17.8	16.1	17.2
流动比率	3.6	4.0	3.7	4.1	3.8
速动比率	3.0	3.4	3.2	3.6	3.3
营运能力
总资产周转率	0.5	0.5	0.5	0.6	0.6
应收账款周转率	2.5	2.4	2.6	2.8	3.1
应付账款周转率	38.2	30.6	30.6	30.6	30.6
估值比率
P/E	78.8	65.5	61.0	49.4	35.4
P/B	2.9	2.6	2.5	2.4	2.3
EV/EBITDA	41.3	34.0	30.1	24.4	19.3

分析师承诺：

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：

以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）

评级体系：

——公司评级

买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；

增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；

中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；

减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；

卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级

领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；

同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；

落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

A：预计波动率小于等于相对基准指数；

B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明：

山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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