中熔电气（301031.SZ）2026年三季报点评：26Q3业绩超预期，规模优势显著【国联民生电新】

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■ 事件：2026年10月26日，公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现收入22.16亿元，同比增加54.5%；归母净利润4.19亿元，同比增加73.1%；扣非归母净利润4.03亿元，同比增加69.5%。单季度来看，26Q3公司收入8.51亿元，同比增加42.9%；归母净利润1.68亿元，同比增加60.9%；扣非归母净利润1.65亿元，同比增加58.2%。

■ 费用率管控良好，净利率改善明显。盈利能力方面，由于业务规模扩大自然增长，铜、银等原材料成本增加所致，2026年前三季度毛利率为36.45%，同比下降4.05pct；净利率为18.84%，同比增加2.07pct。费用率方面，2026年前三季度期间费用率为15.59%，同比下降5.08pct；财务/管理/研发/销售费用率分别为0.97%/4.19%/6.90%/3.54%，同比增加0.33 pct/下降1.17pct/下降2.23pct/下降2.01pct。

■ 加强投入新项目，打造业绩新增长。公司计划新项目和产能建设，持续培育新的业绩增长点，拟向不特定对象发行可转换为公司A股股票的可转换公司债券，募集资金总额不超过人民币8亿元（含本数），募集资金将用于：1）赛诺克新能源科技园项目，拟投入募集资金4.8亿元；2）电路保护元器件系列产品扩产建设项目，拟投入募集资金1亿元；3）补充流动资金，拟投入募集资金2.2亿元。

■ 高质量发展稳步推进，持续增强股东回报。公司重视股东权益，提出未来三年（2026年-2028年）股东回报规划，在满足当年盈利、累计未分配利润为正、现金流充裕且审计报告无保留意见的前提下，公司承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的10%。同时，董事会将结合公司发展阶段及资金支出安排，实施差异化分红政策：成熟期无重大支出时现金分红比例不低于80%，有重大支出时不低于40%；成长期且有重大支出时不低于20%，保障股东合理收益，彰显了管理层对公司长远与可持续发展的信心。

■ 投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为30.94、40.32、51.16亿元，对应增速分别为42.4%、30.3%、26.9%；归母净利润分别为6.09、7.80、9.80亿元，对应增速分别为50.2%、28.2%、25.5%；2026-2028年EPS分别为4.12、5.20、6.58元，以11月4日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为23X、18X、15X。考虑到公司持续推进海外市场以及产品矩阵的扩充，产线智能化升级降本增效，维持"推荐"评级。

■ 风险提示：市场竞争加剧风险；海外贸易政策变化风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。

■ 盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：

中熔电气（301031.SZ）2026年三季报点评：26Q3业绩超预期，规模优势显著

对外发布时间：2026年11月5日

报告撰写：

邓永康 SAC编号S0590525120002

许浚哲 SAC编号S0590525110047

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