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【行业与公司】
医药生物周报（26年第44周）：从Sabirnetug临床失败，看Aβ相关阿尔茨海默症治疗药物进展
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2027年食品饮料行业投资策略报告：内需新叙事酝酿，份额重构与量价修复
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非银行业专题:证券行业2026年三季报综述-模式差异与自营分化
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电新行业快评:电力设备新能源行业点评-若伊朗战争结束对电力设备与新能源行业的影响
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海思科(002653.SZ) 财报点评:海思科（002653.SZ）-前三季度营收同比增长50.6%，BD成果逐步兑现
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燕京啤酒(000729.SZ) 财报点评:燕京啤酒（000729.SZ）-2026Q3燕京U8销量增长38%，盈利水平延续提升
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奕瑞科技(688301.SH) 财报点评:奕瑞科技（688301.SH）-2026年三季报点评：业绩稳健增长，新业务进入放量期
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毛戈平(01318.HK) 公司快评:毛戈平（01318.HK）-三季度收入利润保持较快增长，新品及渠道拓展贡献后续增量
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丸美生物(603983.SH) 财报点评:丸美生物（603983.SH）-达播调整持续拖累业绩，产品及渠道优化持续推进
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阳光电源(300274.SZ) 财报点评:阳光电源（300274.SZ）-短期业绩承压，储能与AIDC业务蓄势发展
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德业股份(605117.SH) 财报点评:德业股份（605117.SH）-户储及工商储业务快速增长，逆变器与电池包协同发展
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固德威(688390.SH) 财报点评:固德威（688390.SH）-前三季度业绩同比增长431%，原材料涨价压制短期毛利率
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立华股份(300761.SZ) 财报点评:立华股份（300761.SZ）-2026三季报点评：黄羽肉鸡行情回暖，Q3归母净利润同比增加123%
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石头科技(688169.SH) 财报点评:石头科技（688169.SH）-2026年三季报点评：收入延续高增，盈利受汇率和原材料影响波动
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极米科技(688696.SH) 财报点评:极米科技（688696.SH）-2026年三季报点评：海外业务高增，主业毛利率向好
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公牛集团(603195.SH) 财报点评:公牛集团（603195.SH）-2026年三季报点评：三季度收入小幅下滑，盈利短期承压
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【金融工程】
金融工程专题报告:金融工程专题研究-2026年12月沪深核心指数成分股调整预测
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【发展研究】
专题研究:专题研究报告-中小企业发展系列研究（3）：美国支持中小企业发展的经验
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行业与公司
医药生物周报（26年第44周）：从Sabirnetug临床失败，看Aβ相关阿尔茨海默症治疗药物进展
本周医药板块相对抗跌，医药商业逆势上涨。本周全部A股下跌3.85%（总市值加权平均），沪深300下跌2.92%，中小板指下跌6.62%，创业板指下跌10.08%，生物医药板块整体下跌2.17%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌4.48%，生物制品下跌3.22%，医疗服务下跌0.45%，医疗器械下跌1.49%，医药商业上涨2.01%，中药下跌0.77%。医药生物市盈率（TTM）31.05x，处于近5年历史估值的56.73%分位数。
从Sabirnetug临床失败，看Aβ相关阿尔茨海默症治疗药物进展。2026年10月30日，Acumen公布阿尔茨海默症（AD）Ph2 ALTITUDE-AD研究负面结果，并决定停止Sabirnetug临床开发及开放标签扩展。历史上曾有多个Aβ抗体推进至Ph3临床阶段，但大多以失败告终，目前仅有Biogen/Eisai开发的Lecanemab及Eli Lilly开发的Donanemab两款药物在MCI及轻度痴呆患者中开展的注册性临床研究读出阳性数据并获得FDA批准上市。从两款已上市药物的数据来看，在MCI及轻度痴呆人群中，Aβ抗体药物可以一定程度上延缓认知下降速度；目前的临床开发重点为探索治疗窗口前移能否转化为延迟发病。
国信医药观点：短期关注两款已上市产品的商业化进程，中期关注Trontinemab疗效及安全性验证，长期关注预防研究的临床终局与高危人群分层。
风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。
证券分析师：马千里（S0980521070001）；陈曦炳（S0980521120001）：
彭思宇（S0980521060003）
2027年食品饮料行业投资策略报告：内需新叙事酝酿，份额重构与量价修复
复盘2026年：板块跑赢沪深300，但经营仍受需求、成本与竞争多重考验。截至2026年11月2日，食品饮料板块下跌9.14%，跑赢沪深300指数4.10个百分点，下半年在风格切换、流动性改善及盈利预期回暖带动下超额收益转正。基本面角度，2026Q3规上食品饮料行业收入、利润总额同比分别下降2.8%、10.2%，行业经历了需求、成本与竞争的多重考验。
长期内需叙事：政策重心由短期刺激转向长期制度建设。以扩大内需为战略基点，通过医疗、教育、就业及“一老一小”等方向加强“投资于人”，推动收入、社会保障与消费形成良性循环，为2027年下半年政策发力创造空间。当前出生率进入政策呵护区间、有望企稳，居民财富效应仍待修复，消费信心的改善仍需政策支持。
展望2027年：从等“出清”到等“催化”，行业价格秩序有望回归。预计2027年上半年需求或惯性承压，成本压力集中显现；下半年是政策传导和需求方向验证的关键窗口。供给侧，2026年9月末食品制造业亏损面达到29.2%，2026Q3产能利用率回升至约70%，库存与产能出清、龙头主动优化供给为后续修复奠定基础。价格端，飞天茅台批价同比于2026年10月29日时隔28个月转正，白酒及大众品龙头吨价有望逐步企稳。
交易节奏：上半年精选白酒与乳品，下半年验证需求方向。近期至2027年上半年，兼顾政策敏感度和低波红利属性，精选白酒与乳品龙头，并跟踪春节动销表现，另可关注春节前零食的交易机会。下半年根据消费信心、终端动销及量价指标的验证情况，逐步关注餐饮供应链和具备渗透率逻辑的成长标的。行业超额收益或主要出现在估值切换及消费旺季，重点关注春节、3-4月份报表季和7-8月份等窗口。
风险提示：需求恢复及扩内需政策落地不及预期；服务消费与餐饮复苏偏慢；人口结构与消费习惯变化快于预期；原材料、包材、能源及运输成本大幅上涨；行业价格竞争加剧、供给出清慢于预期；食品安全、国际贸易摩擦、市场资金波动及部分公司股东减持等。
证券分析师： 张向伟（S0980523090001）；
杨苑（S0980523090003）；柴苏苏（S0980524080003）：王新雨（S0980526070003）
金融工程
金融工程专题报告:金融工程专题研究-2026年12月沪深核心指数成分股调整预测指数化投资正当时
近几年，随着投资者对指数化投资接受程度的不断提高，指数基金规模不断提升。股票型被动指数基金共计1941只，合计规模高达3.12万亿元。跟踪沪深300、中证A500、科创50的指数基金的规模合计分别为2785亿元、2021亿元、1744亿元。
中证指数公司和深圳证券信息有限公司在每年的6月和12月会对指数成分股进行定期调整，由于指数成分股调整是根据编制规则进行的被动操作，因此若成分股的调整规模较大，则可能带来交易性的投资机会。本文选择了沪深300、上证180、上证50、科创50、创业板指和中证500这6只跟踪规模较大的指数进行成分股调整预测，为投资者提供投资参考。
沪深300指数
根据指数编制方案，我们预测德明利、通富微电、景旺电子等30只股票将会被调入沪深300指数，而万科A、光线传媒、软通动力等30只股票将会被调出沪深300指数。
上证180指数
根据指数编制方案，我们预测长飞光纤、宏和科技、华虹宏力等18只股票将会被调入上证180指数，而复星医药、卧龙电驱、张江高科等18只股票将会被调出上证180指数。
上证50指数
根据指数编制方案，我们预测中国巨石、拓荆科技、源杰科技等5只股票将会被调入上证50指数，而中国联通、中航沈飞、山西汾酒等5只股票将会被调出上证50指数。
科创50指数
根据指数编制方案，我们预测长鑫科技、西安奕材-U、中船特气等5只股票将会被调入科创50指数。而石头科技、天合光能、九号公司-WD等5只股票将会被调出科创50指数。
创业板指数
根据指数编制方案，我们预测大普微-UW、德福科技、南网数字等7只股票将会被调入创业板指数，而神州泰岳、宋城演艺、卫宁健康等7只股票将会被调出创业板指数。
中证500指数
根据指数编制方案，我们预测云南锗业、国科微、普冉股份等50只股票将会被调入中证500指数。而贝泰妮、鞍钢股份、口子窖等50只股票将会被调出中证500指数。
风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。
证券分析师： 张欣慰（S0980520060001）
发展研究
专题研究:专题研究报告-中小企业发展系列研究（3）：美国支持中小企业发展的经验
美国是全球较早支持中小企业发展的国家之一，其发展经验可以作为我国中小企业发展的重要借鉴。美国以雇员数或营业额为标准界定中小企业，并且对界定标准按行业进行弹性调整。当前，美国约有3620万家中小企业，占全部企业的99.9%，其中无雇员企业占比较高。美国中小企业在行业分布上以服务类企业为主，区域分布上中小企业数量较多的州集中在沿海地区，对本州就业贡献较大的州多位于北部。同时，中小企业是美国就业市场的重要引擎，其创造就业的能力超过大企业。
美国以《小企业法》为核心构建支持中小企业发展的法律框架，以立法的形式完善对中小企业的扶持。财税端，通过针对性扣除、免税安排、税收抵免等措施降低中小企业的创业与用工成本；融资端，由小企业管理局以7(a)贷款、504贷款、小额贷款计划等担保政策为中小企业分担信贷风险；需求端，以政府采购缓解中小企业的订单与业绩压力。
美国形成了多层次的中小企业服务体系：一是小企业管理局（SBA）在地方设区域办公室和地方办公室，商务部经济发展局（EDA）支持困难地区中小企业发展，国际贸易管理局（ITA）为中小企业对外贸易提供服务。二是设有小企业发展中心（SBDC）、退休经理服务团（SCORE）、制造业技术中心（MTC）等全国性咨询网络。三是美国商会与美国独立企业联合会（NFIB）为中小企业代言。四是Y Combinator、Techstars等孵化器构筑中小企业创业梯队。
美国通过政策体系支持中小企业技术创新与数字化转型。美国以小型企业创新研究计划（SBIR）、制造业扩展伙伴计划（MEP）等支持中小企业技术创新。美国中小企业通过云计算与平台化工具开展数字化转型，借助人工智能升级生产运营体系。同时，美国注重中小企业的产学研协同，通过许可输出、支持创业等模式将大学产生的技术提供给企业使用。
风险提示：政策调整不及预期；海外市场风险波动。
证券分析师： 薛冰（S0980524060002）
研报精选：近期公司深度报告
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泰禾股份(301665.SZ) 深度报告:农药与功能化学品协同发展，创制农药与国际化稳步推进
诺诚健华(688428.SH) 深度报告:肿瘤和自免领域全面布局，商业化与出海共同推进
飞龙股份(002536.SZ) 深度报告:老牌汽车水泵龙头企业，服务器液冷泵新赛道迎来突破
阳光照明(600261.SH) 深度报告:照明格局改善，布局绿色氢能赛道
锐科激光(300747.SZ) 深度报告:主业修复迎来业绩拐点，多极共振打开价值空间
壁仞科技(06082.HK) 海外公司深度报告:国产GPGPU领军者，智能算力国产替代加速
鸣鸣很忙(01768.HK) 海外公司深度报告:量贩零食行业龙头，万店织网、盈利方兴
华阳集团(002906.SZ) 深度报告:聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务
平煤股份(601666.SH) 深度报告:困境反转的中南地区焦煤龙头
白云电器(603861.SH) 深度报告:主变出海新势力，直流配电布局契合AIDC趋势
特锐德(300001.SZ) 深度报告:全球化战略快速推进，首发算电岛把握AIDC发展机遇
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