股票 
板块 
用户 
资讯 事件描述
公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营业收入2690.24亿元，同比增长738.51%；实现归母净利润1320.40亿元，同比扭亏；实现扣非归母净利润1340亿元，同比增长127x。其中26Q3单季度实现营业收入约1187.14亿元，同比增长613.18%，归母净利润544.35亿元，同比扭亏，环比增长3.01%。考虑到公司长鑫新桥、长鑫集电的少数股东损益，公司三季度环比增长符合市场乐观预期。
事件点评
长鑫科技是国内第一、全球第四的DRAM研发设计制造一体化企业，产品覆盖DDR4、LPDDR4X至DDR5、DDR5X及LPDDR6全系列，广泛应用于服务器、移动设备、PC、智能汽车等领域，客户涵盖阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米等头部厂商。AI服务器用HBM2e、HBM3及3D DRAM产品研发持续推进，4F2-CBA技术处于行业领先水平。
DRAM维持超级景气，公司份额持续提升。 2025年下半年以来，AI算力需求快速增长，全球存储行业景气度显著提升，HBM产品供不应求、普通DRAM产能挤占，价格实现大幅增长，同时，AI推理及智能体应用带动高容LPDDR、RDIMM需求抬升，公司作为全球少数颗粒原厂充分受益于价格景气周期，市场份额不断抬升，根据Trendforce统计，截至2026年中，长鑫科技市占率达9.5%，环比提升1.9pct。
G5平台全面量产，4F2架构全球领先。1）2026年9月，公司宣布第五代DRAM技术平台实现量产，公司利用四重曝光技术实现内存阵列有源区半间距至11.95nm，并通过变革工艺及采用新材料，存储密度跨越式提升，单片晶圆产出裸片数量较G4平台提升50%以上。2）公司在4F2垂直沟道架构上具备先发优势，预计于年底推出基于该项技术的DDR5 RDIMM产品。4F2技术是通过重构晶体管结构，将沟槽由水平变为垂直，理论条件下，相比6F2架构，存储单元面积有望减少30%，每片晶圆裸die数量有望提升。
大额回购彰显长期发展信心。2026年10月，公司发布回购股份公告，拟以不超过人民币72.69元/股的价格回购10-20亿元对用股份。2026年11月，公司董事长进一步提议将回购金额增加值25亿元至50亿元，存储代工为重资产行业的背景下，回购金额大幅提升，彰显公司长期发展信心。
投资建议
受AI需求扩张及对成熟制程产品产能挤占，存储晶圆厂需求旺盛，公司作为国内第一、全球第四的DRAM颗粒原厂受益于存储超级周期，同时自研的G5平台及4F2技术打破EUV对先进制程的垄断，有望随AI服务器放量发展充分受益。预计公司2026-2028年EPS分别为3.04\4.82\5.79，对应公司11月06日收盘价的2026-2028年PE分别为14.5\9.2\7.6，首次覆盖给予“增持-A”评级。
风险提示
1）DRAM价格波动风险。存储为强周期行业，公司盈利对DRAM价格高度敏感。需求端AI资本开支降低或供给端行业新增产能集中释放将导致供需格局逆转，进而。2）产能扩张与资本开支风险。全球DRAM持续紧缺，公司加大资本开支提升产能。若技术迭代、设备进场、良率爬升或产能利用率不及预期，可能影响当期利润水平。3）新技术迭代风险。公司持续推进研发HBM、3D DRAM及4F2-CBA工艺，但在先进制程、混合键合等环节与三星、海力士等国际大厂存在一定差距，若技术路线判断失误或国际竞争加剧可能影响公司全球份额。4）次新股定价风险。公司上市时间较短，次新股估值体系尚未完全定价，存在一定风险。
财务数据与估值
资料来源：常闻，山西证券研究所
财务报表预测和估值数据汇总
资料来源：常闻，山西证券研究所
分析师：张天
执业登记编码：S0760523120001
分析师：李明阳
执业登记编码：S0760525050002
报告发布日期：2026年11月9日
【分析师承诺】
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
【免责声明】
本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。
本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。
山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。
依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。
依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。
依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。
评论 (0)