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资讯 大模型 10 月行业点评：中低档模型降价与 Agent 能力升级并进，国产模型密集发布
综合
2026 年 11 月 10 日
投资评级：看好（维持）
行业走势图
——行业点评报告
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初敏（分析师）
chumin@kysec.cn
李秋莹（联系人）
证书编号：S0790522080008
liqiuying@kysec.cn
证书编号：S0790126060038
10 月海外中低档模型降价，前沿模型专业能力升级；国内模型密集发布，主要提升 Agent 任务执行与编程能力。海外 Claude Haiku 5.5、Meta Muse Wonder、GPT-6.1 Terra 相继发布；Gemini 4 Carbon 先向部分网络安全防御方开放。国内DeepSeek V4.1-Flash-1017、MiniMax M3.1 Flash、Kimi K3.1 Pro 接连推出。
⚫ 价格：中低档模型与缓存降价，差异化定价深化
（1）中低档模型与缓存降价：单次提示词不超过10 万 Token 时，Haiku 5.5 每百万 Token 输入、输出单价分别降至 0.10、0.50 美元，均较 Haiku 4.5 下降 90%；据 OpenAI 披露，GPT-6.1 Terra 标准 API 价格比 GPT-5.6 Terra 和 GPT-6.1 Sol 低50%；Sonnet 5.5 缓存读取单价下降 50%至每百万 Token 0.10 美元。（2）使用成本下降：MiniMax M3.1 Flash 的 Agent 任务综合使用成本较前代下降 70%；DeepSeek V4.1-Flash-1017 优化 Agent 框架适配，缩短任务运行时间与输出长度。（3）差异化定价：单次提示词不超过10万 Token 时，Opus 5.5输入、输出单价均为Haiku 5.5的40倍；Opus 5.5快速模式单价为标准模式的 2倍。我们认为，中低档模型使用成本下降有望加速高调用量场景的规模化应用，差异化定价有助于厂商兼顾规模与溢价。
⚫ 能力：模型长程Agent任务执行能力增强，应用场景向专业工作流拓展
（1）长程执行增强：Meta Muse Wonder可跨对话记忆、主动检索相关信息，并持续推进复杂任务。（2）专业工作流拓展：MiniMax M3.1 Flash 可处理跨 SaaS系统的销售、财务等企业工作流。（3）多模态工具调用升级：Kimi K3.1 Pro可依据文字、草图及参考图生成 3D模型，并编写Blender、CAD等专业软件脚本。
（4）网络安全能力提升：据谷歌披露，未启用防护机制时，Gemini 4 Carbon在SEC-bench Pro、ExploitGym 中分别得分 88.2%、54.8%，高于 GPT-6 Astra 的 85.4%、42.4%。我们认为，模型长程任务执行、网络安全和工具调用能力同步提升，有望拓宽Agent在企业专业工作流中的应用空间。
⚫ 竞争：国产模型在部分评测中比肩海外主流模型，训练资源开放助力定制
（1）国产模型在部分评测中表现突出：据月之暗面披露，Kimi K3.1 Pro 在Terminal-Bench 4.0 中得分 65.7%，高于 GPT-6 Astra 的 58.2%，略低于 Claude Opus5.5 的 66.4%；在 BenchCAD 评测中，借助工具得分为 92.7%，接近 Claude Opus5.5 的 96.2%和 GPT-6 Astra 的 95.9%。（2）海外厂商开放训练资源：英伟达开放Nemotron 3.5 Super VL权重与训练配方，并发布部分相关数据集，支持使用自有数据进行后训练。我们认为，国产模型在部分专业评测中表现突出，应用渗透有望加速；训练资源开放有助于降低定制门槛。
推荐标的：智谱、阿里巴巴、德适-B；受益标的：谷歌、微软、Meta、MiniMax。
⚫ 风险提示：模型技术迭代不及预期、行业价格竞争加剧、AI 应用商业化不及预期、监管政策变化。
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(Outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(Underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(Overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(Underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数(北交所基准指数为北证50指数)、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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