棉花：11月USDA报告中性 全球供需双降

作者 | 国联期货农产品事业部  姜颖

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交易咨询资格证号 | Z0013161

11月USDA棉花供需报告发布，全球供需两端同步下调，整体偏中性。ICE棉花期货跌至79美分/磅附近，延续弱势格局。

全球产量下调10万吨至2557.8万吨。分国别看，印度产量下调50万包至2350万包，阿根廷、土耳其和美国亦减产；澳大利亚和中国各增产50万包，部分抵消减产影响。全球消费下调7万吨至2672.5万吨，孟加拉国和美国消费下降是主要拖累。贸易方面，全球进出口均小幅上调约2万吨至975.8万吨。期末库存下调2万吨至1536.5万吨，库销比57.49%。

美国方面，产量下调5.8万吨至286.9万吨，单产从790磅/英亩降至774磅/英亩，收割面积维持不变。国内消费下调2.2万吨至32.6万吨，出口维持267.8万吨。期末库存下调2.2万吨至80.5万吨，库销比降至26.8%。美国农场均价下调1美分至76美分/磅。

中国产量上调10.9万吨至740.3万吨，单产提高是主要驱动。消费和进口分别维持914.5万吨和152.4万吨不变，期末库存上调10.9万吨至765.7万吨。值得关注的是，2026年7至9月中国抛储约190万包棉花，美棉占近60%。USDA估计中国储备目前约持有1300万包。此前新疆棉区宣布缩减种植面积，推动国内棉价升破100美分/磅，而进口棉约83美分/磅，内外价差促使棉花和棉纱进口大增。

价格方面，ICE棉花期货小幅下跌至79美分/磅。美国现货从76.1降至74.4美分/磅，中国棉价从116.6降至114.2美分/磅，巴西价格逆势上涨2.5美分至89.0美分/磅。

总体来看，USDA 11月报告偏中性，全球供需双降但库存降幅有限。印度减产与中国增产形成对冲，美国单产下滑值得关注。短期棉价或继续承压，需关注印度产量后续调整。

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