家电行业研究

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

国金证券研究所

分析师：赵中平（执业 S1130524050003）

zhaozhongping@gjzq.com.cn

分析师：王刚（执业 S1130524080001）

wang\_g@gjzq.com.cn

分析师：蔡润泽（执业 S1130525090001）

cairunze@gjzq.com.cn

10月家电出口量双位数以上增长

10月家电出口量双位数以上增长

10月家电出口延续较快增长，累计增速进一步抬升。海关总署数据显示，2026年10月我国家用电器出口4.02亿台，同比增长 14.1% ；出口金额89.56亿美元，同比增长 20.9% 。1—10月累计出口40.09亿台、同比增长 8.0% ，累计出口金额893.65亿美元、同比增长 10.4% 。尽管10月单月增速较9月有所回落，累计增速已连续三个月抬升。三季度以来出口改善明显，9—10月合计出口金额同比增长 26.4% 至191.4亿美元，出口数量同比增长 19.9% 至8.61亿台，整体表现仍然强劲。增速逐季抬升，2026Q1—Q3出口金额同比分别增长 1.5% 、 10.5% 、 16.0% ，10月进一步增长 20.9% 出口增长势头持续向好。

出口均价持续改善，价格对出口金额增长的贡献增量出口均价为22.30美元/台，同比增长5.9%，高于9月的22.14美元/台；1—10月累计均价为22.29美元/台，同比增长2.3%。分季度看，2026Q1出口均价为20.90美元/台，同比下降7.3%；Q2回升至21.86美元/台，同比增长0.3%；Q3进一步升至22.54美元/台，同比增长5.6%。

四季度同期基数不高，出口增速有望延续不错增长。2025年11月、12月家用电器出口金额同比分别下降5.8%、6.9%，出口数量同比分别下降1.6%、3.5%。在海外渠道库存相对良性的背景下，较低基数有望为今年11—12月出口同比增长提供支撑，看好家电出口继续改善。

行业重点数据跟踪

1）市场与板块表现：本周沪深300指数 -0.94% ，申万家电指数 +0.78% 。个股中，本周涨幅前三名分别为日出东方（ +54.62% ）、小崧股份（ +11.03% ）、星帅尔（ +7.06% ）；本周跌幅前三名分别为德业股份（ -7.37% ）、海信视像（ -7.02% ）、海信家电（ -6.71% ）。

2）原材料价格：本周（11/9-11/13）以来铜价指数-2.99%，铝价指数+0.11%，冷轧板卷指数-0.52%，中国塑料城ABS指数-1.49%。本月以来铜价指数-5.35%，铝价指数+1.79%，冷轧板卷指数-0.52%，中国塑料城ABS指数-4.41%。26年以来，铜价指数+8.27%，铝价指数+5.51%，冷轧板-3.05%，中国塑料城ABS指数+21.95%。

3）汇率与海运：截至2026年11月13日，美元兑人民币汇率中间价报6.72，周跌 0.05% ，年初至今 -4.38% ；近期集装箱航运市场运价小幅回落，本周中国出口集装箱运价综合指数环比 -0.28% 。

4）房地产数据：2026年9月住宅新开工、施工、竣工及商品房销售全国累计面积同比增速分别为 -25.47% 、 -13.18% 、 -25.55% 、 -13.69% ，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。

细分行业景气指标

板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。

投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国需求仍有不错韧性，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。

内容目录

1、周观点：10月家电出口双位数增长，三季度以来出口提速.... 3

2、行业重点数据跟踪.... 3

2.1、市场及板块行情回顾.... 3

2.2、原材料价格跟踪.... 4

2.3、汇率及海运价格跟踪.... 5

2.4、房地产数据跟踪.... 5

3、重点公司公告及行业动态.... 6

3.1、重点公司公告.... 6

3.2、行业动态.... 6

4、投资建议.... 6

5、风险提示.... 6

图表目录

图表1：家用电器出口金额与当月同比....3

图表2：家电出口金额与数量同比（分季度）....3

图表3：申万一级行业涨跌幅（11/9-11/13）....3

图表4：家电板块PE-TTM....3

图表5：本周涨幅前十名公司（11/9-11/13）....4

图表6：本周跌幅前十名公司（11/9-11/13）....4

图表7：LME铜价11/9-11/13下跌2.99%（美元/吨）....4

图表8：LME铝价11/9-11/13上涨0.11%（美元/吨）....4

图表9：冷轧板卷11/9-11/13下跌0.52%（元/吨）....4

图表10：中国塑料城ABS指数11/9-11/13下跌1.49%....4

图表11：美元兑人民币汇率：周跌0.05%....5

图表12：集装箱运价综合指数环比下跌0.28%....5

图表13：2026年9月住宅新开工累计面积同比-25.47%....5

图表14：2026年9月住宅施工累计面积同比-13.18%....5

图表15：2026年9月住宅竣工累计面积同比-25.55%....6

图表16：2026年9月商品房销售累计面积同比-13.69%....6

1、周观点：10月家电出口双位数增长，增速逐季改善

10月家电出口延续较快增长，累计增速进一步抬升。海关总署数据显示，2026年10月我国家用电器出口4.02亿台，同比增长 14.1% ；出口金额89.56亿美元，同比增长 20.9% 。1—10月累计出口40.09亿台、同比增长 8.0% ，累计出口金额893.65亿美元、同比增长 10.4% 。尽管10月单月增速较9月有所回落，累计增速已连续三个月抬升。三季度以来出口改善明显，9—10月合计出口金额同比增长 26.4% 至191.4亿美元，出口数量同比增长 19.9% 至8.61亿台，整体表现仍然强劲。增速逐季抬升，2026Q1—Q3出口金额同比分别增长 1.5% 、 10.5% 、 16.0% ，10月进一步增长 20.9% 出口增长势头持续向好。

出口均价持续改善，价格对出口金额增长的贡献增幅由Q0均价为22.30美元/台，同比增长5.9%，高于9月的22.14美元/台；1—10月累计均价为22.29美元/台，同比增长2.3%。分季度看，2026Q1出口均价为20.90美元/台，同比下降7.3%；Q2回升至21.86美元/台，同比增长0.3%；Q3进一步升至22.54美元/台，同比增长5.6%。

四季度同期基数不高，出口增速有望延续不错增长。2025年11月、12月家用电器出口金额同比分别下降 5.8% 、 6.9% 出口数量同比分别下降 1.6% 、 3.5% 。在海外渠道库存相对良性的背景下，较低基数有望为今年11—12月出口同比增长提供支撑，看好家电出口继续改善。

2、行业重点数据跟踪

2.1、市场及板块行情回顾

本周沪深300指数 -0.94% ，申万家电指数 +0.78% 。个股中，本周涨幅前三名分别为日出东方（ +54.62% ）、小崧股份（ +11.03% ）、星帅尔（ +7.06% ）；本周跌幅前三名分别为德业股份（ -7.37% ）、海信视像（ -7.02% ）、海信家电（ -6.71% ）。

2.2、原材料价格跟踪

本周（11/9-11/13）以来铜价指数 -2.99% ，铝价指数 +0.11% ，冷轧板卷指数 -0.52% ，中国塑料城ABS指数 -1.49% 。本月以来铜价指数 -5.35% ，铝价指数 +1.79% ，冷轧板卷指数 -0.52% ，中国塑料城ABS指数 -4.41% 。26年以来，铜价指数 +8.27% ，铝价指数 +5.51% ，冷轧板 -3.05% ，中国塑料城ABS指数 +21.95% 。

2.3、汇率及海运价格跟踪

截至 2026 年 11 月 13 日，美元兑人民币汇率中间价报 6.72，周跌 0.05%，年初至今 -4.38%；近期集装箱航运市场运价小幅回落，本周中国出口集装箱运价综合指数环比 -0.28%。

2.4、房地产数据跟踪

2026年9月，住宅新开工全国累计面积24774.4万平方米，同比-25.47%；住宅施工全国累计面积为392557.92万平方米，同比-13.18%；住宅竣工全国累计面积为16301.36万平方米，同比-25.55%；商品房销售全国累计面积为46995.73万平方米，同比-13.69%。

3、重点公司公告及行业动态

3.1、重点公司公告

【民爆光电：拟发行股份购买厦芝精密 49% 股权，草案修订稿完成】公司拟向厦门麦达智能科技有限公司发行股份，购买厦门厦芝精密科技有限公司 49% 股权，交易作价2.35亿元（ 100% 股权评估值4.84亿元、增值率 499.44% ），不涉及募集配套资金、不构成重大资产重组。11月12日披露报告书草案修订稿及修订说明：补充标的公司2026年半年度审计报告与备考审阅报告，调整锁定期安排并由交易对方出具股份锁定补充承诺函。同批披露董事会决议、独立董事审核意见、补充法律意见书等共12份文件。

【星帅尔：拟回购1.0—1.5亿元、价格上限25元/股，用于维护公司价值】11月11日董事会通过回购方案，拟以集中竞价方式回购1.0—1.5亿元、价格上限25元/股，资金来自自有或自筹，期限为董事会通过后3个月内；按上限测算回购约600万股、占总股本 1.70% ，按下限测算约400万股、占 1.14% 。回购股份用于维护公司价值及股东权益（出售），12个月后集中竞价全部出售。公告称此前17个交易日（10月14日—11月5日）收盘价由20.23元降至14.99元、跌 25.90% 。

【振邦智能：越南基地签订7,061万元施工合同，由租赁厂房转向自建】全资孙公司振邦科技（越南）与越南FANCONS建筑总承包签订《施工合同》，工程为“Genbyte越南先进电子设备生产工厂”总承包，合同金额2,710.40亿越南盾（含税）、折合人民币约7,061.3万元，固定总价包干、工期420日历天。项目属2025年8月董事会批准的越南基地改扩建（投资不超过2,050万美元）。公司称合同签署标志越南基地由租赁厂房转向自建产能，事项在董事会审批权限内、无需提交股东会审议。

3.2、行业动态

【扫地机器人26Q3线上量增 2.4% 、额降 8.7% ，均价回落至2,965元】洛图科技数据显示，2026年第三季度中国扫地机器人线上零售量同比增长 2.4% 、零售额同比下跌 8.7% ，市场均价降至2,965.3元。价格结构上，2,000—3,000元中端价位段销量份额同比提升3.7个百分点，5,000元以上超高端市场销量与销额份额同步下跌。品牌格局方面，石头与科沃斯合计销额份额由 58.8% 升至 65.9% ，本季度两家营收均保持增长，石头实现营收与净利润双增；追觅为少数销量份额与销额份额双提升的品牌。

【飞科电器实控人李丐腾入主上海亚虹，两轮交易合计持股 40.20% 】11月11日晚上海亚虹公告，控股股东宁生集团、持股 5% 以上股东谢亚明及其一致行动人谢悦向飞科投资协议转让 29.99% 股份已于2026年11月10日完成过户，转让价格21.43元/股、总价约9亿元。飞科投资持有4,198.6万股及对应表决权，成为公司控股股东，飞科电器创始人李丐腾成为实际控制人。以本次转让完成为前提，飞科投资拟通过部分要约收购1,429.4万股、占已发行股份 10.21% ；若两轮交易全部落地，累计投入12.06亿元、合计持股 40.20% 。

4、投资建议

内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销需求仍有不错韧性，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

5、风险提示

1）原材料及成本波动风险：铜、铝、冷轧板卷及塑料等大宗原材料价格近期波动加大，若后续铜价等维持高位或进一步上行，将抬升家电整机及零部件企业成本压力，影响盈利能力。

2）需求修复不及预期风险：当前消费信心虽有修复迹象，但家电内需仍处改善过程中，若消费补贴政策效果弱于预期、智能家电标准落地带来的更新需求释放不及预期，或转子压缩机、空调等品类排产继续下调，可能对行业销量及企业业绩造成压力。

3）出口及外部环境不确定性风险：在海外渠道库存偏高、部分地区经济复苏节奏偏慢背景下，若海外需求恢复不及预期，叠加汇率、运价大幅波动或贸易摩擦等外部因素，将对家电及关键零部件出口形成不利影响。

4）行业竞争与技术迭代风险：智能家电标准体系逐步完善、AI和新技术应用加速，若企业在产品升级、智能化体验及本土化研发投入等方面推进不及预期，或行业竞争进一步加剧，可能压缩盈利空间。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上；

增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%—15%;

中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%;

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明：

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