重要会议的投资信号【国盛宏观|政策半月观】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士

我们定期对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（11.2-11.15）综述。

核心观点：近半月政策聚焦稳股市、稳增长、保民生、中美经贸磋商，具体有6大焦点，包括证监会主席就资本市场稳定发表讲话，国常会部署稳增长，央行三季度货币政策报告有增量信息，国务院专题学习聚焦社保工作，外汇存款准备金率上调，中美继续磋商“300亿对300亿”对等降税安排等。往后看，继续提示，短期A股可能延续震荡。
1、短期看，紧盯3个重要会议：
>11月18-19日深圳APEC会议，中美俄最高层可能会晤；

>12月政治局会议&中央经济工作会议，对2027年定调；

>12月9-10日美联储是否加息，美伊&俄乌局势、油价是关键。

>此外，继续跟踪稳A股可能的增量政策，以及关注美国中选后的两党博弈。

2、总体看，近半月政策聚焦稳股市、稳增长、保民生和中美经贸磋商，具体有6大焦点：
>一、稳股市政策加力，央行开展1000亿元互换便利操作，股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排、利率由1.25%降至1%，证监会主席就资本市场稳定发表讲话，提出加快发展壮大长期资本、耐心资本，减少“羊群效应”“短期化”交易等带来的市场波动，深入研究评估量化交易、股份减持等制度规则的优化等；
>二、11.6国常会部署稳增长，要求加快重大项目和“六张网”建设，用好政策性资金、及时足额拨付有关款项，加强跨年度政策衔接；
>三、央行三季度货币政策报告延续适度宽松基调，明确推动贷款利率定价基准多元化，企业贷款利率首次下破3%；
>四、国务院专题学习聚焦社保问题，强调扩大企业年金覆盖、提高个人养老金吸引力、完善灵活就业人员社保等；
>五、外汇存款准备金率由4%上调至6%，有助于抑制人民币过快升值、稳定汇率预期；
>六、中美贸易理事会召开首次会议，继续磋商“300亿对300亿”对等降税安排，具体执行时间仍待明确。
>其他可关注：发改委奋进“十五五”系列发布会、广州优化公积金提取政策、新型储能2030年装机目标及新版医保药品目录等。
3、具体看，近半月（11.2-11.15）重大政策如下：
>重要会议与政策：稳股市、稳增长、保民生、中美经贸磋商。
>地方政策：稳地产、促消费、强产业、保民生。
>行业与产业政策：“十五五”储能装机目标公布，医保药品目录更新。
风险提示：外
部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

报告摘要：

一、重要会议与政策：稳股市、稳增长、保民生、中美经贸磋商

1、重要会议：国常会部署稳增长，国务院专题学习部署民生工作，中美贸易理事会召开首次会议，发改委召开“十五五”系列发布会

>11月14日，证监会主席在首届中国资本市场学术年会致辞。提出进一步深化市场稳定长效机制研究，强化跨境跨市场跨行业风险的研究应对；进一步深化市场微观结构研究，深入研究改善资本供给结构，加快发展壮大长期资本、耐心资本；深入研究改善预期引导机制，减少“羊群效应”“短期化”交易等带来的市场波动；还要深入研究评估量化交易、股份减持等制度规则的优化和公平合理的监管安排，切实保护好投资者合法权益。

>11.6国常会部署稳增长，要求加快重大项目和“六张网”建设，支持企业扩大设备更新、无形资产等投资，加强消费线上线下联动和城乡联动；用好政策性资金，及时足额拨付涉及基层和企业的各类款项。会议明确提出完善资本市场稳市机制，同时部署化解地方债务、中小金融机构等风险，研究明年经济工作、加强跨年度政策衔接。

>11.12国务院专题学习聚焦健全多层次社会保障体系，重点包括扩大企业年金覆盖、提高个人养老金制度吸引力、支持商业健康保险、推进长期护理保险制度建设；完善灵活就业人员社保和新就业形态人员权益保障，稳步提高城乡居民养老保障水平，推进基本医保省级统筹。

>11.3国务院金融工作情况报告提请全国人大常委会审议，重申继续实施适度宽松的货币政策，用好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金入市渠道，维护市场平稳运行。

>11.13中美贸易理事会召开首次会议，就关税、“300亿对300亿”对等降税安排、农产品贸易等进行交流。双方此前已公布初步商品清单，但具体执行时间和最终税率尚未明确，本次会议也未宣布安排正式生效，后续关注最终清单、降税幅度和实施日期。

>11.3-11.11发改委举行奋进“十五五”系列发布会，重点包括培育集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人6大新兴支柱产业，发展未来产业和“人工智能+”；坚持基础设施适度超前、不过度超前，统筹交通、能源、水网和新型基础设施建设；同时部署能源粮食安全、教育医疗养老托育及共建“一带一路”等工作。

>其他可关注：11.3国资委召开地方进一步深化国资国企改革座谈会，要求整治无关多元、多层架构、过度负债等问题，稳妥开展国企并购重组。

2、部委政策：稳股市加码，央行货政报告发布，外汇存款准备金率上调

>两项稳股市工具加力。11.2金融管理部门召开座谈会，明确股票回购增持再贷款由阶段性转为长期制度性安排，并优化互换便利、拟将“破发”纳入护盘式回购适用情形；11.3开展1000亿元互换便利操作；11.4起回购增持再贷款利率下调0.25个百分点至1%。两项工具分别支持产业资本与专业投资机构入市，增强长期性和可用性。

>11.11央行发布Q3货政报告，延续适度宽松基调，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。增量信息主要有三点：对全球经济增长韧性的判断由“保持韧性”转为“韧性不足”；明确推动贷款利率定价基准多元化；企业贷款利率首次下破3%。此外，关注专栏提示债券、贷款利率比较需考虑税收因素，以及对债市非银大额赎回互换便利工具的系统介绍。

>11.3央行宣布自11.15起，将外汇存款准备金率由4%上调至6%。据第一财经引用专家分析，将冻结银行层面约200亿至250亿美元外汇流动性，有助于抑制人民币过快升值、稳定汇率预期。

>11.9有关部门宣布继续暂停部分对美关税、涉美出口管制和对美船舶港务费等。其中，24%的对美加征关税继续暂停2个月，保留此前10%的关税；相关港务费及产业链调查暂停至2027.1.10。此次主要落实此前中美元首华盛顿会晤共识，符合市场预期，暂无新增实质性政策变化。

二、地方政策：稳地产、促消费、强产业、保民生

广州优化公积金政策，广东发布促消费举措，北京发布具身智能机器人行动方案。近期地方政策主要围绕稳地产、促消费、强产业、保民生四个方向展开：稳地产方面，北京发布住房发展“十五五”规划，强调推进好房子建设、老旧小区改造和城市更新，强化“人房地钱”联动；广州优化公积金提取政策，扩大购房提取范围、提高租房提取额度，并新增住房装修、物业费等提取用途。促消费方面，广东出台扩大消费实施方案，提出37条举措，涵盖服务消费、汽车家电以旧换新、住房消费及AI、绿色消费等领域。强产业方面，北京提出到2028年培育不少于5家国际一流、10家国内领先具身智能机器人整机企业；湖北支持武汉建设科技创新中心，探索科技金融创新；福建推动科技服务业扩能提质。保民生方面，北京出台居家适老化改造和产业发展方案，对符合条件的公共样板间给予补助，适老化设备项目可申请贷款贴息。

三、行业政策：“十五五”储能装机目标公布，医保药品目录更新

>11.13发改委、能源局发布《“十五五”新型储能实施方案》，提出到2030年新型储能装机达到3亿千瓦、平均储能时长3小时左右，推动行业由规模化发展步入市场化发展，完善调度、市场与价格机制。

>11.14国家医保局、人社部公布2026年医保药品目录及商业健康保险创新药品目录，医保目录新增107种药品、其中51种为1类创新药，商保创新药目录新增12种药品。新版医保目录自2027.1.1起执行，做好挂网、进院和“双通道”衔接，提升临床用药可及性。

正文如下：

一、重要会议与政策：稳股市、稳增长、保民生、中美经贸磋商

1、重要会议：国常会部署稳增长，国务院专题学习部署民生工作，中美贸易理事会召开首次会议，发改委召开“十五五”系列发布会

证监会：研究稳市长效机制，深化市场微观结构研究

事件：11月14日，证监会主席在首届中国资本市场学术年会致辞。

主要内容：进一步深化市场稳定长效机制研究，强化跨境跨市场跨行业风险的研究应对；进一步深化市场微观结构研究，深入研究改善资本供给结构，加快发展壮大长期资本、耐心资本；深入研究改善预期引导机制，减少“羊群效应”“短期化”交易等带来的市场波动；还要深入研究评估量化交易、股份减持等制度规则的优化和公平合理的监管安排，切实保护好投资者合法权益。

国常会：部署稳增长、加快政策落地；首次明确提出完善资本市场稳市机制

事件：11月6日，国务院常务会议学习贯彻总书记关于前三季度经济形势和后几个月重点工作的重要讲话精神，听取社会救助工作情况汇报。

主要内容：要求加快重大项目和“六张网”建设，支持企业扩大设备更新、无形资产等投资，加强消费线上线下联动和城乡联动。用好政策性资金，及时足额拨付涉及基层和企业的各类款项，发挥财政金融协同促内需效应；完善资本市场稳市机制，化解地方债务、中小金融机构等风险，加强重点群体就业扶持和困难群众保障。研究明年经济工作，加强跨年度政策衔接。

简评：本次会议兼顾年末目标与跨年度政策衔接，稳增长重点落在项目实施、促消费和政策性资金拨付。同时，首次明确提出完善资本市场稳市机制，并将其纳入后几个月重点经济工作部署，意味着资本市场稳定的重要性进一步提升，稳市机制建设有望从阶段性政策应对转向常态化、制度化安排。

国务院：部署民生工作，加快补齐社会保障体系短板

事件：11月12日，国务院开展第二十二次专题学习，主题为“健全多层次社会保障体系，进一步织密扎牢社会保障安全网”。

主要内容：扩大企业年金覆盖面，提高个人养老金制度吸引力，支持商业健康保险发展，稳妥有序推进长期护理保险制度建设；完善灵活就业人员社保制度，提高参保率，加强新就业形态人员权益保障。稳步提高城乡居民养老保障水平，发挥失业保险功能，完善分层分类社会救助；落实职工养老保险全国统筹，推进基本医保省级统筹，强化基金监管和保值增值。

央行：继续实施适度宽松的货币政策、完善资本市场稳市机制

事件：11月3日，国务院关于金融工作情况的报告提请全国人大常委会审议，11月5日公开全文。

主要内容：下一阶段继续实施适度宽松的货币政策，提升金融服务实体经济的适配性，完善金融监管，稳步深化改革和开放。用好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固稳市机制，维护股市、债市、汇市平稳运行。统筹重点领域风险处置，守住系统性金融风险底线。

商务部：中美贸易理事会首次会议召开，继续磋商对等降税安排

事件：11月13日，中美以视频方式召开经贸磋商机制项下贸易理事会首次会议。

主要内容：双方围绕落实前期经贸磋商成果，就关税、“300亿对300亿”对等降税安排、农产品贸易及各自关切进行交流，后续将通过贸易理事会持续沟通，推动解决经贸问题、扩大合作。

简评：此前中美双方均已公布初步的“300亿对300亿”对等降税商品清单，但尚未公布具体执行时间和最终税率，本次会议也未宣布对等降税安排正式生效。后续重点观察最终商品清单、降税幅度和具体实施日期。

发改委：奋进“十五五”系列发布会召开

事件：11月3日至11日，发改委举行奋进“十五五”系列发布会，主题分别为培育壮大新动能、夯实发展支撑、筑牢安全底座、增进民生福祉、共建“一带一路”等。

主要内容：

第一场：培育壮大新动能。“十五五”时期，将重点培育集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人6大新兴支柱产业；重点发展量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业；深化拓展“人工智能+”、提升数智化水平；大力发展海洋经济，做强做优海洋装备、海洋渔业、海洋交通运输等产业，大力培育海洋生物医药、海洋新材料、海洋电子信息等新产业新业态。

第二场：夯实发展支撑。聚焦现代化基础设施体系建设，明确将坚持适度超前、不过度超前作为首要原则，加强基础设施统筹规划和布局优化。完善现代化综合交通运输体系，全面提高综合效益；加快构建新型能源体系，推动实现碳排放和化石能源消费总量达峰；加快建设现代化水网，增强洪涝灾害防御、水资源统筹调配、城乡供水保障能力；统筹新型基础设施适度超前布局和传统基础设施数智化升级。

第三场：筑牢安全底座。重点部署能源和粮食安全保障，做好迎峰度冬能源保供，统筹国内供应和多元进口，加强油气安全保障，从源网荷储协同发力，加强电力保供能力建设；提升粮食综合生产能力，做好粮食收购和储备工作。

第四场：增进民生福祉。聚焦教育、医疗、养老、托育等民生领域，提出优化学前和义务教育资源配置、扩大普通高中学位供给，改善养老和托育机构条件，优化医疗服务和住院环境等。

第五场：共建“一带一路”。提出深化基础设施互联互通和经贸合作，推动中欧班列高质量发展，推进“小而美“民生项目建设；同时，完善国际经贸规则对接，推进绿色丝绸之路建设，加强人文交流，扩大高水平对外开放。

国资委：整治过度负债，稳妥开展并购重组

事件：11月3日，国资委召开地方进一步深化国资国企改革座谈会

主要内容：突出战略使命、聚焦主责主业，推动新一轮国资国企改革落地；强化无关多元、多层架构、过度负债等问题整治，稳妥开展国有企业并购重组，压实改革责任，做强做优做大国有企业和国有资本。

2、部委政策：稳股市政策加码，央行货政报告发布，外汇存款准备金率上调

金融管理部门：两项稳股市工具加力，股票回购增持再贷款转向长期安排

事件：11月2日，央行会同金监总局、证监会召开相关座谈会；11月3日开展第三次互换便利操作，11月4日起下调回购增持再贷款利率。

主要内容：

11月2日，金融管理部门召开座谈会，决定适时开展证券、基金、保险公司互换便利操作，进一步增加参与机构数量，适当降低互换费率，优化质押和操作模式；股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排，决定将再贷款利率由1.25%降至1%；拟将“破发”纳入护盘式回购适用情形，引导主动管理型ETF加快投资建仓，发展新指数ETF及多资产指数产品。

11月3日，央行开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作，金额1000亿元，单次投放量已接近前两次操作的总和。

11月4日，央行正式下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%，支持对象为21家全国性银行和5家系统重要性城商行，支持比例为100%，期限1年，可根据银行需要展期。银行可在再贷款利率基础上适当加点，合理确定股票回购增持贷款期限和利率，加快贷款投放，增强上市公司、主要股东市值管理能力。

简评：回顾看，2024年“924”一揽子政策，央行创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项新的货币政策工具，本次政策增量在于增强工具的长期性和可用性。再贷款降息有助于降低回购增持融资成本，互换便利则改善机构资产流动性，两者分别支持产业资本与专业投资机构入市，有助于支持资本市场健康稳定发展。

央行：Q3货政报告延续适度宽松基调，推动贷款利率定价基准多元化

事件：11月11日，央行发布2026年第三季度中国货币政策执行报告。

主要内容：继续实施适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性、灵活性和针对性，综合运用并适时调整工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。稳妥推进操作框架改革，引导短端利率围绕政策利率平稳运行；推动贷款利率由较单一参考LPR向多元基准转型，降低融资中间费用。运用结构性工具支持扩大内需、科技创新、中小微企业和“六张网”，防范汇率超调，完善宏观审慎和金融稳定工具。

简评：关注三点增量信息：一是央行对全球经济增长韧性的判断有所弱化，从“保持韧性”到“韧性不足”；二是明确表示推动“贷款利率定价基准改革”，向“更加多元定价基准转型”；三是贷款利率继续下行，企业贷款利率下破3.0%、是历史首次。此外，专栏有两个增量看点：一是专栏2提示在把国债和信用债、贷款等利率进行比较时需考虑税收因素，后续关注国债利息收入所得税相关政策的推进情况；二是专栏3从设计原则、运行机制等角度，系统介绍了债市非银大额赎回互换便利工具。

央行：外汇存款准备金率由4%上调至6%

事件：11月3日，央行宣布调整金融机构外汇存款准备金率

主要内容：为加强金融机构外汇流动性管理，央行决定自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。

简评：提高外汇存款准备金率，将增加金融机构需交存的外汇准备金、收紧可运用的外汇流动性；据第一财经引用专家分析，本次上调将在银行层面冻结约200亿至250亿美元外汇流动性，有助于抑制人民币过快升值、稳定汇率预期。

商务部等：继续暂停部分对美关税、涉美出口管制与对美船舶港务费

事件：11月9日，国务院关税税则委员会宣布继续暂停实施24%的对美加征关税2个月；商务部、海关总署和交通运输部等宣布暂停涉美出口管制与对美船舶港务费等。

主要内容：自2026年11月10日起，在2个月内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率。同日起，对16家美国实体出口管制、11家美国实体不可靠实体清单及韩华海洋5家美国相关子公司的反制措施继续暂停2个月，对美船舶特别港务费及航运、造船等相关产业链调查暂停至2027年1月10日。

简评：此次暂停安排主要是落实此前中美元首华盛顿会晤达成的成果共识，延续中美经贸关系阶段性缓和态势，符合市场预期，暂无新增实质性政策变化。

二、地方政策：稳地产、促消费、强产业、保民生

广州优化公积金政策，广东发布促消费举措，北京发布具身智能机器人行动方案。近期地方政策主要围绕稳地产、促消费、强产业、保民生四个方向展开：稳地产方面，北京发布住房发展“十五五”规划，强调推进好房子建设、老旧小区改造和城市更新，强化“人房地钱”联动；广州优化公积金提取政策，扩大购房提取范围、提高租房提取额度，并新增住房装修、物业费等提取用途。促消费方面，广东出台扩大消费实施方案，提出37条举措，涵盖服务消费、汽车家电以旧换新、住房消费及AI、绿色消费等领域。强产业方面，北京提出到2028年培育不少于5家国际一流、10家国内领先具身智能机器人整机企业；湖北支持武汉建设科技创新中心，探索科技金融创新；福建推动科技服务业扩能提质。保民生方面，北京出台居家适老化改造和产业发展方案，对符合条件的公共样板间给予补助，适老化设备项目可申请贷款贴息。

三、行业政策：“十五五”储能装机目标公布，医保药品目录更新

发改委、能源局：到2030年新型储能装机达到3亿千瓦

事件：11月13日，发改委、能源局发布《“十五五”新型储能实施方案》。

主要内容：提出到2030年，新型储能装机规模达到3亿千瓦，平均储能时长3小时左右，推动行业由规模化发展步入市场化发展。满足系统“源网荷”侧日内调节需求，服务新能源消纳、顶峰保供和电力系统安全；加强技术装备攻关，完善调度、市场与价格机制，更好体现储能可靠容量和灵活调节价值。

医保局：发布新版医保和商保创新药目录，完善多层次支付保障

事件：11月14日，国家医保局、人社部公布2026年医保药品目录及商业健康保险创新药品目录。

主要内容：医保目录新增107种药品，其中51种为1类创新药；商业健康保险创新药目录新增12种药品。新版医保目录自2027年1月1日起执行，要求做好新增药品挂网、进院和“双通道”衔接，支持符合条件的创新药病例特例单议，提升临床用药可及性。

金监总局等：提升航运保险自主保障和全球服务能力

事件：11月6日，金融监管总局、交通运输部等七部门公开《关于加快航运保险高质量发展的指导意见》。

主要内容：完善船舶全生命周期风险管理和货物运输保障；完善条款费率机制，扩大人民币使用，提升自主定价能力，健全全球服务网络，改进理赔和风险减量服务。加强产品及经纪行为监管，压实企业风险责任，整治非理性竞争，完善配套政策及人才培养。

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本文节选自国盛证券研究所已于2026年11月15日发布的报告《政策半月观—重要会议的投资信号》，具体内容请详见相关报告。
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