国内第一、全球第六，江苏功率电感商冲刺IPO！供货英伟达高通AMD

该企业最新年内毛利率为21.5%。作者 | 刘煜
编辑 | 陈骏达
芯东西4月1日报道，昨天，国内先进制程芯片功率电感器解决方案供应商昆山玛冀电子股份有限公司（以下简称玛冀电子）递表港交所，独家保荐人为平安证券。2012年10月17日，玛冀电子在江苏省昆山市成立，其技术框架涵盖三个关键领域，包括电感器产品、磁性材料及设备自动化。在设计导入业务模式下，玛冀电子主要从事于功率电感器的开发及制造，为终端客户设计导入定制功率电感器，并制造及销售功率电感器给这些终端客户的ODM及OEM。同时，玛冀电子已实现可适配3nm制程节点的功率电感器量产。截至2026年3月22日，玛冀电子的功率电感器已集成到多个知名AI芯片架构中。去年10月，在东风研发总院组织的供应链融合交流活动中，玛冀电子车载销售副总王斌称：“英伟达、高通、AMD的电感第一供应商是我们，现在要把车用一体成型电感做到0.1 ppm失效率。”他还在现场展示了已在理想汽车和比亚迪批量使用的高可靠性电感。

▲图为王斌在活动中（图源：武汉汽车行业协会公众号）

灼识咨询的资料显示，按2024年先进制程芯片功率电感器解决方案收入计算，玛冀电子在总部设于中国大陆的供应商中排名第一，全球排名第六。玛冀电子上市前经历了多轮融资，在2022年11月完成的B轮最新融资中，其投后估值约为16.64亿元。本次招股书未披露具体募资金额，仅披露募资用途，包括未来五年扩充主要位于昆山生产基地的中国大陆生产线、提升内部研发能力以强化为高性能计算行业先进制程芯片提供集成式功率电感器解决方案，以及偿还主要为营运资金需求产生的若干计息银行借款。
01.最新年内营收4.71亿，毛利率为21.5%

2023年、2024年和2025年，玛冀电子的营收分别约为3.62亿元、4.36亿元和4.71亿元，3年稳步增长。年内亏损分别约为0.38亿元、0.22亿元和0.18亿元，研发开支分别约为0.26亿元、0.29亿元和0.28亿元。

▲玛冀电子营收、年度亏损及研发开支变化图（芯东西制表）

同期，其毛利率分别为17.6%、18.8%和21.5%。玛冀电子称，毛利率增长主要是消费电子领域的毛利率在逐年增加，因为该公司将消费电子领域下部分标准化及劳动密集型的功率电感器生产工序外包，以提高成本效益。与玛冀电子业务部分重叠的深圳的片式电感龙头企业顺络电子2025年毛利率约为36.6%。按产品类别划分，2023年至2025年期间，玛冀电子的功率电感器元件的销售收入分别约为3.48亿元、4.25亿元及4.71亿元，分别占总收入的96.2%、97.6%和99.8%。该增长主要受半导体行业持续升级及晶圆制造工艺相应不断进步所驱动，这些因素提升了先进制程芯片对功率电感器的需求。此外，玛冀电子亦通过其他业务产生收入，这些收入主要来自设备销售。2023年、2024年及2025年，玛冀电子的其他业务收入分别约为0.14亿元、0.11亿元和74.5万元，3年逐渐减少，主要为定制化设备需求减少所致。按地区划分，2023年、2024年及2025年，玛冀电子来自中国内地的收入分别约为2.18亿元、2.58亿元和2.99亿元，分别占总收入的60.3%、59.3%和63.6%，3年稳步增长。同期，玛冀电子来自中国台湾的收入分别约为768.9万元、1361.6万元和2290.1万元，两年间增长约289%，主要为高性能计算领域的功率电感器销量增加所致。2023年至2024年，玛冀电子来自中国香港的收入由约1.31亿元增长至1.47亿元，主要由于消费电子及汽车电子领域的功率电感器销量增加。
02.研发团队占比15.6%

玛冀电子在江苏昆山和浙江海宁设有两处生产基地，在泰国北榄府设有一处生产基地。该公司的运营由其五大自主研发技术平台支撑，包括应用技术平台、设计技术平台、材料技术平台、制程技术平台以及验证测试技术平台。玛冀电子研发中心下设三大部门，包括系统级质量验证、电感器产品设计及磁性材料开发部门。其核心创始团队拥有磁性元件行业经验，涵盖材料研发、产品设计及生产制造等领域。截至2025年12月31日，玛冀电子的研发团队由124人组成，占员工总数的15.6%。截至2026年3月22日，玛冀电子已在中国大陆获得123项专利授权，并持有27个注册商标。同时，玛冀电子在中国台湾已获得13项专利授权。其中，玛冀电子注册的关键专利包括磁性元件及其制备方法、一种一体成型电感器、一种组合式电感器以及电感器排及移动终端等。
03.供应商与客户部分重叠，核心客户收入相对稳定

报告期内，玛冀电子的五大客户包括笔记本电脑、GPU及电子制造领域的分销商、ODM及OEM。2023年、2024年及2025年，玛冀电子来自五大客户的收入分别约为2.85亿元、3.42亿元和3.31亿元，占各年总收入的78.7%、78.4%及70.2%。玛冀电子的五大客户为：玛冀电子的五大供应商为：报告期内，玛冀电子的最大客户为同一个经销商，其产生的收入分别占玛冀电子各年总收入的34.1%、34.7%及32.5%。同期，玛冀电子的五大供应商与其客户部分重叠，其中供应商B、D和F同时为该公司的客户。供应商与客户部分重叠如下图：玛冀电子的客户集中度相对较高，主要由于该公司的终端客户所处的行业，特别是在高性能计算及AI个人电脑领域，由少数领先公司主导。此外，主动寻求与这类领先公司的业务合作是玛冀电子的业务策略。同时，玛冀电子的终端客户与数量有限的ODM及OEM合作，而玛冀电子的销售中有很大部分透过若干特定分销商进行，原因是这类分销商为这些ODM及OEM提供服务，优化了玛冀电子的客户集中度。
04.首席执行官持股31.4%，已完成3轮融资

玛冀电子的股权结构如下图所示：其历年融资图为：玛冀电子是台资企业，它于2021年3月完成Pre-A轮的融资，投后估值为1.9亿元。2022年该公司完成B轮融资，投后估值对比第一轮融资增长约776%。玛冀电子的执行董事、董事会主席、首席执行官是赵宜泰。赵宜泰直接持有玛冀电子16.39%的股权，同时通过其全资控股的Magneto公司间接控制15.01%股权，合计拥有玛冀电子31.4%的投票权。

▲图为赵宜泰（图源：昆山论坛）

赵宜泰今年49岁，主要负责玛冀电子的整体策略规划、业务发展及管理。他于2013年4月加入玛冀电子，并于2019年10月获委任为玛冀电子董事会主席。

赵宜泰在研发及制造领域拥有逾20年经验。加入玛冀电子前，他于2002年9月至2013年3月任职于乾坤科技股份有限公司。

赵宜泰在1998年6月取得了中国台湾逢甲大学自动控制工程学士学位，并于2018年8月取得中国中欧国际工商学院高级管理人员工商管理硕士学位。

在截至2025年12月31日止的年度，玛冀电子的执行董事、非执行董事以及监事的薪酬总额为313万元。截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，玛冀电子五名最高薪酬雇员中每年分别有3名为非董事成员，他们的薪酬总计分别约为699.9万元、753.9万元以及734.9万元。
05.结语：海外产能向AI倾斜，国产替代进程加速

目前，玛冀电子已将已实现兼容3nm制程节点的功率电感器量产，并将产品集成到用于先进计算行业的先进制程芯片供应链中。多年来，晶圆制程的发展提高了对芯片（包括CPU、GPU、FPGA及ASIC）性能的要求。这要求其所配备的功率电感器在高开关频率下运作，同时保持热效率以确保稳定供电。当前AI算力需求持续爆发，全球头部厂商在产能受限的背景下，优先将产能倾斜至AI服务器等高毛利领域，客观上为大陆厂商打开了替代窗口。在国家政策支持下，国内企业持续加大研发投入并扩充产能，有望进一步加速功率电感领域的国产替代进程。

芯圈IPO

深度追踪国内半导体企业IPO；在国产替代的东风下，一批优秀的国内半导体公司正奔赴资本市场借势发展。

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