【申万固收|机构行为】中长期利率债基久期抬升、信用债基下降，分歧度增加——机构行为观察周报20260605

【申万宏源固收】黄伟平 栾强 王哲一

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摘要

基于现券买卖数据测算结果，本周全部债券基金久期中枢周度环比抬升0.09年至3.46年。

基于计量模型测算结果，本周中长期纯债基金久期（含杠杆）中位数下降，分歧度增加。截至2026/06/05，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到3.71年，周度环比下降0.33年，处于2024年以来90.10%分位数，久期分歧度5DMA为0.68，周度环比增加0.02，处于2024年以来92.00%分位数。中长期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到6.03年，周度环比上升1.30年，处于2024年以来99.80%分位数，久期分歧度5DMA为0.64，周度环比减少0.08，处于2024年以来73.90%分位数。中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到3.25年，周度环比下降0.55年，处于2024年以来85.60%分位数，久期分歧度5DMA为0.48，周度环比减少0.10，处于2024年以来44.10%分位数。

本周短期纯债基金久期（含杠杆）中位数上升，分歧度增加。截至2026/06/05，全部短期纯债基金久期中位数5DMA达到1.19年，周度环比上升0.05年，处于2024年以来90.80%分位数，久期分歧度5DMA为0.48，周度环比增加0.03，处于2024年以来44.20%分位数。短期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到1.53年，周度环比下降0.05年，处于2024年以来68.80%分位数，久期分歧度5DMA为0.65，周度环比增加0.07，处于2024年以来61.00%分位数。短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到1.18年，周度环比上升0.05年，处于2024年以来91.80%分位数，久期分歧度5DMA为0.45，周度环比增加0.04，处于2024年以来36.30%分位数。

本周各券种换手率多数下行，市场交易热度下降。截至2026/06/05，10年以上国债换手率10DMA周度环比抬升0.26pcts至2.78%，处于近三年以来79.8%的分位数水平。5-7年中票换手率10DMA周度环比抬升0.12pcts至0.79%，处于近三年以来12.2%的分位数水平。地方债换手率和利差方面，截至2026/06/05，新疆生产建设兵团、安徽、天津地方债换手率较高，其7-10年（含）估值利差分别达到2.8bps、6.28bps、4.26bps，20-30年（含）估值利差分别达到3.11bps、4.62bps、4.98bps。

本周银行间债市杠杆率周度环比下行0.58个百分点至105.89%。保险公司杠杆率下行1.01个百分点至123.33%，银行杠杆率下行0.04个百分点至102.09%，证券公司杠杆率下行3.55个百分点至227.63%，广义基金杠杆率下行2.06个百分点至110.28%。

上周全市场存续理财规模周度环比减少23.95亿元，减少规模符合季节性水平，破净率周度环比下降0.02pcts至0.57%。分投资性质来看，纯固收、“固收+”理财产品指数上周净值回撤已修复，混合类理财产品指数上周净值回撤幅度达到-0.02%。纯固收、“固收+”理财产品指数最近四周净值回撤已修复，混合类理财产品指数最近四周净值回撤幅度达到-0.09%。

风险提示：模型测算和统计结果可能存在误差

正文

1.本周中长期利率型纯债基金久期中位数上升，分歧度下降

2.换手率多数下行，市场交易热度下降

3.本周各机构杠杆率均下行

4.上周理财产品规模减少，破净率下行

5.风险提示

模型测算和统计结果可能存在误差