钢铁行业研究

买入（维持评级)

行业周报

证券研究报告

金属材料组

分析师：吴晋恺（执业S1130526010001)联系人：覃雨阳

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黑色金属周报：焦煤供给恢复缓慢，开始挤压钢厂利润

行情综述：

行业概况：本周黑色系走势分化，成材端进入传统淡季，高温多雨天气影响终端采购，钢材表需继续走弱，库存由去化转为小幅累积；原料端焦煤、焦炭受安监、成本及提涨预期支撑偏强，对钢价形成托底。从数据上看，本周五大钢材品种供应 857.05 万吨，周环比增加 4.55 万吨；总库存 1560.22 万吨，周环比增加 12.05 万吨；周消费量 845.00万吨，周环比下降 0.4%。247家钢厂日均铁水 240.86万吨，周环比增加 0.14万吨，钢厂盈利率 55.84%，周环比下降3.47个百分点。短期看，成本支撑仍存，但淡季需求和库存累积制约反弹高度，钢价或窄幅震荡。

钢铁：价格方面，6 月 12 日国内钢材市场震荡偏强，唐山迁安普方坯出厂含税涨 20 元/吨至 3040 元/吨；20mm 三级抗震螺纹钢均价 3391 元/吨，较上一交易日涨 5 元/吨；4.75mm 热轧板卷均价 3398 元/吨，涨 5 元/吨；20mm 普板均价3560 元/吨，涨2元/吨；1.0mm 冷卷均价3853元/吨，持平。供需方面，本周螺纹钢产量 214.59万吨，环比增加2.44万吨；社会库存 479.16万吨，环比减少 0.45万吨；厂库 181.80万吨，环比增加7.72 万吨；表需207.32万吨，环比回落 5.85 万吨。热卷方面，淡季需求放缓，但港口库存快速去化显示出口仍有韧性。整体看，本周钢材价格小幅反弹但成交承接一般，建筑用钢需求偏弱，板材仍有刚需和出口订单支撑，短期钢价或震荡运行。

煤焦：价格方面，本周炼焦煤价格稳中偏强，晋中、吕梁区域煤矿安监仍严，煤矿产能释放偏慢；临汾高硫强肥精煤报价 1720 元/吨左右，高硫主焦报价 1600-1650 元/吨。焦炭方面，6 月 10 日第六轮提涨全面落地，捣固焦上涨 50-55 元/吨、顶装焦上涨70-75元/吨；6月13日主流焦企发起第七轮提涨，涨幅50-55 元/吨。供给方面，全国230家独立焦企产能利用率 74.39%，周环比下降0.48个百分点，焦炭日均产量51.59万吨，周环比减少0.33万吨。动力煤方面，全国462家矿山产能利用率 90.1%，日均产量544万吨，环渤海三港库存 2699万吨，周环比增加 5万吨。总体看，焦煤供应恢复偏慢、焦炭成本支撑较强，铁水高位支撑刚需，但钢厂利润下滑制约继续提涨空间，短期煤焦价格或高位震荡偏强。

铁矿：价格方面，6 月12日北铁指数 61%青岛报725元/湿吨，较前一交易日下跌 6元/湿吨；61%曹妃甸报737元/湿吨，持平。现货方面，青岛港60.8%PB 粉报728元/吨，较上一交易日下跌9元/吨；超特粉报587元/吨，下跌5元/吨，山东港口进口矿成交较少，钢厂按需补库。供给端，澳洲发运回升，巴西发运小幅下降，47港到港量2890.1万吨，环比增加 146.8万吨。需求端，新增 2座高炉复产，铁水环比增至240.86万吨。库存端，47港进口矿库存17290.6万吨，环比增加 95.53万吨；全国钢厂进口矿库存8911.13万吨，环比增加57.75万吨。总的来说，铁矿价格震荡偏弱，到港回升、港口库存累积压制矿价，但铁水高位仍有支撑，预计短期铁矿石现货价格维持震荡运行。

风险提示

宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。

内容目录

一、钢铁行业指数表现&行业综述……4

1.1 钢铁行业概况&指数表现……4

1.2 细分行业基本面综述……4

二、黑色产业链景气指标更新……5

2.1 利润……5

2.2 开工率……5

三、黑色产业链价格数据更新……6

3.1 钢材……6

3.2 原料……7

3.3 产业链期现……8

3.4 海运……9

四、黑色产业链供需数据更新……9

4.1 钢铁……9

4.2 铁矿……10

4.3 双焦……11

4.4 废钢……12

风险提示……12

图表目录

图表1：中信钢铁指数 vs 沪深300. 4 图表2：中信钢铁指数 vs 万得全A. 4 图表3：产业链毛利润. 5 图表4：长、短流程毛利润. 5 图表5：钢企盈利情况. 5 图表6：五大材毛利润. 5 图表7：高炉产能利用率. 5 图表8：电炉产能利用率. 5 图表9：焦煤矿山开工率. 6 图表10：铁矿山产能利用率. 6 图表11：焦厂焦炭产能利用率. 6 图表12：钢厂焦炭产能利用率. 6 图表13：螺纹钢价格. 6

图表14：线材价格....6

图表15：热卷价格....7

图表16：冷卷价格....7

图表17：中厚板价格....7

图表18：国际螺纹钢价格....7

图表19：铁矿价格....7

图表20：焦炭价格....7

图表21：焦煤价格....8

图表22：废钢价格....8

图表23：螺纹钢期现价格....8

图表24：铁矿期现价格....8

图表25：焦炭期现价格....8

图表26：焦煤期现价格....8

图表27：海运价格指数....9

图表28：铁矿典型航线指数....9

图表29：CISA铁、钢、材旬度产量....9

图表30：钢材库存（中钢协会员企业库存+社会库存）....9

图表31：螺纹钢周度产量（万吨）....9

图表32：热卷周度产量（万吨）....9

图表33：中厚板周度产量（万吨）....10

图表34：冷卷周度产量（万吨）....10

图表35：铁矿发运量....10

图表36：中国铁矿日均到港量（万吨）....10

图表37：铁矿港口库存....10

图表38：铁矿钢企库存....10

图表39：焦煤月度供需情况....11

图表40：蒙煤通关量（万吨）....11

图表41：焦企日均焦炭产量（万吨）....11

图表42：钢企日均焦炭产量（万吨）....11

图表43：国内焦煤库存....11

图表44：国内焦炭库存....11

图表45：废钢到货量....12

图表46：废钢库存....12

一、钢铁行业指数表现&行业综述

1.1 钢铁行业概况&指数表现

行业概况：本周黑色系走势分化，成材端进入传统需求淡季，高温多雨天气及部分区域施工节奏放缓影响终端采购，钢材表需继续走弱，库存由去化转为小幅累积；原料端焦煤、焦炭受安监、成本及提涨预期支撑偏强，对钢价形成一定托底，但钢厂利润继续收窄，价格上行空间受限。从数据上看，本周五大钢材品种供应 857.05 万吨，周环比增加4.55 万吨；五大钢材总库存 1560.22 万吨，周环比增加 12.05 万吨；五大品种周消费量 845.00 万吨，周环比下降0.4%。247家钢厂高炉炼铁产能利用率 90.29%，周环比增加0.05 个百分点；钢厂盈利率55.84%，周环比下降3.47个百分点；日均铁水产量240.86万吨，周环比增加 0.14万吨。短期来看，成本端支撑仍存，但需求淡季和库存累积制约钢价反弹高度，预计钢价或以窄幅震荡为主。

1.2 细分行业基本面综述

钢铁：价格方面，6.月.12.日国内钢材市场震荡偏强，唐山迁安普方坏出厂含税涨20元/吨至3040元/吨：全国31个主要城市 20mm三级抗震螺纹钢均价 3391元/吨，较上一交易日上涨 5 元/吨；全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3398 元/吨，较上一交易日上涨 5元/吨；20mm普板均价3560 元/吨，较上一交易日上涨 2元/吨；1.0mm冷卷均价3853元/吨，较上一交易日持平。供需方面，本周螺纹钢产量环比回升 2.44万吨至214.59万吨，社会库存环比下降0.45万吨至 479.16万吨，厂库环比增加 7.72万吨至 181.80万吨，表需环比回落5.85万吨至 207.32万吨。热卷方面，淡季需求放缓，但港口库存快速去化显示出口仍有韧性，6 月12 日当周小样本热卷社库累库 6 万吨，港口库存单周去库 8.6万吨。整体看，本周钢材价格小幅反弹但成交承接一般，高温雨季继续抑制建筑用钢需求，板材需求仍有刚需及出口订单支撑，短期钢价或维持震荡运行。

煤焦：价格方面，本周国内炼焦煤价格稳中偏强，晋中、吕梁区域煤矿安监仍严，煤矿产能释放偏慢，部分矿山库存低位；临汾高硫强肥精煤报价在1720 元/吨左右，高硫主焦报价在 1600-1650元/吨。焦炭市场偏强运行，6月 10日焦炭第六轮提涨全面落地，捣固焦上涨 50-55元/吨、顶装焦上涨 70-75元/吨；6 月13 日主流焦企发起第七轮提涨，涨幅50-55元/吨，计划6月15日执行。供给方面，全国 230 家独立焦企产能利用率74.39%，周环比下降0.48个百分点，焦炭日均产量 51.59万吨，周环比减少 0.33万吨；247 家钢厂样本焦炭日均产量47.65万吨，周环比减少0.05万吨，焦炭库存703.16万吨，周环比增加3.60万吨，炼焦煤库存 781.54万吨，周环比减少 2.69万吨。动力煤方面，全国462 家矿山产能利用率90.1%，周环比下降0.4个百分点；日均产量 544万吨，周环比减少2.1万吨；环渤海三港合计库存 2699 万吨，周环比增加 5 万吨。总体看，焦煤供应恢复偏慢、焦炭成本支撑较强，铁水高位支撑刚需，但钢厂利润下滑制约继续提涨空间，短期煤焦价格或高位震荡偏强运行。

铁矿：价格方面，6月12日北铁平台成交 50笔、共67.54万吨，其中港口现货 49笔、50.54万吨；北铁指数61%青岛报725元/湿吨，较前一交易日下跌6元/湿吨，61%曹妃甸报737元/湿吨，较前一交易日持平。现货方面，6月 12日青岛港60.8%PB粉报728元/吨，较上一交易日下跌 9元/吨，超特粉报 587元/吨，较上一交易日下跌5元/吨；山东港口进口矿价格持稳偏弱，成交较少，钢厂按需补库。供给端，澳洲发运量回升，巴西发运量小幅下降，其他国家发运量增加；47港到港量2890.1 万吨，环比增加146.8万吨。需求端，新增2座高炉复产，铁水产量环比增加 0.14万吨至 240.86万吨，但燃料价格上涨使钢厂亏损范围扩大。库存端，47港进口矿库存17290.6 万吨，环比增加95.53万吨：全国钢厂进口矿库存8911.13.万吨，环比增加57.75.万吨，库存消费比.30.11.天，总的来说，木周铁矿石价格震荡偏弱，到港回升、港口库存继续累库，铁水高位仍有支撑，但钢厂盈利收窄、成材需求走弱压制补库意愿，预计短期铁矿石现货价格维持震荡运行。

二、黑色产业链景气指标更新

2.1 利润

2.2 开工率

三、黑色产业链价格数据更新

3.1 钢材

3.2 原料

3.3 产业链期现

3.4 海运

四、黑色产业链供需数据更新

4.1 钢铁

4.2 铁矿

4.3 双焦

4.4 废钢

风险提示

宏观基本面恶化。钢铁需求宏观属性较强，若宏观经济恶化，将显著影响终端需求，导致产业链各环节价格迅速下跌。钢铁供给侧政策不及预期。若供给侧政策落地节奏较慢或不及预期，则钢铁行业的磨底时间可能延长，压制行业近端利润并影响企业估值。

原料供给不及预期。未来原料供给趋于宽松，若 Simandou 为代表的原料供给放量节奏不及预期，则原料端对炼钢环节利润的挤压将继续维持，导致钢铁环节利润修复进度不及预期。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；

增持：预期未来 3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%－15%；

中性：预期未来 3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来 3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

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