通信行业研究：OpenAI与Anthropic竞速IPO及客户，中国2万亿AI基建启航

通信组

分析师：张真桢（执业 S1130524060002)

zhangzhenzhen@gjzq.com.cn

OpenAI与Anthropic竞速IPO及客户，中国2万亿AI基建启航

通信周观点：

1）OpenAI 考虑大幅降低 token 收费以争夺 Anthropic 企业客户，CEO 奥特曼坦言成本已成"巨大问题"。Anthropic 旗下 Claude Code 走红后估值首超 OpenAI，双方均已秘密提交 IPO 申请。2）OpenAI 与英伟达签署战略合作协议，部署至少 10GW AI 数据中心，英伟达拟逐步投资 1000亿美元，首 GW 于2026 下半年 Vera Rubin 上线。3）谷歌向英特尔下达逾 300 万颗自研 TPU 订单，计划 2028 年前量产，英特尔股价一度飙升逾 10%。台积电先进制程及 CoWoS 产能紧张背景下，谷歌、英伟达等正将英特尔作为备份制造商，特斯拉计划在 Terafab 项目中使用英特尔 14A 制程。4）Oracle6 月10 日盘后发布 FY2026 Q4 及全年财报，Q4 云基础设施（IaaS）营收 58 亿美元（+93%），RPO 飙升至 6380 亿美元（+363%，环比+850 亿），全年经营现金流 320 亿美元（+54%），FY2027 营收指引 900 亿美元。FY2026 筹资 480 亿美元，FY2027 计划再融约 400 亿美元。5）日本光纤龙头藤仓社长冈田直树日前受访透露，公司接获几乎所有美国超大规模云服务商光纤订单，AI 数据中心用光纤供需极度紧张，将推进提价且部分客户已接受。6）彭博 6 月援引知情官员披露，中国拟五年投入约 2950 亿美元打造全国 AI 算力网络，发改委牵头、方案仍在细化，要求核心元器件 80%国产化。该计划为中国迄今最大 AI 基础设施投资，国内 IDC、服务器、国产算力全产业链受益确定性强化。7）智谱 2026年 6 月 13 日宣布 GLM-5.2 将面向 GLM Coding Plan 全量用户开放，GLM-5.2 是智谱迄今能力最强的开源模型，支持真正可用的 1M 上下文，并在长程任务中继续保持领先；也依旧是目前最强的国产 Coding 模型。8）6月 10 日新易盛公告筹划发行 H 股在港交所上市；6 月12 日沐曦股份公告拟发行境外上市外资股（H 股）并申请在香港联交所主板挂牌上市。9）炬光科技发布公告，拟向全球领先的半导体代工企业 AH 公司开展微棱镜透镜阵列和垂直光学耦合器相关技术许可，一次性技术许可费为\$1300 万，分期确认收入。

细分赛道：

服务器：本周服务器指数-3.61%，本月以来，服务器指数-6.20%。Oracle FY2026 云基础设施营收 58 亿美元（+93%YoY），RPO 达 6380 亿美元（超 50%来自 OpenAI 合同），FY2027 营收指引 900 亿美元（+34%），AI 基础设施投入持续超预期。

光模块：本周光模块（CPO）指数-2.21%，本月以来，光模块（CPO）指数-4.49%。Marvell CEO 指出，400G/lane 速率下铜缆机架内传输距离已不足，光互联成为必然。光互联向 CPO、硅光引擎迁移，高速光模块价值持续提升。

IDC：本周 IDC 指数-4.77%，本月以来，IDC 指数-5.44%。中国 2950 亿美元基建计划启动；腾讯 AI Agent 加速落地；阿里成立 Token Foundry 事业部；OpenAI 与英伟达签署战略合作协议，计划部署至少 10GWAI 数据中心。tokens 消耗量增加带动推理算力需求持续放大，IDC 需求加速提升。

核心数据更新：

电信业务量收增速逐步提升。2026年 1-4 月电信业务收入累计完成 5941 亿元，同比下降 1.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 8%。2026年 4 月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4 月累计同比+10.7%。

投资建议与估值

建议关注国内 2950 亿美元 AI 基建计划带动的 IDC、服务器、国产 AI 芯片产业链，以及海外 AI Capex 持续超预期带动的光模块（特别是 NPO/1.6T）、服务器板块，同时关注 CPO 产业进度对光模块估值体系的重塑。

风险提示

AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。

一、细分行业观点

服务器：本周服务器指数-3.61%，本月以来，服务器指数-6.20%。Oracle FY2026 云基础设施营收 58 亿美元（+93%YoY），RPO 达 6380 亿美元（超 50%来自 OpenAI 合同），FY2027 营收指引 900 亿美元（+34%），AI 基础设施投入持续超预期。

光模块：本周光模块（CPO）指数-2.21%，本月以来，光模块（CPO）指数-4.49%。新易盛公告筹划发行 H 股并在港交所主板上市；Marvell CEO 指出，400G/lane 速率下铜缆机架内传输距离已不足，光互联成为必然。光互联向 CPO、硅光引擎迁移，高速光模块价值持续提升。

IDC：本周 IDC 指数-4.77%，本月以来，IDC 指数-5.44%。中国 2950 亿美元基建计划启动；腾讯 AI Agent 加速落地；阿里成立 Token Foundry 事业部；OpenAI 与英伟达签署战略合作协议，计划部署至少 10GWAI 数据中心。tokens 消耗量增加带动推理算力需求持续放大，IDC 需求加速提升。

图表4：本周通信板块景气度

来源：Bloomberg，华尔街见闻，财联社，证券时报，36 氪，微信开发者公众号，国金证券研究所

二、核心数据更新

运营商：运营商数据维持稳健增长

截至 4 月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达 18.38 亿户，比上年末净增 1092 万户。其中，5G移动电话用户达 12.62亿户，比上年末净增 5758 万户，占移动电话用户的 68.7%

前 4 个月，移动互联网累计流量达 1420 亿 GB，同比增长 18.5%。截至 4 月末，移动互联网用户数达 16.24 亿户，比上年末净增 1416 万户。4月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到 23.17GB/户·月，同比增长 13.5%，比上年底高0.13GB/户·月。

前 4 个月，移动电话去话通话时长完成 6292 亿分钟，同比下降 5.8%；固定电话主叫通话时长完成 182.2亿分钟，同比下降 21.5%。前 4 个月，全国移动短信业务量同比下降 5.8%；移动短信业务收入同比下降 11.5%。

截至 4 月末，全国互联网宽带接入端口数量达 12.7 亿个，比上年末净增 1894 万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到 12.3 亿个，比上年末净增 1669 万个，占互联网宽带接入端口的 96.6%。截至4月末，具备千兆网络服务能力的10G PON 端口数达 3235 万个，比上年末净增 72.6万个。

光模块数据：2026 年4月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4 月累计同比+10.7%。

物联网数据：截至 4 月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户 29.76 亿户，比上年末净增 8763 万户。互联

网电视（IPTV、OTT）用户数达 4.1亿户，比上年末净增 145.6 万户。

三、本周行情

回顾本周行情（6 月8 日-6月 12 日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为-4.25%，排名全行业第 27。图表17：板块周涨跌幅排序（%）

从个股情况来看，本周嘉环科技、烽火通信、澄天伟业、太辰光、海能达为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+18.45%、+11.77%、+10.16%、+9.92%、+9.14%。通信（申万）跌幅前五为数据港、神宇股份、星网锐捷、兆龙互连、阿莱德，涨跌幅分别为-14.85%、-15.26%、-17.68%、-17.77%、-18.86%。

四、本周重要新闻

4.1 行业新闻

藤仓/光纤：

日本光纤龙头藤仓（Fujikura）社长冈田直树日前受访时透露，公司正接获几乎所有美国超大规模云服务商的光纤订单，导致面向 AI 数据中心的光纤产品供需十分紧张，公司将推进提价，已有部分客户接受涨价。据 CRU 5 月报告，2026 年美国本土光缆需求增长强劲，数据中心正驱动 G.657.A1/A2 等高规格、高附加值光纤产品需求快速增长；中国数据中心光缆需求增量主要来自国内头部云厂商的集中采购（例如阿里、腾讯等）。供给方面，产能恢复路径已明，但瓶颈与结构性矛盾突出，供应短缺局面仍将持续。

中国 AI 基础设施及 IDC：

据彭博 6 月援引知情官员消息披露，中国正研究未来五年投入约 2950亿美元，打造全国互联互通的 AI 算力网络。方案仍在细化，由发改委牵头，要求核心元器件 80%国产化。这是中国迄今规模最大的 AI 基建投资，将强力推动本土 AI芯片、算力产业发展。该计划目前仍处于起草细化阶段，尚未由官方正式公布，最终投资规模、落地节奏、具体分工可能存在调整。

美国 1260H 清单：

6 月8 日，美国国防部再次更新"中国涉军企业"清单（即 1260H 清单），最新的清单共包含 188 家中国实体（含母公司与子公司），已于 6 月 5 日签署、6 月 8 日提交联邦公报办公室、将于 6 月 10 日正式发布。此次新增超 20 家中国知名企业，涵盖互联网与 AI（阿里巴巴、百度、商汤、云从科技等）、新能源汽车与电池（比亚迪、蔚来、中创新航、亿纬锂能）、半导体与光电（京东方、天马微电子、中际旭创、速腾聚创、禾赛）、机器人与无人机（宇树科技、道通智能）、光伏与能源（晶澳、天合光能）、生物科技（药明康德）及通信硬件（TP-Link）。长鑫存储与长江存储继续留榜，华为、中芯国际、中国移动、宁德时代、腾讯、大疆等此前列入企业继续在列，另有 10 家实体被移除。该清单本身并非制裁清单，不直接禁止证券交易，也不自动冻结资产，但 2026年 6 月30 日起美国防部不得与清单实体签订或续签合同，2027 年6 月 30 日起禁止通过第三方间接采购清单实体的产品与服务。阿里、百度、蔚来、药明康德等已公告将积极与美国防部沟通，必要时采取法律行动。外交部 6月 9 日回应，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念，划设各类名目的歧视性清单，无理打压中国企业。

4.2 公司新闻

新易盛：

新易成发布公告称，为进一步提高公司的资木实力和综合竞争力，提升国际影响力，公司正在筹划发行境外上市外资股（H 股）股票并在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。本次 H 股发行上市事项尚需提交公司股东会审议，并需经中国证监会备案、取得香港联交所和香港证券及期货事务监察委员会核准。新易盛是 A 股光模块行业代表性企业，被称为全球光模块"三巨头"之一，受益于行业景气度提升及 AI 算力爆发的风口，近两年经营业绩和股价双双提升。2025 年公司实现营业收入 248.42 亿元，同比增长 187.29%；归母净利润 95.32 亿元，同比增长 235.89%。2026 年第一季度实现营业收入 83.38 亿元，同比增长 105.76%；归母净利润 27.80亿元，同比增长 76.80%。高速光模块产品销售收入大幅增加，1.6T 和 800G 光模块已成为交付主力产品。公司硅光方案产品占比持续提升，硅光产品已是公司主流产品。

沐曦股份：

沐曦股份晚间发布公告称，公司拟发行境外上市外资股（H 股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。沐曦股份于2025 年 12 月 17 日在上海证券交易所科创板正式上市，本次宣布开展港股上市距离登陆 A 股仅不到半年时间。公司表示，本次冲击港股上市是为满足业务发展需要，进一步提升公司治理水平和竞争力，深入推进公司全球化战略。募资拟用于新一代通用 GPU 产品研发和商业化、MXMACA 软件生态建设、产业链投资及并购、营销及销售体系建设及补充营运资金。公司基于全国产供应链打造的新一代训推一体 GPU 曦云 C600 已实现量产销售，运营商方面已进入中国电信集采短名单，并持续参与中国移动、中国联通的集采项目入围测试。2025 年实现营业收入 16.44 亿元，同比增长121%，归母净利润-7.81 亿元，同比收窄 44.53%；2026 年 Q1 实现营收 5.62 亿元，同比增长 75.37%，归母净利润-9884 万元，同比收窄 57.7%。自2020 年成立以来累计研发投入超过32 亿元。截至 2026 年Q1 末，货币资金及交易性金融资产合计约 85.47亿元，资产负债率约 3.39%，整体财务结构保持稳健。国产 AI 芯片品牌渗透率已从 2023 年的约 15%提升至 2025 年的41%，IDC 预计 2029 年中国加速计算服务器市场规模将超过千亿美元。

智谱：

2026 年 6 月 13 日晚 5:21，智谱宣布 GLM-5.2 将面向 GLM Coding Plan 全量用户开放，覆盖 Lite / Pro / Max /团队版。GLM-5.2 是智谱迄今能力最强的开源模型，支持真正可用的 1M 上下文，并在长程任务中继续保持领先；也依旧是目前最强的国产 Coding 模型。

炬光科技：

公司发布公告，拟向全球领先的半导体代工企业 AH 公司开展微棱镜透镜阵列和垂直光学耦合器相关技术许可，一次性技术许可费为\$1300w，外加许可产品特许权使用费，协议期限自协议签署日起持续有效。

4.3 海内外大厂重点跟踪

英伟达：

2025 年 9 月 22 日，英伟达和 OpenAI 签署合作意向书，计划达成战略合作伙伴关系，为 OpenAI 的新一代 AI 基础设施部署至少 10GW 英伟达系统。为支持数据中心和功率容量的部署，英伟达计划在新系统的部署过程中向 OpenAI 投资高达 1000 亿美元，第一阶段成果预计将于 2026 年下半年通过英伟达的 Vera Rubin 平台上线。英伟达创始人兼 CEO黄仁勋表示，从第一台 DGX 超级计算机到 ChatGPT，英伟达和 OpenAI 已合作十年，此次 10GW 系统部署将推动 AI 迈入崭新时代，同时也标志着双方合作实现了新的跨越。作为 OpenAI 的首选战略计算与网络合作伙伴，英伟达将参与实施其 AI 工厂发展规划。合作进一步深化了英伟达与 OpenAI 以及微软、Oracle、软银和星际之门等合作伙伴的协作网络。

谷歌：

据科创板日报 6 月 9 日报道，谷歌近期已向英特尔下达订单，计划 2028 年前生产逾 300 万颗谷歌自研 TPU 芯片。受此消息提振，英特尔股价早盘交易中一度飙升逾10%，领涨一众芯片股。知情人士透露，在经过数月技术测试后，谷歌决定将部分张量处理单元（TPU）制造订单交给英特尔。随着台积电难以满足芯片制造能力的巨大需求，包括谷歌和英伟达在内的多家主要 AI 芯片设计公司正悄悄转向英特尔作为最先进处理器的备份制造商。谷歌 TPU 在硅谷炙手可热，公司正计划通过新一代产品进一步巩固优势，已成为最成功的自研 AI 芯片开发商之一。尽管如此，英伟达的GPU 仍然是AI 领域的行业黄金标准，尤其是在训练最先进的大模型方面依旧占据主导地位。

OpenAI：

据环球市场播报 6 月 11 日报道，OpenAI 正考虑大幅降低 token 收费以从 Anthropic 手中争夺企业客户，CEO 奥特曼坦言成本已成"巨大问题"，表示将"以更低支出帮助用户获得更高价值"。Anthropic 旗下编码工具 Claude Code 在软件工程师中迅速走红后 其估值首次反超 0penAL 部分企业已出现 AL预算吃紧 优步高管透露 2026年AL智能体预算已用尽，硅谷掀起"token 最大化"辩论。两家公司均处于巨额亏损状态，上市前价格战将考验 AI 商业模式的可持续性。此前 Anthropic 与OpenAI 已相继秘密提交 IPO 申请，奥特曼称计划"一年内"上市。基础设施方面，OpenAI 与英伟达签署合作意向书，部署至少 10GW 英伟达系统，英伟达计划逐步投资高达 1000 亿美元。OpenAI 联合创始人兼 CEOSam Altman 表示，算力基础设施将成为未来经济的基础，公司将利用与英伟达共同构建的成果推动 AL 新突破 OpenA每周活跃用户超过7 亿，已成为跨国企业、中小企业和开发人员的首选平台，合作网络覆盖微软、Oracle、软银和星际之门等。

Oracle：

6 月10 日盘后，Oracle发布由云基础设施与云应用驱动的 FY2026 Q4 及全年业绩。Q4 云基础设施（IaaS）收入 58 亿美元，增长 93%；云应用（SaaS）收入 41 亿美元，增长 10%；云总收入 99 亿美元，增长 47%。Q4 总收入192 亿美元，增长 21%。Q4 GAAP 每股收益 1.45 美元，上涨 21%，非 GAAP 每股收益 2.11 美元，上涨 24%。Q4 GAAP 营业收入 61 亿美元，增长 20%，非 GAAP 营业收入 86 亿美元，增长 22%。全财年总收入 674 亿美元，增长 17%；云总收入 340 亿美元，增长 39%；IaaS 收入181 亿美元，增长 77%。全年 GAAP 每股收益 5.83 美元，上涨 34%。经营现金流创纪录的 32亿美元，增长 54%。自由现金流为负 237 亿美元，主要系云基础设施资本开支持续高增。RPO 本季度结束时为 6380 亿美元，同比增长 363%，较第三季度末环比增长 850 亿美元。RPO 增长大多来自大规模 AI 合同，AI合同中预付费和客户提供的硬件部分现已达 750 亿美元，大幅减少了 Oracle 自建 AI 数据中心的资金压力。FY2026全年债务融资 430 亿美元+股权融资 50 亿美元，FY2027 计划再融约 400 亿美元（含 200 亿美元市场股权发行）。公司给出 FY2027 营收指引 900 亿美元，Q1 总收入指引增长 27%-29%，Q1 云收入指引增长 57%-63%。Oracle 多云 AI 数据库在 Q4 增长 404%，成为有史以来增长最快的业务；Oracle Health 应用套件即将推出 Cerner 医院AI 版本。

腾讯云：

6 月 12 日腾讯云公告，大模型服务平台 TokenHub 将于北京时间 2026 年 6 月 12 日起下调 Hy-MT2-Pro 模型价格，输入价格下调 66.67%、输出价格下调 55.56%。6 月15日起下调 MiniMax-M3 模型价格，推理输入、推理输出及缓存命中费用均下调 50%。国产大模型推理成本持续走低，利好 AI 应用端渗透加速。

风险提示

1、AI 商业价值不及预期的风险：目前 AI 市场应用仍处于初级阶段，盈利模式仍需探索，市场尚未成熟。若商业模式无法持续发展新客户，需求大幅减弱，或市场接受度偏低，可能对营业收入造成较大负面影响，损害相关公司的盈利能力及产品或服务的商业价值。

2、技术发展速度不及预期的风险：目前 AI 模型的使用仍受限于诸多因素，在特定领域无法达到预期的提高生产力效果。该领域目前仍面临较大的技术挑战，包括模型训练效果不稳定、算法不成熟等问题。若技术落地不及预期，可能影响 AI 的应用领域和运行效率，造成较大的投资损失。

3、供应链集中度过高的风险：AI 行业基础设施建设目前高度依赖某几家核心供应商，极易受到相关供应商供应短缺的影响。此外在训练方面，AI 技术依赖于大量优质数据的输入。不可靠、低质量的数据来源会一定程度上影响 AI 模型训练的性能，同时提高训练过程中的不可控成本。

4、行业监管加剧的风险：目前生成式 AI 工具仍存在法律、伦理、安全风险。AI 生成内容的产权问题仍存在较大争议。各国可能针对 AI 的使用及 AI 生成内容进行更严格的监管及抵制，影响投资预期，并阻碍 AI 技术在产业上进一步落地。公司面临法律诉讼和声誉受损等负面影响风险。

5、市场竞争加剧的风险：在如今巨头科技公司加大 AI 投入，大量创业公司涌入竞争的大环境下，技术的迅速迭代及新算法的涌现可能使得公司技术迅速落后竞争对手，影响相关公司的市场份额和投资回报的稳定性。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

特别声明：

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