“量化+多策略”实践再落一子

银行理财周度跟踪（2026.7.27-2026.8.2）

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投资要点

④同业创新动态：1、招银理财对旗下产品“招银理财招睿智远稳进（股债商轮动）日开12个月持有1号”进行了策略解读。产品成立于2025年11月6日，定位为固收+理财，风险等级R3（中风险）。产品以“固收打底、多元配置、动态轮动”为框架，底座为债券投资，多元配置部分包括自由现金流策略、优势成长策略与黄金ETF；此外，将风险平价、黄金择时、权益轮动与波动率控制四层机制嵌套，形成规则化多策略动态配置框架。2、平安理财对旗下“鑫享全球动量策略”系列产品进行了策略解读。以“平安理财鑫享全球动量策略日开一年持有1号”为例，产品成立于2025年3月13日，定位为全球固收+理财，风险等级R3（中风险），业绩比较基准为 2.00% -5.00% 。产品采用“风险平价+动量因子+反转监测”的三重架构，基于该逻辑，平安理财自研“全球动量策略指数（PAGS.WI）”，旨在为产品提供透明的策略锚点。

④规模变动：截至上周末（2026.8.2），全市场理财产品存续规模为32.73万亿元，环比下降0.07%。

④收益率表现：上周（2026.7.27-2026.8.2，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.14%，环比上升1.7BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.03%，环比下降0.1BP。上周，各期限纯固收产品、固收+产品收益率普遍下降。2026年7月政治局会议首提“综合运用并适时调整货币政策”，稳增长信号总体不及预期，叠加7月PMI偏弱与央行隔夜逆回购呵护月末资金面，债市收益率震荡下行，超长债延续强势；股市方面，全球AI叙事动摇与动量策略负反馈触发科技成长深度回调，资金加速向红利价值板块再平衡。

④破净率跟踪：上周，银行理财产品破净率 3.85% ，环比上升0.98个百分点，信用利差环比走阔0.79BP。

④风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。

内容目录

1. 要闻梳理与简评……3

1.1. 同业创新动态……3

1.1.1. 招银理财“股债商轮动”策略：以风险平价+多策略信号框架管理组合波动……3

1.1.2. 平安理财“鑫享全球动量策略”：以“风险平价+动量+反转监测”三重架构探索全球多资产配置……3

2. 规模变动……3

3. 收益率表现……4

4. 破净率跟踪……6

5. 风险提示……6

图表目录

图1：截至8月2日，全市场理财产品存续规模为32.73万亿元，环比下降0.07%......4

图2：上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.14%，环比上升1.7BP......4

图3：上周，各期限纯固收产品收益率多数下降......5

图4：上周，各期限固收+产品收益率普遍下降......5

图5：上周，银行理财产品破净率3.85%，环比上升0.98个百分点，信用利差环比走阔0.79BP......6

1. 要闻梳理与简评

1.1. 同业创新动态

1.1.1. 招银理财“股债商轮动”策略：以风险平价+多策略信号框架管理组合波动

据招银理财7月30日公众号，其对旗下产品“招银理财招睿智远稳进（股债商轮动）日开12个月持有1号”进行了策略解读。产品成立于2025年11月6日，定位为固收+理财，风险等级R3（中风险）。业绩比较基准为：85%×中债-新综合财富(1-3年)指数+9%×中证800指数+1%×SGE黄金9999+5%×活期存款利率(税后)，基准结构以1-3年期债券为绝对主力，权益与黄金合计基准权重10%。

策略方面，产品以“固收打底、多元配置、动态轮动”为框架。底座为债券投资，通过债券配置与信用研究提供基础收益；多元配置部分包括自由现金流策略（聚焦经营质量较好、现金流创造能力较强的企业）、优势成长策略（重点观察企业的盈利能力、盈利预期和成长潜力）与黄金ETF（利用与股债低相关性发挥分散作用）。

动态轮动机制采用“基础仓位+信号驱动调整”架构：基础仓位以风险平价模型设定，综合考虑不同策略的波动和相关性，使各子策略风险占比相对均衡；信号驱动调整则叠加黄金择时模型与权益轮动模型信号，根据信号强度适度调整仓位，在权益内部按“性价比”动态调整自由现金流与优势成长的比例。此外，产品设置波动率控制机制，锚定目标波动率，调整子策略总体仓位。

该产品将风险平价、黄金择时、权益轮动与波动率控制四层机制嵌套，形成规则化多策略动态配置框架。权益内部进一步拆分为两类风格互补子策略，构建哑铃式风格配置。从基准结构看，产品权益与黄金合计基准权重较低，或决定了产品的收益弹性上限相对有限，整体定位偏向稳健型固收+。

1.1.2. 平安理财“鑫享全球动量策略”：以“风险平价+动量+反转监测”三重架构探索全球多资产配置

据平安理财8月4日公众号，其对旗下“鑫享全球动量策略”系列产品进行了策略解读。以“平安理财鑫享全球动量策略日开一年持有1号”为例，该产品成立于2025年3月13日，定位为全球固收+理财，风险等级R3（中风险），业绩比较基准为2.00%-5.00%。

策略方面，产品采用“风险平价+动量因子+反转监测”的三重架构。风险平价模型以各资产的风险贡献为基础确定配置权重；动量因子通过量化模型识别各类资产的动量信号，超配近期表现强势的资产；反转监测机制作为动量策略的风险缓冲层，通过持续监测动量衰减与反转信号，在趋势突变前动态调整仓位。

基于以上策略构建逻辑，平安理财自研了“全球动量策略指数（PAGS.WI）”，旨在为产品提供透明的策略锚点。根据平安理财提供的回测数据，自基日2014年1月7日至2026年7月24日，该指数每个完整年度收益均为正，2026年以来(截至7月24日)年化收益率为3.04%。

2. 规模变动

据普益标准统计，截至上周末（2026.8.2），全市场理财产品存续规模为 32.73 万亿元，环比下降 0.07%。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：数据源或基于非全面市场统计，侧重趋势研判，非精确计量。

3. 收益率表现

据普益标准统计，上周（2026.7.27-2026.8.2，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.14%，环比上升1.7BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.03%，环比下降0.1BP。现金管理类产品与货币基金的收益差为0.11%，环比上升1.8BP。

上周，各期限纯固收产品、固收+产品收益率普遍下降。

上周，2026年7月政治局会议首提“综合运用并适时调整货币政策”，稳增长信号总体不及预期，叠加7月PMI偏弱与央行隔夜逆回购呵护月末资金面，债市收益率震荡下行，超长债延续强势；股市方面，全球AI叙事动摇与动量策略负反馈触发科技成长深度回调，资金加速向

红利价值板块再平衡。

鉴于不同产品净值披露日与频率各异，其短期收益率与债市变动难以精确映射，或存在一定滞后。长期限产品因负债端稳定性更强（流动性补偿）、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且因其久期更长，对利率波动的敏感性更高，故收益变动更显著。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：年化收益率取“规模加权”数值，部分数据的显著波动或归因于样本采集的覆盖不足或完整性缺陷。

资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部；注：年化收益率取“规模加权”数值，部分数据的显著波动或归因于样本采集的覆盖不足或完整性缺陷。

4. 破净率跟踪

据普益标准和 iFinD 统计，上周，银行理财产品破净率 3.85%，环比上升 0.98 个百分点，信用利差环比走阔 0.79BP。

传统框架下，破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力。但随着理财产品向多资产、多策略方向演进，其收益来源日益多元，与权益市场的相关性逐步提升——权益市场的显著下跌同样会推升破净率。这意味着单纯依赖信用利差研判破净率的范式需作拓展，后续将股债联动纳入观察框架，若信用利差持续走扩或权益市场面临大幅调整，或将令破净率进一步承压上行。

5. 风险提示

本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。

理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。

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风险提示及免责声明

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