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白酒加速探底，推荐率先出清标的;大众品复苏趋势不改，底部价值凸显，关注中报超预期机会。
核心观点：
白酒：茅台披露首份半年报。茅台发布半年报，26Q2总营收和归母净利同比分别-5.2%、-6.9%;考虑二季度处在白酒淡季，尽管有提价和代售发货等利多因素，预计公司投放相对克制，故出现业绩下滑。值得注意的是，26Q2茅台直销和批发代理渠道收入同比分别+34%、-35%，二者比例约6:4，i茅台延续高增、贡献超50%的营收。考虑公司先后于3月/5月/7月/8月对普飞及部分非标产品进行提价，26H2将继续释放利润，业绩有望保持稳健。综合茅台半年报及部分白酒公司此前披露的业绩预告，预计白酒行业26Q2报表层面将延续出清状态，仅部分个股有望实现同比持平或正增长。站在当前时点，行业处在基本面、持仓、估值三重底部，流动性、量价表现、政策等均有望催化(如近期高端白酒涨价)，推荐率先出清标的。大众品：复苏趋势不改，底部价值凸显。大众品在4-5月消费高频数据短期回落后，6月开始边际企稳且我们预计O3有望进一步温和好转，全年复苏态势明确。健康食品渗透提升、成长持续，餐饮供应链/调味品受益于供需两端改善，我们预计龙头Q2淡季依然保持稳健增长，仍是贯穿全年主线;部分饮料、啤酒龙头表现优于细分行业整体情况，预期回落后估值性价比凸显;零食量贩连锁两强Q2保持较快拓店速度，当前量贩渠道增长仍具较强确定性和弹性。餐饮供应链在新产品、新渠道的a带动下，对于龙头公司的中长期成长我们依然看好，其中三全食品推出员工持股激励，26-28年三年收入CAGR为10%，彰显未来发展信心。另外26年半年报正在陆续披露，重点关注基本面超预期机会。其中我们前期重点推荐的卫龙美味在披露半年报的同时提升了股东回报，股息吸引力较强。另外，安琪酵母Q2收入延续了较快成长，但是利润短期受到海运费、辅料成本和汇兑损失等影响。
风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
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