证券研究报告

公司研究

公司点评报告

[Table\_StockAndRan致欧科技(301376)

投资评级 买入

上次评级 买入

[Table姜文镪 uthor] 新消费行业首席分析师

执业编号：S1500524120004

邮 箱：

jiangwenqiang@cindasc.com

骆峥 轻工行业联席首席分析师

执业编号：S1500525020001

邮 箱：

luozheng1@cindasc.com

[Table\_OtherReport] 致欧科技：品类扩张，市场深耕，看 好后续增长提速

全球化供应链布局，家居跨境领先品牌

致欧科技：全球供应链布局深化，后续增长有望提速

信达证券股份有限公司

CINDA SECURITIES CO.,LTD

北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座

致欧科技：VC 模式增量可观，推新成效显著，深筑本地化履约壁垒

2026 年 08 月 27 日

^[Table\_S 事件：致欧科技发布^ummary] 2026 年半年度报告。26H1 公司实现收入 48.26 亿元（同比+19.3%），归母净利润 2.46 亿元（同比+29.2%），扣非归母净利润1.95 亿元（同比-12.6%）；26Q2 公司实现收入 25.12 亿元（同比+28.6%），归母净利润1.71亿元（+114.7%），扣非归母净利润1.38 亿元（+33.1%）。公司 26H1 产生汇兑损失 1.07 亿元，25H1 为汇兑收益 1.00 亿元，对公司利润表现造成较大拖累，另一方面收到美国相关退税款项约 1264 万美元，综合来看，经营利润质量较优。

家具家居品类增长靓丽，亚马逊 VC 模式贡献增量。分产品看，26H1 公司家具/家居/宠物/运动户外产品分别实现营业收入26.3/16.5/3.1/2.0 亿元，分别同比+23.7%/+14.7%/+6.6%/+23.4%。公司持续深化与亚马逊VC（VenderCentral）业务合作，26H1 在亚马逊 VC 渠道实现收入 18.66 亿元（同比+406.3%），占主营业务收入 38.9%，贡献收入核心增量。分地区看，26H1公司在欧洲/美加/拉美地区分别实现营收同比+26.0%/+1.5%/+99.4%，分别占比 67.5%/27.1%/3.7%。产品推新方面，26H1 公司全新品占主营业务收入比达13.9%，全新品+次新品占比合计达 31.7%，成效显著。

海外本地化履约体系优势突出，规模效应有望持续凸显。公司在欧洲的主要国家已实现全面本地仓储建设，仓储价格与管控力持续优于行业；尾程配送与欧洲头部配送公司达成长期战略合作，配送价格与资源调度亦全面优于行业深筑竞争壁垒。近年来公司在美国市场发展迅速，通过积极投建自营仓、本地团队精细化管理、仓配费用持续优化，已达行业平均以上水平。26H1较 24H1，公司美国尾程单均运费年复合下降超 10%，自营仓+合作三方仓出库单量年复合增长2倍以上。公司在美国已实现6 仓布局，巴西首仓支持拉美拓展，合计13个自营海外仓总面积约 32万㎡。此外，公司通过长协锁价有效平抑海运价格波动，26H1公司海运价格已明显低于 SCFI价格。

盈利能力持续提升，看好后续业绩弹性。26H1公司毛利率为35.6%（同比+0.7pct），期间费用方面，公司销售/管理+研发/财务费用率分别为23.1%/4.5%/2.9%，分别同比-2.0pct/-0.6pct/+4.7pct，财务费用率提升主要系汇率波动导致产生较大汇兑损失。26Q2 公司毛利率为 36.2%（同比+1.7pct），期间费用方面，公司销售/管理+研发/财务费用率分别为22.7%/4.6%/2.4%，分别同比-3.1pct/-0.4pct/+4.9pct。营运能力方面，公司存货周转天数约 天，同比基本稳定。现金流方面，公司 实现经营活动所得现金净额16.7 亿元。

盈利预测及投资评级：我们预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为4.9/6.1/7.3 亿元，PE 分别为 16.8X/13.6X/11.3X，维持“买入”评级。

风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、新品推广不及预期。

[资料来源_：Table\_R_iFindeport信达证券研发中心预测Closing] _; 股价为₂₀₂₆ 年 ₈ 月 ₂₇ 日收盘价

[Table\_Introdu_{研究团队简介}

姜文镪，信达证券研究开发中心所长助理，新消费研究中心总经理，上海交通大学硕士，第一作者发表多篇 SCI+EI 论文，曾就职于国盛证券，带领团队获 2024 年新财富最佳分析师第四名、2023/2024年水晶球评选第四名、2024 年金麒麟最佳分析师第四名。

李晨，本科毕业于加州大学尔湾分校物理学院，主修数学/辅修会计；研究生毕业于罗切斯特大学西蒙商学院，金融硕士学位。2022 年加入国盛证券研究所，跟随团队在新财富、金麒麟、水晶球等评选中获得佳绩；2024年加入信达证券研究开发中心，主要覆盖造纸、轻工出口、电子烟等赛道。

骆峥，本科毕业于中国海洋大学，硕士毕业于伦敦国王学院大学。曾就职于开源证券研究所，具备3年多消费行业研究经验，跟随团队在金麒麟、21世纪金牌分析师等评选中获得佳绩。2025年加入信达证券研究开发中心，主要覆盖黄金珠宝、两轮车、跨境电商等赛道。

刘田田，对外经济贸易大学金融硕士 。2017-2018年 2 年买方经验，覆盖大消费行业研究，积累了买方研究思维。2019 年1月-2025 年11 月就职于东兴证券研究所，任大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师。2025 年12 月加入信达证券研究开发中心，任纺织服装行业联席首席分析师，覆盖纺织服装全行业，擅长产业链视角研究和跟踪公司。

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评级说明

风险提示

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