海南矿业（601969）

2026 年半年报点评：新能源业务全线达产，油气受益于油价增长，业绩再创新高

增持（维持）

[Table\_S_投资要点

◼ 事件：2026 年 8 月 25 日，公司发布 2026 年半年报。2026H1 公司实现营收27.19 亿元，yoy+12.6%；实现归母净利润 5.14 亿元，yoy+83.4%，为近五年同期最高水平并已超过 2025 年全年利润；扣非归母净利润 4.2 亿元，yoy+70.1%。单季度来看，2026Q2 公司实现营收 15.26 亿元，yoy+24.5%，环比+28.0%，2026Q2 归母净利为 3.14 亿元，yoy+161.1%，环比+56.4%。业绩高增，符合预期。

◼ 新能源板块全面达产，成为业绩增长核心引擎。公司锂资源一体化产线全面贯通，装置运营稳定，产销同步放量。 锂精矿产量 万吨、氢氧化锂产量 0.80 万吨、销量 0.61 万吨，全年氢氧化锂 1.6 万吨产量目标有望实现。价格方面，2026H1 国产氢氧化锂 56.5%现货价 15.3 万元/吨，yoy+127%。受益于储能及动力电池需求增长，公司新能源板块量价齐升，2026Q2 板块营收 7.48 亿元，毛利率高达 47.5%，为贡献业绩最多板块。

◼ 油气板块受益油价上涨，毛利率显著提升。2026H1 油气净权益产量 375 万桶油当量，其中原油 133 万桶当量，yoy-1%、天然气 242 万桶当量，yoy-18%，净权益产量进度已超全年目标 50%。2026H1 布伦特原油均价接近 93美元/桶，yoy+29%，受益油价上涨，板块毛利率同比提升约 2.6pct 至 20.4%。

◼ 铁矿石板块量减价稳，为业绩提供基本支撑。因石碌铁矿地采项目降段生产，2026H1 成品矿产量 98.8 万吨，yoy-18.2%、销量 82.45 万吨，yoy-29.1%，产销阶段性承压；但青岛港 62.5%PB 块矿 2026H1 均价 898 元/吨，yoy-0.7%，价格较为坚挺，块矿等优势产品毛利率仍保持 47%以上，为业绩提供基本支撑。

◼ 盈利能力显著改善，销售 管理 研发费用控制良好。 ）毛利率： 公司综合毛利率 30.6%，同比大幅提升约 6.5pct，主因高毛利新能源板块产销放量、占比提升及油气毛利率回升共同驱动。2）费用率：2026H1 销售费用率 0.3%，yoy+0.2pct，管理费用率 6.9%，yoy-1.4pct，研发费用率 0.8%，yoy-0.1pct，费用管控良好；财务费用率升至 4.1%、yoy+2.7pct。3）2026H1归母净利率同比提升约 7.3pct 至 18.9%，盈利能力显著改善。

◼ 盈利预测与投资评级：公司三条主线清晰，新能源板块量价齐升，油气铁矿基本盘稳健，后续收购萤石资产有望带来全新业绩增量。我们基本维持公司 2026-2028 年归母净利润分别为 11/13/13 亿元，对应 PE17/14/14X，维持“增持”评级。

◼ 风险提示：商品价格波动不及预期。新项目投产及产能爬坡节奏不及预期。海外经营及地缘政治风险。萤石矿收购审批进度不及预期。

2026 年 08 月 28 日

证券分析师 刘奕町

执业证书：S0600526060002

liuyt@dwzq.com.cn

证券分析师 米宇

执业证书：S0600524110004

miy@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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