中信建投 | 本周深度研究报告优选

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核心城市租赁需求有支撑，保租房引领行业成长——收益型不动产系列报告二

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隔膜深度报告：供需紧平衡持续演绎，盈利修复开启新篇章

今年下半年隔膜依然供需紧张，预计2026Q3-Q4行业湿法隔膜产能利用率将提升至88%、98%，其次往明年展望，预计2027年全球湿法隔膜成品有效产能（基膜口径）584.4亿平，同比+23%，行业产能利用率将从84%提升至89%-94%，继续维持紧平衡状态，属于锂电中游材料中供需相对较好的环节，值得关注。

3

新型政策性金融工具再扩容：机制、投向与效果

历史经验显示，政策性金融工具具有较强融资放大能力，本轮8000亿元工具有望对应约9.8万亿—11.2万亿元项目总投资。考虑到本轮实际投放更多集中于下半年，对2026年固定资产投资的实际拉动仍取决于资金落地速度、项目开工进度和当年投资转化率。

4

肿瘤mRNA疫苗：开创肿瘤治疗新范式，国内企业加速追赶

随着Moderna个性化肿瘤mRNA疫苗临床III期取得积极结果，mRNA肿瘤疫苗正朝着商业化阶段迈进，市场空间有望逐步打开；与ICIs联用有望开创肿瘤治疗的新范式。AI有望赋能多个环节，加速mRNA肿瘤疫苗的迭代升级。目前国内肿瘤mRNA疫苗研发正加速追赶，未来有望实现差异化突破，相关企业及产业链公司有望受益。

5

中资美元债框架——债市基础框架系列（更新）

一级市场方面，中资美元债发行自高峰持续回落，净融资连续多年为负且缺口仍在扩大；美联储维持高利率叠加境内化债政策，发行意愿疲弱、到期压力高企，一级市场整体处于缩量阶段。存量市场方面，截至2026年8月13日，存量合计5178.78亿美元、较去年同期明显下降；到期收益率集中在4%–5%区间。

6

Q2海外摩托车需求明显提升，中国头部企业规模创新高

海外摩托车公司披露2026Q2财报，两轮车领域的欧美市场需求不只是简单的复苏，新兴市场需求稳健增长，日印企业实现增长，部分欧美品牌出现修复；四轮车领域的北美需求延续增长，欧洲需求明显回暖，头部品牌表现分化，北极星、庞巴迪、川崎受益于低基数和库存优化实现增长，雅马哈全地形车和高尔夫球车持续亏损逐渐掉队。

7

美债与美元分析框架——债市基础框架系列

供给端，美债总额首破40万亿美元，净利息占财政收入已达18.53%，债务自我膨胀机制未停。需求端，联储缩表终止后买盘断层浮现，外资减持、拍卖走弱、基差交易高杠杆三重压力叠加，财政部被迫以回购翻倍下场对冲。

8

再探鱼子酱历史和海外需求：定价权的重塑和转移

本篇报告通过历史产量和价格复盘、海外需求分析，探究鱼子酱定价权的重塑和转移过程。1950年代的鱼子酱已经具有明显的高端食品属性，以购买力换算，80年代德国进口鱼子酱价格高于当前实际价格。海外鱼子酱以家族企业主导，突出个性化、高端化品牌特征，扩产意愿低。品牌端分散。

9

南向通框架——债市基础框架系列

南向通是境内投资者经由内地与香港基础设施互联互通机制投资香港债券市场的专属通道，2021年9月上线以来，投资者从41家银行类机构扩展至券商、基金、保险、理财四类非银，做市商由13家扩至22家，年度额度由5000亿元提升至8000亿元。

10

AI办公深度：从Chat走向Work，AI Coding后的下一潜力市场

年初至今编程驱动AI商业化增长，但随其渗透率提升，市场正寻找下一个潜力场景。我们认为AI 办公场景潜力大，有望将AI带入大众市场，其潜在用户量从千万级别的程序员拓展到10亿泛白领人群。全球大模型/互联网大厂积极布局，办公有望成为新一轮B端平台级产品及新流量入口，看好互联网大厂，有望成为最终赢家。

证券研究报告名称：《核心城市租赁需求有支撑，保租房引领行业成长——收益型不动产系列报告二》

对外发布时间：2026年8月21日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

竺劲 SAC 编号:S1440519120002

SFC 编号:BPU491

证券研究报告名称：《隔膜深度报告：供需紧平衡持续演绎，盈利修复开启新篇章》

对外发布时间：2026年8月21日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

许琳SAC 编号:S1440522110001

SFC 编号:BVU271

朱玥 SAC 编号:S1440521100008

SFC 编号:BTM546

证券研究报告名称：《新型政策性金融工具再扩容：机制、投向与效果》

对外发布时间：2026年8月21日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

胡玉玮 SAC编号:S1440522090003

SFC编号:BWP409

杨旭泽 SAC编号：S1440525070004

证券研究报告名称：《肿瘤mRNA疫苗：开创肿瘤治疗新范式，国内企业加速追赶》

对外发布时间：2026年8月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

袁清慧 SAC编号：S1440520030001

SFC编号：BPW879

王在存 SAC编号：S1440521070003

刘若飞 SAC编号：S1440519080003

SFC编号：BVX723

汤然 SAC编号：S1440524100001

贺菊颖 SAC编号：S1440517050001

SFC编号：ASZ591

证券研究报告名称：《中资美元债框架——债市基础框架系列》

对外发布时间：2026年8月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

曾羽 SAC 编号:S1440512070011

尚晓岑 SAC 编号:S1440523100003

证券研究报告名称：《Q2海外摩托车需求明显提升，中国头部企业规模创新高》

对外发布时间：2026年8月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

马王杰 SAC 编号：S1440521070002

吕育儒 SAC 编号：S1440524070012

胡天贶 SAC 编号：S1440523070010

证券研究报告名称：《美债与美元分析框架——债市基础框架系列》

对外发布时间：2026年8月25日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

曾羽 SAC 编号:S1440512070011

尚晓岑 SAC 编号:S1440523100003

证券研究报告名称：《再探鱼子酱历史和海外需求：定价权的重塑和转移》

对外发布时间：2026年8月25日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

杨骥 SAC 编号：S1440525110001

高畅 SAC 编号:S1440525070010

SFC 编号:BXX044

证券研究报告名称：《南向通框架——债市基础框架系列》

对外发布时间：2026年8月26日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

曾羽 SAC 编号:S1440512070011

尚晓岑 SAC 编号:S1440523100003

证券研究报告名称：《AI办公深度：从Chat走向Work，AI Coding后的下一潜力市场》

对外发布时间：2026年8月27日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

杨艾莉 SAC 编号:S1440519060002

SFC 编号:BQI330

杨晓玮 SAC 编号:S1440523110001

马晓婷 SAC 编号:S1440525070013

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