通信行业周报：AI算力链九月或迎来密集催化

AI 算力链九月或迎来密集催化

通信

2026年08月30日

投资评级：看好（维持）

蒋颖（分析师）

——行业周报

jiangying@kysec.cn

杨昕东（分析师）

yangxindong@kysec.cn

杜致远（分析师）

duzhiyuan@kysec.cn

行业走势图

- 国内外科技巨头业绩整体超预期，印证全球AI算力链高景气度

近期国内外科技巨头相继发布财报，整体呈现出业绩超预期、AI业务获积极进展、资本开支超预期、资本开支指引超预期等特点，印证了全球AI算力链的高景气度。其中英伟达业绩表现尤为亮眼，公司FY2027Q2业绩全面超预期，数据中心业务成为最大增长引擎，FY2027Q2单季收入达890.23亿美元，同比 +116.62% ，占总营收 92.52% ，同时公司在电话会议中给出2028财年营收约 70% 增速的中长期展望，或大幅抬升全球AI资本开支预期上限，我们认为英伟达业绩或进一步增强全球AI算力链长期成长信心。

● AI 算力链九月或迎来密集催化，重视相应技术变革下的投资机会

进入到九月份，我们认为光、超节点&国产算力、液冷或将迎来密集催化，或驱动AI算力链迎来上涨机会。

（1）光&液冷：第29届中国国际光电博览会将于2026年9月9-11日在深圳国际会展中心1-13号馆举办，届时将有众多光通信公司参展，同时将有 90+ 场主题论坛，我们认为应重点关注光博会期间的重要技术变化，或对光和液冷板块形成催化；

（2）超节点&国产算力&液冷&光：第十一届华为全联接大会将于 2026 年 09 月 17-19 日在上海世博展览馆及世博中心举办，在本届大会上，华为将围绕全面智能化战略，系统阐述如何构建高效的 AI 基础设施等；

同时，阿里云栖大会将于9月22-24日在杭州举办，2026云栖大会将以Agentic AI为核心锚点，串起芯片、云基础设施、模型能力与模型服务、Agentic应用的完整链路，直抵生产方式深层变革。将有2000多位全球领袖领衔三场主论坛、140余场分论坛，1000多家企业集中亮相5万平方米智能科技展区。

我们认为华为全联接大会和阿里云栖大会或对超节点&国产算力板块、液冷板块、光通信板块均形成较强催化，应重点关注相关技术变化带来的投资机会。

- 坚定看好光通信、超节点、液冷投资机会

推荐标的：（1）光：中际旭创、新易盛、源杰科技、杰普特、仕佳光子、华工科技、天孚通信、亨通光电、中天科技等；（2）超节点：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、欧陆通等；（3）液冷：英维克等。

● 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。

图表目录

图1：5G基站持续建设，占比接近四成（万站）....7

图2：2026年6月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达12.88亿户....7

图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）....8

图4：2026年6月，5G手机出货量同比有所下降（万部）....8

图5：2025年移动算力服务营收持续增长（亿元）....9

图6：2025年天翼云营收持续增长（亿元）....9

图7：2025年联通云营收稳健增长（亿元）....10

图8：2025年中国移动ARPU值基本保持稳定（元/户/月）....10

图9：2025年中国电信ARPU值基本保持稳定（元/户/月）....10

图10：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）....11

1、周观点：AI算力链九月或迎来密集催化

近期国内外科技巨头相继发布财报，整体呈现出业绩超预期、AI业务获积极进展、资本开支超预期、资本开支指引超预期等特点，印证了全球AI算力链的高景气度。其中英伟达业绩表现尤为亮眼，公司FY2027Q2业绩全面超预期，数据中心业务成为最大增长引擎，FY2027Q2单季收入达890.23亿美元，同比 +116.62% 占总营收 92.52% ，同时公司在电话会议中给出2028财年营收约 70% 增速的中长期展望，或大幅抬升全球AI资本开支预期上限，我们认为英伟达业绩或进一步增强全球AI算力链长期成长信心。

进入到九月份，我们认为光、超节点&国产算力、液冷或将迎来密集催化，或驱动AI算力链迎来上涨机会。

(1) 光&液冷：第29届中国国际光电博览会将于2026年9月9-11日在深圳国际会展中心1-13号馆举办，届时将有众多光通信公司参展，同时将有 90+ 场主题论坛，我们认为应当重点关注光博会期间重要技术变化，或对光通信和液冷板块形成催化；

(2) 超节点&国产算力&液冷&光：第十一届华为全联接大会将于 2026 年 09 月 17-19 日在上海世博展览馆及世博中心举办，在本届大会上，华为将围绕全面智能化战略，系统阐述如何构建高效的 AI 基础设施等；

1.1、英伟达业绩全面超预期，FY28营收增速指引约 70%

2026 年 8 月 26 日，英伟达发布 FY2027Q2 季度报告。根据公司财报，FY2027Q2 公司实现营收 962.21 亿美元，同比增长 105.85%，环比增长 18%，且显著高于分析师预期的 923.8 亿美元；公司实现 GAAP 口径下净利润 596.88 亿美元，同比增长 125.9%；非 GAAP 口径下调整后每股收益 2.22 美元，同比增长 120%，且超出分析师预测的 2.09 美元；公司 2027 年第二财季 GAAP 和非 GAAP 口径下毛利率均维持 75%，同比增长 2.5\~2.6pct，韧性超市场预期。

公司数据中心业务成为最大增长引擎，FY2027Q2单季收入达890.23亿美元，同比 +116.62% ，占总营收 92.52% ，其中超大规模云客户营收487.1亿美元，同比增长 101.55% ；AI云、企业及工业AI合计403.13亿美元，同比增长 138.14% ；Vera Rubin已经正式量产，承接Blackwell迭代周期，推理场景成为下一阶段核心增量。

公司首席财务官 Colette在Keeiss会议中给出未来营收增速预期，预计 Q3 营收 1080 亿美元（±2%，指引不含中国区数据中心芯片收入），高于市场预期的 1051.5 亿美元；公司同时给出 2028 财年营收约 70%增速的中长期展望，大幅抬升全球 AI 资本开支预期上限。黄仁勋提出核心观点：AI 已经可以产出具备商业价值的 Token，算力能够直接转化为收入增长；全球四大云厂商持续增加资本开支规模，推理需求增速正在追赶训练，单颗芯片生命周期价值抬升。

1.2、Lumentum 上调盈利指引，OCS/NPO/CPO 或为重大机会

2026 年 8 月 27 日 Lumentum 在德意志银行 2026 年技术会议上参加交流，公司 CEO Michael E. Hurlston 表示，由于自上次财报电话会议以来，公司的最大客户大幅增加了订单，这使公司得以更新盈利指引：预计 2028 年盈利指引达到每股盈利 40 美元。OCS 能够自动分配流量，使模型训练时绕过机架内失效的 GPU 或 TPU，Hurlston 指出，当大型计算模型涉及数千万美元的计算时间时，硬件故障尤为棘手。

Hurlston 还强调，OCS（光电路交换）是重大增长机会，公司 OCS 产品覆盖的客户范围非常广，且谷歌并非公司最大客户，在公司 OCS 产品发货早期有部分客户规模远超谷歌。同时，共封装光学（CPO）和近封装光学（NPO）是公司近期最大的机遇，由于部分客户正以更高速度采用光通道，NPO 近期或将比 CPO 带来更大机会。

1.3、智谱 GLM 上线 5.3-Flash，首次使用国产芯片集群提供大规模服务

2026 年 8 月 26 日，智谱上线并开源了 GLM-5.3-Flash，并首次在大规模流量中尝试用大国产芯片集群提供服务。GLM-5.3-Flash 是 GLM-5 系列的首个原生多模态模型，总参数量为 320B，能力超过 GLM5.2，并在 AA 综合智能指数中取得 57 分，与 Claude Opus 4.8 得分相同。

技术层面来看，为化解长上下文场景下注意力开销居高不下的痛点，GLM-5.3-Flash采用线性注意力与稀疏注意力相融合的混合架构：前者依托递归机制建模局部依赖关系，后者借助轻量级索引器召回全局上下文，二者分工协同，在保证上下文覆盖能力的同时压缩注意力成本。

从硬件部署层面来看，过去一周国产芯片集群首次在大规模线上流量环境中承接推理服务，芯片节点间通过自研高带宽互联网络实现协同组网。从性能验证层面来看，与同一硬件上的初始基线相比，端到端服务性能提升3倍，硬件效率与单token成本已达到与主流英伟达GPU相当的水平。这证明国产芯片完全可以在大规模场景下高效、经济地支撑前沿模型的推理需求。

1.4、投资建议

展望 2026 年，AI “虹吸效应” 显著，全球 AI 或继续共振。海外方面，谷歌、Meta 等巨头不断上调 AI 资本开支指引，谷歌 Gemini 等大模型 Tokens 消耗量大幅提升，AI 正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内 AI 巨头或进入 AI 算力大规模投入期。我们看好 “光、超节点&国产算力、液冷” 三大 AI 核心主线，同时推荐重视 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G 等板块。

一、光网络设备（光模块&光器件&NPO&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等）：

（1）【光模块&光器件&OCS&NPO&CPO】推荐标的：中际旭创、新易盛、杰普特、仕佳光子、天孚通信、源杰科技、华工科技、中天科技、亨通光电；受益标的：罗博特科、致尚科技、光迅科技、长光华芯、永鼎股份、太辰光、长飞光纤、长芯博创、联特科技、汇绿生态、德科立、光库科技、腾景科技等；

（2）【交换机路由器及芯片】推荐标的：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯；受益标的：智微智能、映翰通、东土科技、共进股份、菲菱科思等。

（3）【光纤光缆】推荐标的：亨通光电、中天科技、远东股份；受益标的：长飞光纤、永鼎股份、烽火通信、通鼎互联、俊知集团等；

（4）【AEC&铜缆】受益标的：胜蓝股份、华丰科技、意华股份、长芯博创、瑞可达、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份、珠城科技等；

二、计算设备（交换网络、国产AI芯片、AI服务器及电源）：

（1）【超节点交换网络】推荐标的：盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯；受益标的：智微智能、映翰通、东土科技、共进股份、菲菱科思等。

（2）【国产 AI 芯片】推荐标的：中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息等；

（3）【AI 服务器】推荐标的：紫光股份、中兴通讯；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信等；

（4）【服务器电源】推荐标的：欧陆通；受益标的：麦格米特、杰华特等。

(5)【AI 算力】相关受益标的：伟仕佳杰等。

三、AIDC机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）：

（1）【风冷&液冷】推荐标的：英维克（液冷全链条自研龙头）；受益标的：申菱环境、银轮股份、领益智造、同飞股份、高澜股份、川环科技、强瑞技术、思泉新材、科华数据、科创新源、飞龙股份、曙光数创、佳力图、川润股份、精研科技、海鸥股份、飞荣达、依米康、东阳光、兴瑞科技、博杰股份、弘信电子、网宿科技等；

（2）【AIDC 机房】推荐标的：光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技；受益标的：万国数据、世纪互联、东方国信、科华数据、润建股份、浙大网新、杭钢股份、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线、南兴股份、铜牛信息等；

（3）【柴油发电机】受益标的：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、玉柴国际、重庆机电等；

（4）【变压器】受益标的：金盘科技等。

四、算力租赁：

受益标的：协创数据、宏景科技、润建股份、行云科技、有方科技、云赛智联、利通电子、海南华铁、智微智能、大名城、鸿博股份、超讯通信、众合科技、协鑫能科、亿田智能、锦鸡股份、亚康股份、汇纳科技、弘信电子、中贝通信、航锦科技等。

五、云计算平台

受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等。

六、AI应用：

（1）【AI模组】推荐标的：广和通；受益标的：移远通信、美格智能、华测

导航、鸿泉物联等;

（2）【AI控制器】受益标的：和而泰、拓邦股份等；

(3)【CDN】受益标的: 网宿科技等;

（4）【AI视频】受益标的：亿联网络、会畅通讯等。

七、卫星互联网&6G

（1）【卫星互联网】受益标的：海格通信、信科移动-U、震有科技、通宇通讯、臻镭科技、盛路通信、航天环宇、超捷股份、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等；

（2）【6G】受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达等。

1.5、市场回顾

本周（2026.08.21—2026.08.28），通信指数下跌 3.13%，在 TMT 板块中排名第四。

2、通信数据追踪

2.1、5G: 2026年7月，我国5G基站总数达515.4万站

2026 年 7 月，我国 5G 基站总数达 515.4 万站，比 2025 年末净增 31.6 万站；2026 年 7 月，三大运营商及广电 5G 移动电话用户数达 13.03 亿户，同比增长 14.60%；2026 年 5G 手机出货 1620.1 万部，占比 84.6%，出货量同比下降 12.1%。

2.1.1、5G 基建：5G 基站建设情况

2.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数

2.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量

2.2、运营商：创新业务发展强劲

(1) 云计算方面，三大运营商数据如下:

1、中国移动：2025年移动算力服务营收达898亿元，同比增长11.1%;

2、中国电信：2025年天翼云营收达1207亿元，同比增长6.0%;

3、中国联通：2025年联通云营收达722亿元，同比增长5.2%。

(2) 三大运营商 ARPU 值方面, 三大运营商数据如下:

1、中国移动：2025年移动业务 ARPU 值为 46.8 元，同比略减 3.5%;

2、中国电信：2025年移动业务 ARPU 值为 45.1 元，同比略减 1.1%;

3、中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。

2.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况

2.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通 ARPU 值

3、风险提示

(1) 5G 建设不及预期

若运营商资本开支和 5G 建设不及预期，会影响到整个 5G 产业链的推进，车联网、工业互联网等 5G 应用的发展或将低于预期，从而影响到相关公司业绩。

(2) AI 发展不及预期

若 AI 发展不及预期，将影响到 IDC、服务器、交换机、光模块、光器件、光纤光缆、液冷温控等细分产业发展，从而影响到相关公司业绩。

(3) 中美贸易摩擦

若中美贸易摩擦加剧，会影响到相关产业的推进。

特别声明

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分析师承诺

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股票投资评级说明

	评级	说明
证券评级	买入(Buy)	预计相对强于市场表现20%以上;
	增持(outperform)	预计相对强于市场表现5%~20%;
	中性(Neutral)	预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
	减持(underperform)	预计相对弱于市场表现5%以下。
行业评级	看好(overweight)	预计行业超越整体市场表现;
	中性(Neutral)	预计行业与整体市场表现基本持平;
	看淡(underperform)	预计行业弱于整体市场表现。
备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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