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资讯 2026Q2 业绩略超预期，多肽原料药快速增长
奥锐特（605116.SH）
2026 年 08 月 29 日
——公司信息更新报告
投资评级：买入（维持）
2026/8/28
| 当前股价(元) | 20.27 |
| 一年最高最低(元) | 35.58/18.09 |
| 总市值(亿元) | 82.33 |
| 流通市值(亿元) | 82.33 |
| 总股本(亿股) | 4.06 |
| 流通股本(亿股) | 4.06 |
| 近3个月换手率(%) | 64.36 |
股价走势图
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余汝意（分析师）
yuruyi@kysec.cn
阮帅（分析师）
证书编号：S0790523070002
ruanshuai@kysec.cn
证书编号：S0790524040007
⚫ 2026Q2业绩稳健增长，净利润下降幅度收窄
2026 上半年公司实现收入 8.28 亿元（+0.78%，下文都是同比口径），归母净利润 1.59 亿元（-32.42%），扣非归母净利润 1.53 亿元（-32.43%），毛利率 54.84%（-5.27pct），净利率 19.16%（-9.42pct）。2026Q2 公司收入 4.39 亿元（+4.56%），归母净利润 0.95 亿元（-17.89%），扣非归母净利润 0.94 亿元（-16.75%），毛利率 56.15%（-3.36pct），净利率 21.59%（-5.91pct）。我们维持公司 2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.5/5.48/7.05亿元，当前股价对应 PE 分别为 18.3/15.0/11.7 倍，考虑公司 TIDES（多肽/寡核苷酸）原料药进入高速放量期，维持“买入”评级。
⚫ 原料药价格承压，汇率及折旧费用挤压利润
公司产品以外销为主，2026 上半年部分海外客户订单美元定价下调，叠加人民币兑美元汇率升值，公司主要原料药产品整体销售价格出现明显下滑，但女性健康类、神经系统类、抗感染类和TIDES原料药销售同比保持增长。制剂奥舒桐®价格同比下降 4%，汇兑损失达到 2973.31 万元。随着募投及其他项目陆续转固投产，2026年上半年折旧费用同比增加3638.24万元，增长 78.30%。
⚫ 研发投入持续加大，创新药及海外注册取得积极进展
2026上半年研发费用7691.4 万元元（+7.12%），占营收 9.30%。创新药业务持续布局，2026 年 3 月，公司出资 1500 万元认购上海超免时代生物技术有限公司15.79%股权。2026上半年，公司新提交发明专利申请 13项、国外国家阶段发明专利申请7项；新授权国内发明专利 7项、国外发明专利 1项；递交1个制剂在国内上市申请；1 个原料药在国内注册；4 个 API 在美国 FDA 注册；1 个 API在 EDQM 注册；恩扎卢胺片和多替拉韦钠片获得国内上市批准；4 个原料药通过 CDE 审评；1 个 API 通过了 FDA 审评；1 个 API 获得了 CEP 证书。
⚫ 风险提示：产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险、行业政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 1,476 | 1,697 | 2,077 | 2,421 | 2,888 |
| YOY(%) | 16.9 | 15.0 | 22.3 | 16.6 | 19.3 |
| 归母净利润(百万元) | 355 | 449 | 450 | 548 | 705 |
| YOY(%) | 22.6 | 26.6 | 0.2 | 21.7 | 28.8 |
| 毛利率(%) | 58.6 | 59.7 | 61.4 | 62.1 | 63.0 |
| 净利率(%) | 24.0 | 26.5 | 21.7 | 22.6 | 24.4 |
| ROE(%) | 15.2 | 16.9 | 15.2 | 16.2 | 17.8 |
| EPS(摊薄/元) | 0.87 | 1.11 | 1.11 | 1.35 | 1.74 |
| P/E(倍) | 23.2 | 18.3 | 18.3 | 15.0 | 11.7 |
| P/B(倍) | 3.6 | 3.1 | 2.8 | 2.4 | 2.1 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 2047 | 2057 | 2588 | 2846 | 3431 |
| 现金 | 769 | 792 | 1026 | 1163 | 1407 |
| 应收票据及应收账款 | 350 | 428 | 495 | 598 | 696 |
| 其他应收款 | 4 | 4 | 9 | 4 | 12 |
| 预付账款 | 3 | 7 | 4 | 9 | 6 |
| 存货 | 590 | 645 | 799 | 854 | 1073 |
| 其他流动资产 | 331 | 180 | 255 | 218 | 237 |
| 非流动资产 | 1831 | 2165 | 2348 | 2523 | 2750 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 607 | 1541 | 1687 | 1791 | 1956 |
| 无形资产 | 161 | 160 | 178 | 201 | 212 |
| 其他非流动资产 | 1062 | 465 | 483 | 531 | 582 |
| 资产总计 | 3877 | 4222 | 4937 | 5369 | 6181 |
| 流动负债 | 532 | 521 | 1082 | 1248 | 1633 |
| 短期借款 | 20 | 20 | 212 | 458 | 553 |
| 应付票据及应付账款 | 359 | 339 | 478 | 454 | 633 |
| 其他流动负债 | 153 | 162 | 391 | 336 | 447 |
| 非流动负债 | 1014 | 1043 | 885 | 732 | 586 |
| 长期借款 | 907 | 918 | 769 | 611 | 468 |
| 其他非流动负债 | 107 | 125 | 116 | 121 | 118 |
| 负债合计 | 1546 | 1564 | 1967 | 1980 | 2219 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股本 | 406 | 406 | 406 | 406 | 406 |
| 资本公积 | 606 | 614 | 614 | 614 | 614 |
| 留存收益 | 1241 | 1573 | 1879 | 2255 | 2737 |
| 归属母公司股东权益 | 2332 | 2658 | 2970 | 3389 | 3962 |
| 负债和股东权益 | 3877 | 4222 | 4937 | 5369 | 6181 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 332 | 421 | 562 | 481 | 870 |
| 净利润 | 355 | 449 | 450 | 548 | 705 |
| 折旧摊销 | 85 | 122 | 156 | ||
| 财务费用 | -16 | 32 | -9 | 1 | 7 |
| 投资损失 | -3 | -7 | -3 | -2 | -4 |
| 营运资金变动 | -147 | -204 | -35 | -250 | -54 |
| 其他经营现金流 | 60 | 29 | 4 | 2 | 5 |
| 投资活动现金流 | -727 | -242 | -405 | -315 | -450 |
| 资本支出 | 540 | 350 | 368 | 342 | 446 |
| 长期投资 | -313 | 100 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 126 | 8 | -38 | 27 | -4 |
| 筹资活动现金流 | 734 | -181 | -116 | -275 | -271 |
| 短期借款 | -20 | -0 | 192 | 246 | 94 |
| 长期借款 | 847 | 11 | -149 | -158 | -143 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 22 | 7 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -114 | -200 | -160 | -362 | -222 |
| 现金净增加额 | 354 | -6 | 41 | -109 | 150 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 1476 | 1697 | 2077 | 2421 | 2888 |
| 营业成本 | 612 | 685 | 802 | 918 | 1070 |
| 营业税金及附加 | 10 | 16 | 17 | 22 | 29 |
| 营业费用 | 130 | 131 | 228 | 290 | 342 |
| 管理费用 | 170 | 166 | 291 | 298 | 318 |
| 研发费用 | 146 | 153 | 215 | 247 | 289 |
| 财务费用 | -16 | 32 | -9 | 1 | 7 |
| 资产减值损失 | -20 | -13 | -22 | -22 | -28 |
| 其他收益 | 5 | 13 | 9 | 11 | 10 |
| 公允价值变动收益 | 2 | 4 | 3 | 4 | 4 |
| 投资净收益 | 3 | 7 | 3 | 2 | 4 |
| 资产处置收益 | -0 | -1 | -0 | -1 | -0 |
| 营业利润 | 410 | 521 | 521 | 634 | 815 |
| 营业外收入 | 1 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 4 | 2 | 3 | 3 | 3 |
| 利润总额 | 407 | 518 | 518 | 631 | 813 |
| 所得税 | 53 | 69 | 68 | 83 | 107 |
| 净利润 | 355 | 449 | 450 | 548 | 705 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 355 | 449 | 450 | 548 | 705 |
| EBITDA | 530 | 678 | 681 | 823 | 1033 |
| EPS(元) | 0.87 | 1.11 | 1.11 | 1.35 | 1.74 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 16.9 | 15.0 | 22.3 | 16.6 | 19.3 |
| 营业利润(%) | 24.1 | 26.8 | 0.0 | 21.7 | 28.6 |
| 归属于母公司净利润(%) | 22.6 | 26.6 | 0.2 | 21.7 | 28.8 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 58.6 | 59.7 | 61.4 | 62.1 | 63.0 |
| 净利率(%) | 24.0 | 26.5 | 21.7 | 22.6 | 24.4 |
| ROE(%) | 15.2 | 16.9 | 15.2 | 16.2 | 17.8 |
| ROIC(%) | 11.6 | 12.9 | 10.8 | 11.7 | 13.5 |
| 偿债能力 | |||||
| 率(%) | |||||
| 净负债比率(%) | 10.9 | 10.3 | 8.3 | 6.2 | -1.8 |
| 流动比率 | 3.8 | 3.9 | 2.4 | 2.3 | 2.1 |
| 速动比率 | 2.7 | 2.7 | 1.6 | 1.6 | 1.4 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 4.6 | 4.4 | 4.5 | 4.4 | 4.5 |
| 应付账款周转率 | 2.6 | 2.4 | 2.5 | 2.4 | 2.5 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.87 | 1.11 | 1.11 | 1.35 | 1.74 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.82 | 1.04 | 1.38 | 1.18 | 2.14 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 5.69 | 6.50 | 7.26 | 8.30 | 9.71 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 23.2 | 18.3 | 18.3 | 15.0 | 11.7 |
| P/B | 3.6 | 3.1 | 2.8 | 2.4 | 2.1 |
| EV/EBITDA | 15.5 | 12.3 | 12.1 | 10.0 | 7.7 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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