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资讯 宁波银行 2026 年中报点评：中收放量驱动核心营收，息差降幅同步收窄
◼ 走势比较
◼ 股票数据
总股本/流通(亿股) 66.04/65.99总市值/流通(亿元) 2,247.86/2,24
12 个月内最高/最低价 34.29/25.91(元)
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证券分析师：夏芈卬
电话：010-88695119
E-MAIL：xiama@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190523030003
事件：宁波银行于 8 月 19 日发布 2026 年中报，上半年营业收入414.50 亿元、同比+11.54%，归母净利润 165.62 亿元、同比+12.12%，期末不良贷款率 0.76%、与 24年末、25 年末持平。
核心营收提速，费用压降集中于业务费用。报告期净息收入与净手续费收入合计的核心营收同比+18.16%。净息收入同比+14.26%、占营业收入70.91%、+1.68pct。业务及管理费 112.61 亿元、同比-0.19%，分项看员工费用+5.30%、业务费用-17.20%、折旧摊销及租赁+1.64%，压降集中于业务费用而人力投入仍在增加，成本收入比降至 27.17%、收窄 3.19pct，运营效率不断提高。
对公投放主导信贷，小微存款增速领先。报告期末总资产较年初+8.81%，贷款总额+12.50%。对公贷款日均规模同比增长 25.69%。零售公司存款 3,768 亿元、较年初+18.64%，贷款 2,754 亿元、+9.76%。个人贷款较年初+0.47%，个人信贷余额 2,663 亿元。
息差降幅收窄，负债端支撑增长潜力。报告期净息差 1.70%、较 25A缩窄 4BP，收窄幅度小于 25A 的 12BP。总生息资产平均利率 3.13%、同比下行 45BP；总付息负债平均利率 1.43%、同比下行 36BP，付息成本管控成效显著，预计下半年净利息收益率小幅承压但降幅收窄。
中收端财富代销与资产管理费带动增长。报告期内，手续费及佣金净收入 43.17 亿元、同比+53.90%，其中收入端 58.73 亿元、+57.92%，主因是财富代销及资产管理费收入增长。业务方面，公司个人客户 AUM 较年初+10.79%，财富管理需求不断提升，私行客户、私行 AUM 也同步增长。永赢基金公募规模 7,571 亿元、宁银理财产品规模 6,563亿元，构成资产管理费收入的规模基础,盈利来源持续优化。
减值增加源于规模扩张，资产质量维持稳健。报告期计提信用及资产减值损失 115.77 亿元、同比+23.79%，归因于贷款规模增长带动贷款减值损失。期末不良贷款 147.94 亿元、不良率 0.76%与 25A 持平，拨备覆盖率 373.35%,较年初回升 19BP，拨贷比 2.83%。核心一级资本充足率 9.53%、较年初提升 19BP，一级资本充足率 11.16%、提升 76BP，资本状况支撑稳定扩表。
公司中收在财富代销与资产管理费带动下扩张积极，息差降幅收窄，减值增提主要来自规模扩张，资产质量维持稳健。预计公司 2026-2028 年营业收入为 797.25、884.72、977.94 亿元，归母净利润为 329.40、367.65、405.84 亿元，每股净资产为 37.90、41.96、46.44 元，对应 8 月 25 日收盘价的 PB 估值为 0.89、0.80、0.72 倍。维持”买入”评级。
风险提示： 宏观经济修复力度不及预期；市场波动影响投资收益；零售资产质量承压。
◼ 盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 71,969.00 | 79,725.16 | 88,471.95 | 97,794.19 |
| 营业收入增长率(%) | 8.01% | 10.78% | 10.97% | 10.54% |
| 归母净利(百万元) | 29,333.00 | 32,940.37 | 36,765.21 | 40,583.98 |
| 净利润增长率(%) | 8.13% | 12.30% | 11.61% | 10.39% |
| 摊薄每股收益(元) | 4.29 | 4.83 | 5.41 | 5.99 |
| 市盈率(PE) | 7.82 | 6.94 | 6.20 | 5.60 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
财务预测摘要
| 人民币百万 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 利润表 | |||||
| 净利息收入 | 47,993.00 | 53,161.00 | 59,914.66 | 67,074.88 | 74,905.46 |
| 手续费及佣金收入 | 4,655.00 | 6,085.00 | 7,910.50 | 9,097.08 | 10,188.72 |
| 其他收入 | 13,983.00 | 12,723.00 | 11,900.00 | 12,300.00 | 12,700.00 |
| 营业收入 | 66,631.00 | 71,969.00 | 79,725.16 | 88,471.95 | 97,794.19 |
| 营业税及附加 | 663.00 | 677.00 | 717.53 | 796.25 | 880.15 |
| 业务管理费 | 23,670.00 | 23,550.00 | 23,518.92 | 25,656.87 | 27,871.34 |
| 其他业务成本 | 71.00 | 122.00 | 98.70 | 109.52 | 121.07 |
| 营业外净收入 | -262.00 | -180.00 | -190.67 | -190.67 | -190.67 |
| 拨备前利润 | 42,227.00 | 47,620.00 | 55,390.01 | 61,909.32 | 68,921.63 |
| 计提拨备 | 10,679.00 | 15,279.00 | 18,958.39 | 21,047.36 | 23,587.14 |
| 税前利润 | 31,286.00 | 32,161.00 | 36,240.96 | 40,671.29 | 45,143.82 |
| 所得税 | 4,065.00 | 2,632.00 | 3,080.48 | 3,660.42 | 4,288.66 |
| 净利润 | 27,127.00 | 29,333.00 | 32,940.37 | 36,765.21 | 40,583.98 |
| 资产负债表 | |||||
| 贷款 | 1,437,254.00 | 1,690,117.00 | 1,969,969.42 | 2,284,986.42 | 2,627,747.93 |
| 同业资产 | 101,144.00 | 116,232.00 | 106,179.00 | 111,487.95 | 117,062.35 |
| 证券投资 | 1,374,239.00 | 1,606,892.00 | 1,799,719.04 | 2,015,685.32 | 2,237,410.71 |
| 生息资产 | 3,059,942.00 | 3,555,178.00 | 4,037,675.64 | 4,595,002.94 | 5,187,005.42 |
| 总资产 | 3,125,232.00 | 3,628,671.00 | 4,099,758.99 | 4,660,283.44 | 5,255,296.12 |
| 存款 | 1,869,624.00 | 2,058,755.00 | 2,346,980.70 | 2,652,088.19 | 2,970,338.77 |
| 其他计息负债 | 961,057.00 | 1,268,484.00 | 1,394,180.65 | 1,620,518.86 | 1,865,389.56 |
| 总负债 | 2,890,972.00 | 3,380,042.00 | 3,807,161.35 | 4,340,607.05 | 4,905,728.34 |
| 股东权益合计 | 234,260.00 | 248,629.00 | 292,597.64 | 319,676.39 | 349,567.78 |
| 利率指标 | |||||
| 净息差(NIM) | 1.86% | 1.74% | 1.70% | 1.67% | 1.65% |
| 净利差(Spread) | 1.90% | 1.76% | 1.70% | 1.67% | 1.65% |
| 生息资产收益率 | 3.97% | 3.44% | 3.12% | 3.06% | 3.02% |
| 计息负债成本率 | 2.06% | 1.68% | 1.42% | 1.39% | 1.37% |
| 盈利能力 | |||||
| 信贷成本 | 0.85% | 0.95% | 1.07% | 1.02% | 0.99% |
| 成本收入比 | 35.52% | 32.72% | 29.50% | 29.00% | 28.50% |
| ROAA | 0.93% | 0.87% | 0.86% | 0.84% | 0.82% |
| ROAE | 13.59% | 13.11% | 13.50% | 13.56% | 13.55% |
| 拨备前利润率 | 63.37% | 66.17% | 69.48% | 69.98% | 70.48% |
| 所得税有效税率 | 12.99% | 8.18% | 8.50% | 9.00% | 9.50% |
资料来源：携宁，太平洋证券
| 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 收入增长 | |||||
| 净利润增速 | 6.23% | 8.13% | 12.30% | 11.61% | 10.39% |
| 拨备前利润增速 | 13.92% | 13.05% | 16.36% | 11.81% | 11.36% |
| 税前利润增速 | 12.14% | 2.80% | 12.69% | 12.22% | 11.00% |
| 营业收入增速 | 8.19% | 8.01% | 10.78% | 10.97% | 10.54% |
| 净利息收入增速 | 17.32% | 10.77% | 12.70% | 11.95% | 11.67% |
| 手续费及佣金增速 | -19.28% | 30.72% | 30.00% | 15.00% | 12.00% |
| 业务管理费用增速 | -1.42% | -0.51% | -0.13% | 9.09% | 8.63% |
| 其他业务成本增速 | 446.15% | 71.83% | -19.10% | 10.97% | 10.54% |
| 规模增长 | |||||
| 生息资产增速 | 15.30% | 16.18% | 13.57% | 13.80% | 12.88% |
| 贷款增速 | 18.41% | 17.59% | 16.56% | 15.99% | 15.00% |
| 同业资产增速 | 32.94% | 14.92% | -8.65% | 5.00% | 5.00% |
| 证券投资增速 | 11.28% | 16.93% | 12.00% | 12.00% | 11.00% |
| 计息负债增速 | 15.22% | 17.54% | 12.44% | 14.21% | 13.18% |
| 存款增速 | 17.69% | 10.12% | 14.00% | 13.00% | 12.00% |
| 同业负债增速 | 21.95% | 53.45% | -12.51% | 6.57% | 5.97% |
| 归属母公司权益增速 | 15.88% | 6.08% | 17.69% | 9.22% | 9.32% |
| 资产质量 | |||||
| 不良贷款率 | 0.76% | 0.76% | 0.75% | 0.75% | 0.75% |
| 不良贷款净生成率 | 0.88% | 0.65% | 0.65% | 0.65% | 0.65% |
| 拨备覆盖率 | 389.37% | 373.16% | 382.79% | 384.12% | 383.66% |
| 拨贷比 | 2.97% | 2.83% | 2.86% | 2.87% | 2.87% |
| 资本 | |||||
| 资本充足率 | 15.32% | 14.30% | 14.71% | 14.01% | 13.46% |
| 核心资本充足率 | 9.84% | 9.34% | 9.50% | 9.27% | 9.12% |
| 杠杆倍数 | 15.20 | 16.54 | 16.57 | 16.98 | 17.27 |
| 每股指标 | |||||
| EPS(摊薄) | 3.95 | 4.29 | 4.83 | 5.41 | 5.99 |
| 每股拨备前利润(元) | 6.39 | 7.21 | 8.39 | 9.38 | 10.44 |
| BVPS(元) | 31.55 | 33.69 | 37.90 | 41.96 | 46.44 |
| 每股总资产(元) | 473.26 | 549.50 | 620.84 | 705.72 | 795.82 |
| P/E | 8.50 | 7.82 | 6.94 | 6.20 | 5.60 |
| P/POP | 5.25 | 4.65 | 4.00 | 3.58 | 3.22 |
| P/B | 1.06 | 1.00 | 0.89 | 0.80 | 0.72 |
| P/A | 0.07 | 0.06 | 0.05 | 0.05 | 0.04 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300指数 5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300指数 5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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