地产政策改善焦煤需求预期，供给偏紧支撑煤价上移

2026 年 08 月 29 日

煤炭

投资评级：看好（维持）

——行业周报

王高展（分析师）

行业走势图

相关研究报告

《旺季需求支撑动力煤价格高位，供应收紧推动焦煤现货大涨—行业周报》-2026.8.23

《供给收缩形成价格支撑，补库与旺季需求共振推动煤价—行业周报》-2026.8.16

《供给约束延续价格支撑，旺季需求释放推动煤价上行—行业周报》-2026.8.9

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⚫ 本周要闻回顾：供给收缩形成价格支撑，补库与旺季需求共振推动煤价

动力煤：截至8月28日，秦港Q5500 动力煤平仓价为 881元/吨，周环比上涨21 元/吨，涨幅 2.44%。本周国内动力煤市场偏强运行。供给端来看，产地安监持续推进，产量处于较低水平。进口端，印尼下半年生产配额约束延续，进口供应偏紧，外盘美元报价继续抬升。需求端来看，高温天气逐步消退，但预计年内厄尔尼诺或维持较强状态，高温及干旱天气风险上升，电厂日耗维持旺季高位的时间或有所延长。综合来看，高日耗叠加供给收紧对煤价形成支撑，地缘不确定性增加推升能源市场价格，预计动力煤市场延续稳中偏强运行。焦煤：截至8 月28 日，京唐港主焦煤报价 2670元/吨，周环比上涨 50元/吨，涨幅 1.91%；吕梁主焦煤报价 2500元/吨，周环比上涨 200元/吨，涨幅 8.7%。本周国内炼焦煤市场整体偏强运行。需求方面，2026年8月 28日证监会出台《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，支持上市房企通过多种方式融资。保障项目建设资金。同日央行、金融监管总局印发《关于改革完善房地产信贷管理，推动加快构建房地产发展新模式的意见》推动个人住房贷款期限延长，降低居民月度偿付压力，提升住房需求。两项政策共同推动改善房地产市场供需，预计对钢材及焦煤需求形成支撑。供给端来看，产地安全生产专项整治持续推进，主产区安全监管维持高压，叠加月末煤矿停产检修范围扩大，坑口资源供应偏紧。进口端，蒙煤通关量偏低，市场流通货源再度收紧。综合来看，国内供给约束仍存、需求预期释放，预计焦煤价格延续偏强运行。

⚫ 投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格或已到拐点右侧

动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至长协价格（央企长协670元和地方长协 700元）之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是 750元左右），是政策修复煤价目标的理想结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，对于煤价上穿是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线 860 元，区间为 800-860元。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4 倍，则与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为 1608元、 元、 元、 元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。

⚫ 投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局

煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端 查超产 政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和 煤和火电企业盈利均分 的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。煤炭股双逻辑之二：稳健红利。多数煤企依然保持了高分红的意愿，中报仍有 家上市煤企发布中期分红方案（中国神华 山西焦煤 陕西煤业 上海能源 兖矿能源 中煤能源）。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面或已到拐点右侧，或已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

⚫ 风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。

目 录

1、投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打……4

2、煤市关键指标预览……4

3、本周大涨5.13%，跑赢沪深300指数5.34个百分点……6

3.1、本周煤炭指数大涨5.13%，煤炭指数跑赢沪深300指数5.34个百分点……6

3.2、估值表现：本周PE为18.23，PB为1.57……7

4、动力煤产业链：港口价格小涨，环渤海港库存大跌……8

4.1、港口价格小涨，晋陕蒙产地价格上涨……8

4.2、年度长协价格：2026年8月动力煤长协价格环比微跌……9

4.3、国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小涨。纽卡斯尔FOB（Q5500）小涨……10

4.4、布油现货价大跌，天然气收盘价微涨……11

4.5、本周电厂日耗小跌，库存微跌，可用天数小涨……11

4.6、三峡水库水位微跌，三峡水库出库流量环比大跌……13

4.7、非电煤下游开工率：甲醇开工率微跌，尿素开工率小跌……13

4.8、动力煤库存：本周环渤海库存大跌……14

4.9、港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调出……14

4.10、国内海运费价格变动：海运费价格小涨……15

5、炼焦煤产业链：港口焦煤价格小涨，日均铁水产量微跌……16

5.1、国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格小涨，山西吕梁产地价格大涨，期货价格小涨……16

5.2、国内喷吹煤价格：长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨……17

5.3、国际炼焦煤价格：中国港口（澳洲产）到岸价大涨……17

5.4、焦钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小涨……18

5.5、焦钢厂需求：小型焦化厂开工率小跌，日均铁水产量微跌,钢厂盈利率环比微涨……18

5.6、炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量小涨，库存可用天数大涨……19

5.7、焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌……20

5.8、钢铁库存：钢材库存总量大跌……21

6、无烟煤：晋城无烟煤价格大涨，阳泉无烟煤价格小涨……21

7、公司公告回顾……22

8、行业动态……23

9、风险提示……24

图表目录

图1：本周煤炭指数大涨5.13%，沪深300指数微跌0.21%，煤炭指数跑赢沪深300指数5.34个百分点....6

图2：主要煤炭上市公司大部分上涨....7

图3：截至2026年8月28日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为18.23倍，位列A股全行业倒数第7位....7

图4：煤炭板块市净率PB为1.57倍，位列A股全行业倒数第9位....8

图5：港口价格小涨（元/吨）....8

图6：晋陕蒙产地价格上涨（元/吨）....8

图7：2026年8月动力煤长协价格环比微跌....9

图8：BSPI价格指数持平....9

图9：CCTD价格指数微涨....9

图10：NCEI价格指数微涨....10

图11: 本周CECI指数微涨....10

图12: 本周纽卡FOB（Q5500）价格小涨....10

图13: 国内动力煤与国外价差（国内-进口）-31.6元/吨....11

图14: 布油现货价大跌（美元/桶）....11

图15: 天然气收盘价微涨（便士/色姆）....11

图16: 本周电厂日耗小跌（万吨）....12

图17: 本周电厂日耗小跌（农历/万吨）....12

图18: 本周电厂库存微跌（万吨）....12

图19: 本周电厂库存微跌（农历/万吨）....12

图20: 本周电厂库存可用天数小涨（天）....12

图21: 本周电厂库存可用天数小涨（农历/天）....12

图22: 三峡水库水位微跌....13

图23: 三峡水库出库流量环比大跌....13

图24: 本周甲醇开工率微跌....13

图25: 本周甲醇开工率微跌（农历）....13

图28: 本周环渤海库存大跌（万吨）....14

图29: 本周环渤海港口煤炭净调出（万吨）....15

图30: 本周锚地船舶数增加，预到船舶数增加（艘）....15

图31: 秦港铁路调入量大跌（万吨）....15

图32: 本周海运费价格小涨（元）....16

图33: 本周港口焦煤价格小涨（元/吨）....16

图34: 山西吕梁产地价格大涨（元/吨）....16

图35: 本周河北产地价格大涨（元/吨）....17

图36: 本周焦煤期货价格小涨（元/吨）....17

图37: 长冶喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨（元/吨）....17

图39: 本周焦炭现货价大涨（元/吨）....18

图40: 螺纹钢现货价小涨（元/吨）....18

图41: 小型焦化厂开工率小跌（%）....19

图42: 主要钢厂日均铁水产量微跌（万吨）....19

图43: 主要钢厂盈利率环比微涨（%）....19

图44: 独立焦化厂炼焦煤库存总量小涨（万吨）....20

图45: 样本钢厂炼焦煤库存总量小跌（万吨）....20

图46: 独立焦化厂库存可用天数大涨（天）....20

图47: 样本钢厂可用天数小跌（天）....20

图48: 国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌（万吨）....20

图49: 钢材库存总量大跌（万吨）....21

图50: 晋城无烟煤价格大涨（元/吨）....21

图51: 阳泉无烟煤价格小涨（元/吨）....21

表1：煤市关键指标预览....4

表2：炼焦煤产业链指标梳理....5

表3：无烟煤产业链指标梳理....6

1、 投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打

投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格或已到拐点右侧。动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至长协价格（央企长协 670 元和地方长协 700元）之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算2025年是750元左右），是政策修复煤价目标的理想结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，对于煤价上穿是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线 860 元，区间为 800-860 元。炼焦煤属于市场化煤种，我们判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为 2.4 倍，则与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。

投资建议：周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

2、 煤市关键指标预览

表1：煤市关键指标预览

数据来源：Wind、开源证券研究所

表2：炼焦煤产业链指标梳理

数据来源：Wind、开源证券研究所

表3：无烟煤产业链指标梳理

数据来源：Wind、开源证券研究所

3、 本周大涨 5.13%，跑赢沪深 300指数 5.34 个百分点

3.1、 本周煤炭指数大涨 5.13%，煤炭指数跑赢沪深 300 指数 5.34 个百分点

本周煤炭指数大涨 5.13%，沪深 300 指数微跌 0.21%，煤炭指数跑赢沪深 300指数 5.34个百分点。主要煤炭上市公司大部分上涨，涨幅前三名公司为：上海能源（+34.97%)、昊华能源（+16.43%)、郑州煤电（+12.34%)；跌幅公司为：淮北矿业（-0.67%）。

图1：本周煤炭指数大涨 5.13%，沪深 300指数微跌 0.21%，煤炭指数跑赢沪深 300指数 5.34个百分点

3.2、 估值表现：本周 PE 为 18.23，PB 为 1.57

截至 2026年 8月 28日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 18.23 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位；煤炭板块市净率 PB 为 1.57倍，位列A 股全行业倒数第9位。

4、 动力煤产业链: 港口价格小涨，环渤海港库存大跌

4.1、 港口价格小涨，晋陕蒙产地价格上涨

港口价格小涨。截至 8 月 28 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 881 元/吨，环比上涨 21 元/吨，涨幅 2.44%。截至 8 月 28 日，广州港神木块库提价为 1374 元/吨，环比上涨 66元/吨，涨幅 5.07%。

晋陕蒙产地价格上涨。截至 8 月 28 日，鄂尔多斯 Q6000 坑口报价 790 元/吨，环比上涨 25 元/吨，涨幅 3.27%；陕西榆林 Q5500 坑口报价 690 元/吨，环比上涨25 元/吨，涨幅 3.76%；山西大同 Q5600坑口报价 680元/吨，环比上涨 5 元/吨，涨幅 0.74%。

4.2、 年度长协价格：2026年 8月动力煤长协价格环比微跌

2026年 8月动力煤长协价格微跌。截至 2026 年 8 月，CCTD 秦港动力煤 Q5500年度长协价格 701 元/吨，环比下跌 2 元/吨，跌幅 0.28%。

BSPI 价格指数持平，CCTD 价格指数微涨，NCEI 价格指数微涨，本周 CECI指数微涨；截至 8 月 26 日，环渤海动力煤价格指数（BSPI）价格 717 元/吨，环比持平；截至 8月28 日，CCTD 秦港动力煤Q5500价格731 元/吨，环比上涨 1元/吨，涨幅 0.14%；截至 8 月 28 日，NCEI 下水动力煤指数 730 元/吨，环比上涨 1 元/吨，涨幅 0.14%；截至 8 月 28 日，CECI 中国沿海电煤采购价格指数 757 元/吨，环比上涨 1 元/吨，涨幅 0.13%。

4.3、 国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格小涨。纽卡斯尔FOB（Q5500）小涨

纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格小涨。截至 8月 21 日，欧洲 ARA 港报价95.88美元/吨，环比持平；理查德RB报价85.25美元/吨，环比持平；纽卡斯尔NEWC（Q6000）报价 132.19美元/吨，环比上涨 4.66 美元/吨，涨幅 3.65%。

纽卡斯尔 FOB（Q5500）小涨。截至8 月27日，纽卡斯尔 2#动力煤 FOB报价98.35 美元/吨，环比上涨 1.3 美元/吨，涨幅 1.34%。

国产动力煤有价格优势。截至 8 月 28 日，广州港澳煤 Q5500 到岸价 983.8 元/吨，环比上涨 39.4 元/吨，涨幅 4.17%；广州港印尼煤 Q5500到价 999.4 元/吨，环比上涨 39.3元/吨，涨幅 4.09%；广州港山西煤 Q5500到价 960 元/吨，环比上涨 40元/吨，涨幅 4.35%，国内动力煤与国外价差（国内-进口）-31.6元/吨。

4.4、 布油现货价大跌，天然气收盘价微涨

布油现货价大跌，天然气收盘价微涨。截至8 月28日，布油现货价为 89.77 美元/桶，环比下跌 4.77 美元/桶，跌幅 5.05%。截至 8 月 28 日，IPE 天然气收盘价为163.6 便士/色姆，环比上涨 0.18便士/色姆，涨幅 0.11%。

4.5、 本周电厂日耗小跌，库存微跌，可用天数小涨

电厂日耗小跌。截至8 月 27 日，沿海八省电厂日耗合计 237.6 万吨，环比下跌4.6 万吨，跌幅 1.9%。

电厂库存微跌。截至8 月27 日，沿海八省电厂库存合计 3488.9万吨，环比下跌29.2 万吨，跌幅 0.83%。

电厂库存可用天数小涨。截至 8 月27 日，沿海八省电厂库存可用天数 14.7天，环比上涨 0.2天，涨幅 1.38%。

注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13个月作图

4.6、 三峡水库水位微跌，三峡水库出库流量环比大跌

三峡水库水位微跌。截至 8 月 29 日，三峡水库水位 157.12 米，环比下跌 0.47米，跌幅 0.3%，同比下跌 5.07 米，跌幅 3.13%。截至 8 月 29 日，三峡水库出库流量 15000 立方米/秒，环比下跌 3900 立方米/秒，跌幅 20.63%，同比下跌 2400 立方米/秒，跌幅 13.79%。

4.7、 非电煤下游开工率：甲醇开工率微跌，尿素开工率小跌

甲醇开工率微跌。截至8月 27日，国内甲醇开工率78%，环比下跌 0.2pct。

尿素开工率小跌。截至8月 26日，国内尿素开工率83.33%，环比下跌 3.3pct。

注：考虑到农历闰月，因此横坐标按13个月作图

4.8、 动力煤库存：本周环渤海库存大跌

环渤海库存大跌。截至8 月 28日，环渤海库存 2525万吨，环比下跌 145万吨，跌幅 5.44%。

4.9、 港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调出

环渤海港口净调出。环渤海港口调入量 万吨，环比下跌 万吨，跌幅10.81%；环渤海港口调出量 1291 万吨，环比上涨 136 万吨，涨幅 11.77%；环渤海港口净调出155.5 万吨。

环渤海港锚地船舶数增加。截至 8 月 28 日，环渤海港锚地船舶量 83 艘，环比上涨 2艘，涨幅 2.47%。

环渤海港预到船舶数增加。截至 8 月 28 日，环渤海港预到船舶数量 35 艘，环比上涨 2艘，涨幅 6.06%。

秦港铁路调入量大跌。截至 8月 28日，本周秦皇岛港铁路调入量 39.7 万吨，环比下跌 10.3万吨，跌幅 20.6%。

4.10、 国内海运费价格变动：海运费价格小涨

海运费小涨。截至 8 月28 日，秦皇岛-广州运费 52.6 元/吨，环比下跌 0.9 元/吨，跌幅 1.68%；秦皇岛-上海运费 37.4 元/吨，环比上涨1.7 元/吨，涨幅 4.76%。

5、 炼焦煤产业链：港口焦煤价格小涨，日均铁水产量微跌

5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格小涨，山西吕梁产地价格大涨，期货价格小涨

港口价格小涨。截至 8 月 28 日，京唐港主焦煤报价 2670 元/吨，环比上涨 50元/吨，涨幅 1.91%。

山西吕梁产地价格大涨。截至8月 28 日，山西产地，吕梁主焦煤报价 2500 元/吨，环比上涨 200 元/吨，涨幅 8.7%；古交肥煤报价 2150 元/吨，环比上涨 100 元/吨，涨幅 4.88%。截至 8 月 28 日，河北产地，邯郸主焦煤报价 2050 元/吨，环比上涨 210 元/吨，涨幅 11.41%。

期货价格小涨。截至8 月 28 日，焦煤期货主力合约报价 1629 元/吨，环比上涨38元/吨，涨幅 2.36%；现货报价 2500 元/吨，环比上涨 350 元/吨，涨幅 16.28%；期货贴水 871元/吨，贴水幅度上升。

5.2、 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨

长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨。截至 8月28 日，长治喷吹煤车板价报价1500元/吨，环比上涨150 元/吨，涨幅 11.11%；阳泉喷吹煤车板价报价 1480 元/吨，环比上涨 150 元/吨，涨幅 11.28%。

5.3、 国际炼焦煤价格：中国港口（澳洲产）到岸价大涨

中国港口（澳洲产）到岸价大涨。截至 8 月 28 日，京唐港主焦煤（澳洲含税）报价 元吨，环比上涨 元 吨，涨幅 ；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）报价 1978 元/吨，环比上涨 147 元/吨，涨幅 8.02%；天津港主焦煤（蒙古含税）报价2181 元/吨，环比上涨 90元/吨，涨幅 4.32%；京唐港主焦煤（山西含税）报价 2670元/吨，环比上涨 50 元/吨，涨幅1.91%；国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进口）-98.5 元/吨。

5.4、 焦钢价格：本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小涨

焦炭现货价大涨。截至8月 28 日，焦炭现货报价 1780 元/吨，环比上涨 150元/吨，涨幅 9.2%；焦炭期货主力合约报价 2154 元/吨，环比上涨 81 元/吨，涨幅3.91%；期货升水 374 元/吨，升水幅度上升。

螺纹钢现货价小涨。截至8 月 28日，螺纹钢现货报价 3210元/吨，环比上涨 70元/吨，涨幅2.23%；期货主力合约报价 3112元/吨，环比上涨 80元/吨，涨幅 2.64%；期货贴水 98元/吨，贴水幅度下降。

5.5、 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率小跌，日均铁水产量微跌,钢厂盈利率环比微涨

小型焦化厂开工率小跌。截至8月28日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于 100 万吨为 44.2%，环比下跌 1.37 个百分点；产能 100-200 万吨为 61.59%，环比下跌 3.08 个百分点；产能大于 200万吨为 68.23%，环比下跌 5.32个百分点。

日均铁水产量微跌。截至 8月 28 日，国内主要钢厂日均铁水产量 236.5 万吨，环比下跌 1.1万吨，跌幅 0.45%。

钢厂盈利率微涨。截至 8月 28 日，国内主要钢厂盈利率 32.49%，环比上涨 0.03个百分点。

5.6、 炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量小涨，库存可用天数大涨

独立焦化厂炼焦煤库存总量小涨，样本钢厂炼焦煤库存总量小跌。截至 8月 28日，国内独立焦化厂（100 家）炼焦煤库存 783 万吨，环比上涨 9万吨，涨幅 1.2%；国内样本钢厂（110 家）炼焦煤库存 733 万吨，环比下跌 13万吨，跌幅 1.71%。

独立焦化厂库存可用天数大涨，样本钢厂可用天数小跌。截至8 月 28日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数 13.3 天，环比上涨 0.8 天，涨幅 6.4%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数 11.72 天，环比下跌 0.13天，跌幅 1.1%。

5.7、 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量小跌

焦炭库存总量小跌。截至 8月 28 日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存 615 万吨，环比下跌 25.5 万吨，跌幅3.98%。

5.8、 钢铁库存：钢材库存总量大跌

钢材库存总量大跌。截至8 月 28日，国内主要钢厂钢铁库存 228 万吨，环比下跌 19 万吨，跌幅 7.81%。

6、 无烟煤：晋城无烟煤价格大涨，阳泉无烟煤价格小涨

晋城无烟煤价格大涨。截至8月 28 日，晋城沁水 Q7000 无烟中块坑口报价 1580元/吨，环比上涨 90 元/吨，涨幅 6.04%；晋城沁水Q6200 无烟末煤坑口报价 1210 元/吨，环比上涨100 元/吨，涨幅 9.01%。

阳泉无烟煤价格小涨。截至 8 月 28 日，阳泉 Q7000 无烟中块车板价报价 1530元/吨，环比上涨 20 元/吨，涨幅 1.32%；阳泉 Q6500 无烟末煤车板价报价 1160 元/吨，环比上涨 90元/吨，涨幅 8.41%。

7、 公司公告回顾

兖矿能源：兖矿能源集团股份有限公司 2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营业收入 756.47 亿元，同比增长13.01%；归母净利润 71.50 亿元，上年同期 48.39 亿元，同比增长 47.75%；扣非归母净利润受非经常性损益影响，其中转让内蒙古鑫泰煤炭有限公司 100%股权增加归母净利润 28.43 亿元，未来能源预提涉税诉讼损失和缴纳消费税减少归母净利润 6.44 亿元，兖煤澳洲确认外汇套期损失减少归母净利润 3.83 亿元；经营活动现金流净额 138.36 亿元，上年同期 140.01亿元，同比下降 1.18%。经营方面，煤炭业务实现商品煤产量 8802 万吨，销量 8291 万吨，营业收入 464.14 亿元；煤化工业务实现化工品产量 503 万吨，销量 446.2 万吨；电力业务实现发电量 32.69 亿千瓦时、售电量 26.72 亿千瓦时，营业收入 9.51 亿元。公司上半年归母净利润同比增加主要系转让内蒙古鑫泰煤炭有限公司股权确认投资收益，同时煤炭产品销售价格同比增长带动业绩提升，目前重点项目红隼煤矿已成功竞标新增优质资源量 4.06亿吨，油房壕、杨家坪等矿井建设有序推进，荣信化工 80万吨烯烃、鲁南化工 6万吨聚甲醛项目进入收官冲刺阶段，新疆能化 80 万吨烯烃项目全面施工，收购新能源集团和山能售电100%股权已获得股东会批准，投产后将进一步扩大公司产业规模、优化产业结构，提升整体竞争力。

中国神华：中国神华能源股份有限公司 2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司完成收购控股股东国家能源集团及其全资子公司西部能源合计持有的12家标的公司股权，11 家纳入合并报表范围，资源储量、业务规模大幅提升；实现营业收入1893.38 亿元，同比增长 7.9%；归母净利润 287.15 亿元，同比增长4.1%；扣非归母净利润 268.95亿元，同比增长 10.6%；经营活动现金流净额 546.64亿元，同比增长6.1%；期末综合市值 8326 亿元。经营方面，商品煤产量 2.499 亿吨，同比下降 3.6%；煤炭总销量3.002亿吨，同比增长1.8%，其中外购煤销量5590万吨，同比增长32.5%，煤炭均价441元/吨，同比增长4.5%，煤炭主营业务收入1100.75亿元，同比增长6.5%；运输方面，自有铁路运输周转量163.2十亿吨公里，同比增长 6.8%，航运货运量 1.42亿吨，同比增长 10.5%，运输业务利润同比增长 8.1%；电力方面，期末装机容量 70636兆瓦，较上年末增 17960 兆瓦，其中收购新增 15640 兆瓦，上半年发电量 136.64 十亿千瓦时，同比增 5.6%，售电量 128.08 十亿千瓦时，同比增 5.5%，电力主营业务收入 493.46 亿元，同比增 4.8%；煤化工方面，主要产品销量均同比增长，油品增387.1%、乙二醇增 29.8%，煤化工主营业务收入 133.62 亿元，同比增 32.5%，实现扭亏为盈，利润总额 21.32 亿元，上年同期亏 3.38 亿元。上半年业绩增长主要受煤炭量价齐升、煤化工扭亏增利、售电收入增长以及收购新增标的并表扩大规模影响。

陕西煤业：陕西煤业股份有限公司发布《2026 年中期利润分配方案的公告》。公告显示，公司拟以总股本 亿股为基数，向全体股东每 股派发现金股利0.58 元（含税），共计派发现金红利 5.64 亿元，占当期合并报表（未经审计）实现的归属于母公司股东净利润的 5%。本次中期利润分配方案已于 2026 年8月 26 日召开的第四届董事会第九次会议审议通过，本次中期利润分配方案不会对公司经营性现金流产生重大影响，也不会影响公司正常生产经营和长期发展。

山西焦煤：山西焦煤能源集团股份有限公司发布《所属西曲矿复产的公告》。公告显示，公司所属西曲矿此前因安全事故自 年 月 日起停产，停产期间公司认真做好煤矿整顿工作，对所查问题和隐患进行了系统整改，经太原市应急管理局、太原市地方煤矿安全监督管理局组织复产验收并验收合格，收到官方复产批复文件，西曲矿自 年 月 日起恢复生产。西曲矿年核定产能 万吨，占公司年核定总产能的5.67%，公司将严格执行风险分级管控隐患排查治理机制，保障矿井安全稳定有序生产。

永泰能源：永泰能源集团股份有限公司 2026 年半年度报告。2026 年上半年，公司实现营业收入 104.28 亿元，同比下降2.33%；归母净利润 0.91亿元，上年同期1.26 亿元，同比下降 28.08%；扣非归母净利润1.05亿元，上年同期 0.997亿元，同比增长5.38%；经营活动现金流净额27.07亿元，上年同期27.26亿元，同比下降0.70%。经营方面，煤炭业务实现自产商品煤产量 578.37 万吨，销量 553.53 万吨，营业收入30.94 亿元；电力业务实现发电量 171.22 亿千瓦时、售电量 161.73 亿千瓦时，营业收入 68.87亿元。公司上半年归母净利润同比减少主要系公司所属燃煤电厂燃料成本上涨、发电量和上网电价同比下降所致，目前重点项目海则滩煤矿建设进展顺利，首采工作面已完成设备安装，预计 2027 年全面投产，投产后将扩大公司煤炭产销规模，提升整体盈利水平。

8、 行业动态

国家发改委： 月 日举行新闻发布会，明确“十五五”时期煤电仍是保障电力安全稳定供应、促进新能源消纳的重要支撑，将按照“增容量、控电量、促转型”思路合理控制煤电装机和发电量。新增煤电重点服务大型清洁能源基地和重点地区保供，同时推进煤电节能降碳及与新能源融合发展；到 2028 年底，煤电达到能效标杆水平的产能比例力争提高 15个百分点，能效基准水平以下产能基本清零，并进一步完善煤电容量电价机制。

山西省委办公厅、省政府办公厅：近日印发《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》，从警示教育、打非治违、责任落实、监管创新、基础保障等方面强化煤矿安全。明确严打隐蔽工作面、“阴阳图纸”、安全监控数据造假，规范劳务和工程外包，实行人员定位卡唯一性管理；推动出煤量、用电量、入井人员量、瓦斯涌出量、火工品用量“五量”数据跨部门监测，并推进机械化、自动化、智能化及AI 违章识别。对3个月内两次发现重大事故隐患仍组织生产的煤矿，依法提请关闭。

国家矿山安全监察局：8月 26日发布2026 年第5 号公告，批准《金属非金属矿山在用设备安全检测检验规范 摩擦式提升机系统》等 8 项矿山安全行业标准。本次标准发布主要针对矿山设备安全检测检验等环节，进一步完善矿山安全生产标准体系和设备检测规范，为矿山安全监管、设备运行及隐患排查提供统一技术依据。公告文件落款为 8月 17日，官网发布日期为 8 月26 日。

国家能源局山西监管办公室：近日印发《关于进一步加强一次调频辅助服务管理的通知》，围绕性能抽查、准入测试、数据存管和违规处理提出要求。电力调度机构须按月对参与主体开展性能抽查，月度抽查比例不低于 30%，每季度实现全覆盖；首次参与一次调频主体须通过现场测试，核心设备或参数变化后重新测试；相关数据保存能力须达到 2 年以上。对性能不达标、提供虚假数据等行为，可暂停资格、限期整改、追回补偿费用并进行考核，重点强化山西电网安全稳定运行能力。

内蒙古伊金霍洛旗矿山安全监管局：8 月 28日召开全旗煤矿领域“打非治违”专项整治推进会。专项整治重点包括严查隐瞒采掘工作面、假密闭和“阴阳图纸”，整治瓦斯监控和人员定位数据关停、屏蔽、篡改等行为，打击超定员、无证上岗、外包工程“以包代管”和层层转包，以及未批先建、超层越界、超能力生产等问题。

对重大隐患要求坚决停产整顿，并强化行刑衔接和常态化精准执法。

中国人民银行、国家金融监督管理总局：8月 28日，联合印发《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》。意见构建覆盖房地产开发、建设、销售和运营全流程的信贷体系，房地产开发贷款实行主办银行制和资金封闭管理；个人住房贷款期限最长不超过 40年，预售住房须在项目竣工备案后发放贷款，并允许符合条件的存量浮动利率房贷通过协商调整利率或新发贷款置换。意见同时完善保障性住房、住房租赁及经营性物业贷款制度，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场稳健运行。

中国证监会：8 月 28日制定《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，推动房地产开发融资由依赖主体信用向基于项目情况转变，一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求。《意见》支持上市房企通过定向发行再融资，运用股份、定向可转债及现金等工具开展并购重组，并支持房企发行公司债券、CMBS、不动产ABS 和 REITs；同时强化证券发行准入、信息披露和募集资金监管，稳妥推进房企退市及违约债券风险处置。

9、 风险提示

◼ 经济增速下行风险

◼ 进口煤大增风险

◼ 可再生能源加速替代风险

特别声明

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本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明

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