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资讯 2026 年 08 月 30 日
投资评级：增持（维持）
雷特科技（920110.BJ）
Matter 协议新品落地+海外拓市构筑成长动能，2026H1营收同比+4.16%、归母净利承压
——北交所信息更新
诸海滨（分析师）
| 日期 | 2026/8/28 |
| 当前股价(元) | 26.15 |
| 一年最高最低(元) | 44.22/22.37 |
| 总市值(亿元) | 10.20 |
| 流通市值(亿元) | 4.25 |
| 总股本(亿股) | 0.39 |
| 流通股本(亿股) | 0.16 |
| 近3个月换手率(%) | 64.09 |
zhuhaibin@kysec.cn
北交所研究团队
证书编号：S0790522080007
⚫ 2026H1 营业收入 0.94 亿元，同比+4.16%；归母净利 0.15 亿元，同比-28.39%公司 2026H1 实现总营业收入 0.94 亿元，同比增长4.16%；利润总额达到 0.15亿元，同比减少34.62%；实现归母净利润 0.15亿元，同比减少 28.39%。考虑到公司成本压力，我们下调 2026-2027 年盈利预测并新增 2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为 0.49/0.57（原 0.57/0.66）/0.64 亿元，对应 EPS 分别为 1.27/1.45（原 1.45/1.69）/ 1.65 元/股，对应当前股价 PE 为 20.4/17.8/15.7 倍。我们看好公司海外拓展以及募投产品放量，维持“增持”评级。
⚫ 布局Matter协议新品，智能家居 2026H1量利共振
公司依托三大主业开展产品迭代优化，从生态适配、场景细分、特色化升级层面提升产品综合性能。2026 年 6 月，公司推出适配 Matter 协议的智能电源与控制器，覆盖了调光、色温调节驱动能力，为 LED 灯带、模组灯具提供底层供电+智能控制的应用方案，丰富照明前端驱动硬件布局。受益于全屋智能渗透加速，智能家居收入与毛利率双升，2026H1公司智能家居营收同比增加 31.01%，毛利率提升 4.58 个百分点。2026H1 智能电源和 LED 控制器毛利率同比下滑，营收分别同比变动 、 。公司以创新支撑业务发展，维持稳定研发投入，结合市场需求推进新品研发与现有产品迭代，完善细分产品矩阵；同步开展软件著作权登录与专利挖掘申报。根据公司公告，2026 年 5 月公司获得 2 项国家知识产权局颁发的《发明专利证书》、8 月获得 1 项欧洲专利商标局颁发的《发明专利证书》。
⚫ 2026H1境内需求短期承压，海外市场开拓提速实现营收增长
按地域来划分，2026 上半年境内需求放缓，产品订单同比减少，境内营收同比微降0.69%；同时公司加大境外市场开拓力度，积极参加境外行业相关重要展会，国外订单同比增加，境外营收同比增长 10.56%。公司依托官方网站、线下展会双线输出整体解决方案，实现线上线下营销协同联动，稳步提升海外市场份额。
⚫ 风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、境外销售风险。
相关研究报告
《已建立 Apple Home、Matter 原生态智能家居系统，2025 年归母净利润同比 +2.4% — 北 交 所 信 息 更 新 》-2026.3.12
《构建“ 无线控制 全球生态”融合体系，2025Q1-3 归母净利润同比+7%—北交所信息更新》-2025.11.4《智能家居产品成功融入苹果智能家居系统，2025H1归母净利润同比+12%—北交所信息更新》-2025.9.3
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 200 | 201 | 216 | 239 | 265 |
| YOY(%) | 14.3 | 0.6 | 7.1 | 11.1 | 10.8 |
| 归母净利润(百万元) | 45 | 45 | 49 | 57 | 64 |
| YOY(%) | 29.1 | 1.0 | 9.1 | 14.5 | 13.7 |
| 毛利率(%) | 46.3 | 48.8 | 45.6 | 45.7 | 46.1 |
| 净利率(%) | 22.4 | 22.5 | 22.9 | 23.6 | 24.2 |
| ROE(%) | 12.3 | 12.2 | 12.3 | 12.9 | 13.3 |
| EPS(摊薄/元) | 1.15 | 1.16 | 1.27 | 1.45 | 1.65 |
| P/E(倍) | 22.5 | 22.3 | 20.4 | 17.8 | 15.7 |
| P/B(倍) | 2.8 | 2.7 | 2.5 | 2.3 | 2.1 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 237 | 276 | 306 | 338 | 394 |
| 现金 | 131 | 155 | 181 | 204 | 254 |
| 应收票据及应收账款 | 2 | 1 | 2 | 1 | 3 |
| 其他应收款 | 1 | 1 | 2 | 1 | 2 |
| 预付账款 | 1 | 1 | 1 | 2 | 1 |
| 存货 | 75 | 86 | 88 | 98 | 102 |
| 其他流动资产 | 27 | 33 | 33 | 33 | 33 |
| 非流动资产 | 162 | 124 | 131 | 137 | 128 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 116 | 109 | 109 | 112 | 108 |
| 无形资产 | 6 | 6 | 6 | 6 | 6 |
| 其他非流动资产 | 40 | 9 | 16 | 19 | 14 |
| 资产总计 | 399 | 400 | 436 | 475 | 522 |
| 流动负债 | 35 | 29 | 36 | 37 | 39 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 21 | 15 | 21 | 23 | 25 |
| 其他流动负债 | 15 | 14 | 14 | 14 | 15 |
| 非流动负债 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 负债合计 | 36 | 30 | 36 | 38 | 40 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股本 | 39 | 39 | 39 | 39 | 39 |
| 资本公积 | 146 | 147 | 147 | 147 | 147 |
| 留存收益 | 178 | 185 | 213 | 245 | 281 |
| 归属母公司股东权益 | 363 | 370 | 400 | 437 | 482 |
| 负债和股东权益 | 399 | 400 | 436 | 475 | 522 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 13 | 45 | 58 | 55 | 67 |
| 净利润 | 45 | 45 | 49 | 57 | 64 |
| 折旧摊销 | 7 | 10 | 8 | 9 | 10 |
| 财务费用 | -4 | -2 | -2 | -2 | -3 |
| 投资损失 | -4 | -1 | 0 | 0 | 0 |
| 营运资金变动 | -26 | -12 | 3 | -8 | -4 |
| 其他经营现金流 | -5 | 5 | -0 | -1 | -0 |
| 投资活动现金流 | 92 | 30 | -15 | -15 | -0 |
| 资本支出 | 29 | 7 | 15 | 15 | 1 |
| 长期投资 | 117 | 36 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 4 | 1 | 0 | 1 | 0 |
| 筹资活动现金流 | -31 | -39 | -18 | -17 | -17 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | 3 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -34 | -40 | -18 | -17 | -17 |
| 现金净增加额 | 75 | 34 | 26 | 23 | 50 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 200 | 201 | 216 | 239 | 265 |
| 营业成本 | 107 | 103 | 117 | 130 | 143 |
| 营业税金及附加 | 2 | 2 | 2 | 2 | 2 |
| 营业费用 | 14 | 15 | 18 | 19 | 20 |
| 管理费用 | 18 | 18 | 17 | 18 | 19 |
| 研发费用 | 19 | 21 | 14 | 16 | 17 |
| 财务费用 | -4 | -2 | -2 | -2 | -3 |
| 资产减值损失 | -2 | -1 | 0 | 0 | 0 |
| 其他收益 | 3 | 4 | 5 | 5 | 4 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 1 | 1 | 0 |
| 投资净收益 | 4 | 1 | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | -0 | -0 | -0 | -0 | -0 |
| 营业利润 | 49 | 50 | 54 | 62 | 71 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 49 | 50 | 54 | 62 | 71 |
| 所得税 | 5 | 5 | 5 | 5 | 6 |
| 净利润 | 45 | 45 | 49 | 57 | 64 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 归属母公司净利润 | 45 | 45 | 49 | 57 | 64 |
| EBITDA | 55 | 57 | 60 | 68 | 77 |
| EPS(元) | 1.15 | 1.16 | 1.27 | 1.45 | 1.65 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | 14.3 | 0.6 | 7.1 | 11.1 | 10.8 |
| 营业利润(%) | 31.5 | 0.5 | 9.1 | 14.2 | 14.1 |
| 归属于母公司净利润(%) | 29.1 | 1.0 | 9.1 | 14.5 | 13.7 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 46.3 | 48.8 | 45.6 | 45.7 | 46.1 |
| 净利率(%) | 22.4 | 22.5 | 22.9 | 23.6 | 24.2 |
| ROE(%) | 12.3 | 12.2 | 12.3 | 12.9 | 13.3 |
| ROIC(%) | 11.8 | 11.6 | 11.8 | 12.3 | 12.7 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 9.0 | 7.5 | 8.3 | 8.0 | 7.7 |
| 净负债比率(%) | -36.2 | -41.8 | -45.2 | -46.7 | -52.8 |
| 流动比率 | 6.7 | 9.4 | 8.6 | 9.1 | 10.0 |
| 速动比率 | 4.3 | 5.4 | 5.2 | 5.5 | 6.6 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 90.5 | 141.2 | 140.0 | 140.0 | 140.0 |
| 应付账款周转率 | 4.3 | 5.8 | 6.5 | 5.9 | 6.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 1.15 | 1.16 | 1.27 | 1.45 | 1.65 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.34 | 1.15 | 1.49 | 1.42 | 1.73 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 9.31 | 9.49 | 10.25 | 11.20 | 12.35 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 22.5 | 22.3 | 20.4 | 17.8 | 15.7 |
| P/B | 2.8 | 2.7 | 2.5 | 2.3 | 2.1 |
| EV/EBITDA | 15.7 | 14.9 | 13.7 | 11.7 | 9.7 |
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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