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公司2026H1归母净利润增长39.2%。中国宏桥披露2026年半年度业绩，报告期内营业收入875.1亿元，同比增长8.0%；归母净利润172.1亿元，同比增长39.2%；经营活动现金流入净额为221.5亿元，同比下降0.7%。利润增长主要受益于铝价上涨，其中电解铝业务毛利润同比增加88亿元；受氧化铝价格同比下跌影响，氧化铝业务毛利润同比减少49亿元；铝合金深加工业务包含了一部分电解铝环节的利润，2026H1毛利润同比增加了17亿元。为维护市场信心，报告期内公司共回购52.9亿港币/1.59亿股，并注销。6月上旬控股股东增持11亿港元/4150万股。
资产减值：报告期内公司固定资产、存货等计提减值11亿元，其中计提固定资产减值5.8亿元，主要是燃煤发电机组，计提存货跌价准备5.3亿元，主要是上半年氧化铝价格下跌计提的氧化铝和铝土矿存货跌价损失。
金融工具公允价值变动损益：报告期内金融工具公允价值变动贡献利润9.5亿元利润，去年同期则产生21亿元损失。主因报告期内公司股价下跌，去年发行的一笔3亿美元的可转债的衍生金融负债价值下跌，带来的公允价值变动收益，去年同期则相反。根据公司公告，公司将于今年9月11日提前赎回这笔3亿美元转债。
风险提示：煤炭或预焙阳极价格上涨风险，铝价下跌风险。
铝及氧化铝价格的影响：以公司氧化铝产量2200万吨，电解铝产量670万吨来测算，公司每年净外售氧化铝914万吨，与中国铝业、锦江集团、山东信发等企业构成国内氧化铝市场主要供应商。下表是公司2026年归母净利润对铝和氧化铝价格的敏感性分析。氧化铝价格每下降200元/吨，公司归母净利润减少7亿元。铝价每上涨1000元/吨，公司归母净利润增加38亿元。
煤炭和预焙阳极价格的影响：如果按照发电煤耗300克、采购5500大卡热值动力煤、电解铝电耗13500度/吨、山东基地电解铝年产量420万吨来测算，公司电解铝版块每年需要采购2100万吨电煤（考虑联营电厂）。因此煤炭价格对公司业绩影响极大，下表是公司归母净利润对预焙阳极和煤炭价格的敏感性分析。2026年以来中东局势紧张，煤炭价格稳中有升，预焙阳极价格显著上涨。煤价每下降100元/吨，公司归母净利润增加8亿元；预焙阳极价格每上涨500元/吨，公司归母净利润下降10亿元。
盈利预测及盈利弹性测算见原文。
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