新凤鸣（603225）

2026 年半年报点评：长丝景气修复、PTA效益改善，盈利能力显著提升

买入（维持）

^[Table\_Ta[Table\_Su_投资要点

◼ 事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入 406.91亿元，同比+21.50%；实现归母净利润 14.39 亿元，同比+103.16%；实现扣非归母净利润 15.22 亿元，同比+130.51%。其中 2026Q2，公司实现归母净利润 10.71 亿元，同比+166.19%、环比+191.46%；实现扣非归母净利润 10.17 亿元，同比+154.35%、环比+101.53%。

◼ 涤纶长丝产品板块：2026H1，公司POY、FDY、DTY分别实现营业收入 158.67、58.97、36.96 亿元，毛利率分别为 10.51%、11.78%、10.46%。行业端，上半年国内涤纶长丝表观需求同比增长6.12%，出口量同比增长16.75%，产品加工价差较上年同期明显修复。截至 2026年6月末，公司涤纶长丝有效产能 万吨，国内市场占有率超过 。海外项目方面，埃及项目已取得 ODI 批复并完成当地注册、220KV 变电站关键落地，聚酯、纺丝方案基本敲定。行业供需格局改善，公司有望依托规模化生产、产品结构升级和海外布局进一步放大长丝板块盈利弹性。

◼ 涤纶短纤产品板块： ，公司涤纶短纤实现营业收入 亿元，毛利率 5.86%。截至 2026 年 6 月末，公司涤纶短纤产能 140 万吨，产量规模保持国内第一。公司短纤业务有望在扩大规模优势的同时，进一步丰富差别化产品矩阵，为中长期业务增长提供增量支撑。

◼ PTA产品板块：2026H1，公司 PTA 实现营业收入102.85 亿元，毛利率2.36%，上半年PTA板块实现扭亏为盈。截至2026年6 月末，公司PTA有效产能 万吨，一至四期装置已全面稳定达产，内部原料自给率超过 ； 年 月 单月产量首次突破 万吨。随着装置运行效率和能耗指标持续优化，公司“PTA—聚酯长丝及短纤”一体化协同优势有望进一步转化为成本竞争力和盈利韧性。

◼ 盈利预测与投资评级：地缘冲突导致石化产品价格波动， 和聚酯行业龙头企业通过调整生产实现了加工价差明显修复， 聚酯景气改善，我们调整盈利预测，公司 年归母净利润分别为 、 、亿元（此前预期为 、 、 亿元），按 年 月 日收盘价，对应 为 、 、 倍。 涤纶长丝行业反内卷持续推进，公司为行业龙头，盈利水平优异，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：原材料价格波动，下游需求不及预期，投产进度不及预期。

2026 年 09 月 01 日

证券分析师 陈淑娴

执业证书：S0600523020004

chensx@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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