一、生产经营情况

2026Q2公司归属黄金当量产量为63.4万盎司（19.72吨），环比基本持平，同比增长8.4%；上半年归属黄金当量产量为126.7万盎司（39.41吨），同比增长11.5%。Salares Norte达产后上半年产量同比增长173%至33.7万盎司，是集团增长的主要来源；Granny Smith亦受益于运输设备可用率提升。

2026Q2公司管理口径黄金当量销量为64.3万盎司（20.00吨），环比减少0.9%，同比增长15.0%。季度实现黄金价格为4,505美元/盎司，环比下降7.2%，同比上涨37.3%。

2026Q2 AISC为1,957美元/盎司，环比上涨7.0%，同比上涨12.5%。

2026Q2总全维持成本（AIC）为2,204美元/盎司，环比上涨7.7%，同比上涨7.3%。成本上行主要反映南非兰特、澳元走强及外部投入成本抬升，部分被Salares Norte贡献的成本摊薄所抵消。

表1：2026Q2主要经营数据

二、2026年上半年财务情况

2026年上半年，公司调整后自由现金流为22.25亿美元，同比增长134%。

2026年上半年，归母利润为18.55亿美元，同比增长80.6%。

截至6月末，公司净负债为4.37亿美元，较2025年6月末的14.87亿美元显著下降，净负债/调整后EBITDA降至0.06倍。

上半年经营活动现金流为17.93亿美元，同比增长37.3%。受益于金价上行和Salares Norte进入稳态生产，公司现金创造能力明显增强；同时公司继续推进分红及回购，期内已完成1.554亿美元股票回购。

三、2026年指引

公司维持全年归属黄金当量产量240万-260万盎司指引，预计位于区间上端；AISC及AIC指引维持1,800-2,000美元/盎司、2,075-2,300美元/盎司。Salares Norte预计继续超额完成年度指引，但Gruyere与Tarkwa虽在二季度改善，全年仍存在低于指引的风险。

全年资本开支指引下调至16亿-18亿美元，低于此前19亿-21亿美元，主要因部分Windfall支出由资本开支重分类为勘探费用；维持性资本开支指引保持13亿-14亿美元不变。Windfall继续朝最终投资决策推进。

Gold Fields 以强劲的运营和财务势头、显著增强的资产负债表以及持续清晰的增长规划进入2026年下半年，其中包括推动Windfall项目向最终投资决策（FID）迈进，以及就Tarkwa矿区租约续期与加纳政府持续开展磋商。

公司仍有望按计划实现产量和成本指引目标。2026年归属公司的黄金当量产量预计将达到240万-260万盎司指引区间的上限。这一指引得益于Salares Norte北矿在2026年下半年预计将持续表现优于预期。Gruyere和Tarkwa的恢复计划正在实施中，然而，尽管2026年第二季度业绩有所改善，且预计2026年下半年将进一步改善，但这两个资产仍存在无法达到全年指导目标的风险。

根据2026年2月发布的指引，预计AISC和AIC将分别在1,800至2,000美元/盎司和2,075至2,300美元/盎司之间。预计AIC将处于该区间的较低端，因为集团资本支出目前预计将在16亿美元至18亿美元之间，而此前指导值为19亿美元至21亿美元。这一减少主要反映了将某些Windfall项目的支出从资本支出重新分类为勘探费用。因此，尽管资本支出预计将减少，但其中一部分降幅将被增长的勘探支出所抵消。维持性资本支出指引维持不变，仍为1,300百万至1,400百万美元。

https://www.goldfields.com/reports/q2-2026/pdf/booklet.pdf

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华西证券有色金属行业研究团队

晏溶：2019年加入华西证券，现任有色公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业，曾就职于深圳市场监督管理局、广东省环保厅直属单位，曾参与深圳市碳交易系统搭建，6年行业工作经验+1年买方工作经验+5年卖方经验。2022年Wind金牌分析师电力及公用事业第三名，2022年新浪金麒麟最佳分析师公用事业第六名，2022年中国证券业分析师金牛奖环保组第五名；2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业，2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名，2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名；2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名，2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师。

陈宇文：2024年加入华西，圣路易斯华盛顿大学硕士，三年卖方经验。

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