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资讯 天银机电（300342）
2026年半年报点评：收入与净利润增速回正，商业航天业务实现收入翻倍
报告摘要
[◆Table\_summary]事件：8 联 14 联联联联联联2026 联联联联联联联联联联联联联联4.04联联联+5.34% 联联联联联联联联2482.48 联联联+39.44% 联联联联联联联联联2308.15 联联联+28.65% 联联联联联联25.77% 联+3.16pcts联联联联联联6.86% 联+1.83pcts联
◆ 收入与净利润增速回正，商业航天收入实现翻倍
2026 联联联联联联联联联联 2025 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联4.04 联联联+5.34% 联联联联联联联联2482.48 联联联+39.44% 联联联联联联联联联联联2308.15 联联联+28.65% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联49.90% 联+16.85pcts联联联联联 联联 联联联联联联联联 联25.77%+3.16pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联6.86% 联+1.83pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
（1）冰箱压缩机零配件业务
联联联联联联联联联联联联联2.79 联联联+4.59% 联联联联联联联联联联联联联 2,181.21联联联联联联联 50.23% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
（2）雷达与航天电子业务
联联联联联联联联联联联联联1.25联联联+7.06% 联联联联联联联联联联49.90% 联+16.85pcts联联联联联联四家子公司经营表现分化明显
①华清瑞达联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联7864.78 联联联-13.16% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1290.26 联联+678 .96% 联联联联联联联
股市有风险 入市需谨慎
投资评级 买入
维持评级
2026年 09 月 01 日
收盘价(元)： 32.74
目标价(元)：
公司基本数据
| 总股本(百万股) | 425.04 |
| 总市值(百万) | 13,915.65 |
| 流通股本(百万股) | 420.36 |
| 流通市值(百万) | 13,762.49 |
| 12月最高/最低价(元) | 75.50/16.68 |
| 资产负债率(%) | 26.80 |
| 每股净资产(元) | 3.70 |
| 市盈率(TTM) | 702.36 |
| 市净率(PB) | 8.85 |
| 净资产收益率(%) | 1.58 |
股价走势图
作者
滕明滔 分析师
SAC 执业证书：S064052508000
联系电话：010-59562521
邮箱：tengmt@avicsec.com
方晓明 分析师
SAC 执业证书：S0640522120001
联系电话：010-5956252
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张超 分析师
SAC 执业证书：S0640519070001联系电话：010-59219568
请务必阅读正文之后的免责声明部分
②华瑞雷仿联联联联联联联联联联2025 联 8 联联联联联联联联联联联联联联联联联100% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1062.93 联联联+226.25% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联-630.89 联联联-185.50% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
邮箱：zhangchao@avicsec.com
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◆ 费用稳中有降，研发投入增长
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联联联联联联联2026 联联联联联联联联联联联联3625.46 联联联+5.67%联联联联联联联联联联联联联联联联8.97% 联+0.03pcts联联联联联
◆ 经营现金流显著改善，存货与合同负债增长
联联联联联联2026 联联联联联联联联联联联联联联联联-492.95联联联联联联联联联联联联联联-8339.46 联联联联联联联94.09% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联4.84联联联-0.86% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
2026 联联联联联联联联联联5.68联联联+20.24% 联联联联联联联联联联联联联0.71联联联+8.40% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 投资建议
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基于以上观点，我们预计公司 2026-2028 年的营业收入分别为 9.09亿元、10.15 亿元和 11.52 亿元，归母净利润分别为 0.56亿元、0.73亿元及 1.04亿元，EPS分别为 0.13 元、0.17 元、0.24元，维持“买入”评级，当前股价分别对应 2026-2028 年 240倍、184 倍及 129 倍 PE。
◆ 风险提示
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本报告内容精选自同名研报《天银机电（300342）2026年半年报点评：收入与净利润增速回正，商业航天业务实现收入翻倍》（2026年 9月2日发布），如您需要报告全文，可联系研究所销售团队：
联联联 18611188969 联chenyd@avicsec.com
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| 财务数据与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 1047.81 | 821.16 | 908.93 | 1015.18 | 1152.20 |
| 增长率(%) | 0.63 | -21.63 | 10.69 | 11.69 | 13.50 |
| 归母净利润(百万元) | 90.41 | 12.79 | 56.11 | 72.96 | 103.93 |
| 增长率(%) | 175.80 | -85.85 | 338.67 | 30.02 | 42.45 |
| 毛利率(%) | 23.74 | 24.76 | 26.98 | 27.00 | 27.60 |
| 每股收益 | 0.21 | 0.03 | 0.13 | 0.17 | 0.24 |
| 市盈率PE | 148.80 | 1051.68 | 239.74 | 184.38 | 129.43 |
| 市净率PB | 8.56 | 8.64 | 8.57 | 8.47 | 8.34 |
| 净资产收益率ROE(%) | 5.75 | 0.82 | 3.57 | 4.59 | 6.44 |
资料来源：中航证券研究所
⚫ 2022-2026年公司上半年主要财务数据
财务报表与财务指标
| 报表预测 | ||||
| 利润表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 821.16 | 908.93 | 1015.18 | 1152.20 |
| 减:营业成本 | 617.85 | 663.75 | 741.07 | 834.17 |
| 营业税金及附加 | 6.66 | 6.82 | 7.62 | 8.65 |
| 销售费用 | 20.34 | 19.09 | 19.29 | 19.59 |
| 管理费用 | 64.33 | 62.72 | 63.96 | 64.52 |
| 财务费用 | 1.57 | 0.25 | -0.53 | -1.08 |
| 资产减值损失 | -10.17 | -11.70 | -13.07 | -14.84 |
| 加:投资收益 | 1.24 | 7.68 | 7.68 | 7.68 |
| 公允价值变动损益 | 0.41 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 营业利润 | 15.10 | 64.63 | 83.81 | 119.08 |
| 加:其他非经营损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 利润总额 | 14.30 | 63.89 | 83.08 | 118.34 |
| 减:所得税 | -1.15 | 3.52 | 4.57 | 6.51 |
| 净利润 | 15.45 | 60.38 | 78.50 | 111.83 |
| 减:少数股东损益 | 2.65 | 4.26 | 5.54 | 7.90 |
| 归属母公司股东净利润 | 12.79 | 56.11 | 72.96 | 103.93 |
| 资产负债表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 货币资金 | 212.87 | 240.18 | 312.15 | 413.66 |
| 应收账款和预付款项 | 550.12 | 564.96 | 631.01 | 716.17 |
| 存货 | 532.23 | 672.84 | 791.82 | 914.16 |
| 其他流动资产 | 3.84 | 1.69 | 1.89 | 2.14 |
| 长期股权投资 | 4.41 | 2.65 | 0.89 | -0.87 |
| 投资性房地产 | 50.02 | 33.68 | 17.34 | 0.99 |
| 固定资产和在建工程 | 337.95 | 231.13 | 124.32 | 17.50 |
| 无形资产和开发支出 | 249.99 | 231.83 | 213.67 | 195.50 |
| 其他非流动资产 | 40.01 | 38.02 | 36.03 | 36.03 |
| 资产总计 | 2140.57 | 2191.63 | 2316.98 | 2500.23 |
| 短期借款 | 15.01 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 应付账款和预收款项 | 288.51 | 327.38 | 406.12 | 525.71 |
| 长期借款 | 17.88 | 11.87 | 6.34 | 1.33 |
| 其他负债 | 41.64 | 46.51 | 50.03 | 54.12 |
| 负债合计 | 568.97 | 602.05 | 704.03 | 853.98 |
| 股本 | 425.04 | 425.04 | 425.04 | 425.04 |
| 资本公积 | 343.83 | 343.83 | 343.83 | 343.83 |
| 留存收益 | 787.62 | 801.34 | 819.17 | 844.57 |
| 归属母公司股东权益 | 1556.49 | 1570.20 | 1588.03 | 1613.43 |
| 少数股东权益 | 15.11 | 19.37 | 24.92 | 32.82 |
| 股东权益合计 | 1571.60 | 1589.58 | 1612.95 | 1646.25 |
| 负债和股东权益合计 | 2140.57 | 2191.63 | 2316.98 | 2500.23 |
| 现金流量表(百万元) | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流净额 | -6.04 | 82.12 | 123.22 | 175.10 |
| 投资活动现金流净额 | -62.65 | 8.87 | 8.87 | 8.87 |
| 筹资活动现金流净额 | -29.19 | -63.68 | -60.13 | -82.45 |
| 现金流量净额 | -99.73 | 27.32 | 71.96 | 101.52 |
联联联联联 iFinD 联联联联联联联联
公司的投资评级如下：
买入：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联10% 联联
增持：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联5%\~ 10% 联联
持有：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联-10%\~ +5% 联联
卖出：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联10% 联联
行业的投资评级如下：
增持：联联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联
中性：联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联
减持：联联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联
研究团队介绍汇总：
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
销售团队：
联联联联18611188969 联chenyd@avicsec.com 联S0640125020003
联联联联18674857775 联liyuq@avicsec.com 联S0640119010012
联联联联18665808487 联liyoul@avicsec.com 联S0640521050001
联联联联17611619787 联lirx@avicsec.com 联S0640123060013
分析师承诺：
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，再次申明，本报告清晰，准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与，现联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
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免责声明：
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本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向他人作出邀请。中航证联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
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