上半年业绩稳健增长，AI商业化落地加速

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2026 年 9 月 2 日

公司近一年市场表现

买入-A(维持)

市场数据：2026年 9月 1日

收盘价(元/股):	39.56
年内最高/最低(元/股):	71.78/26.17

流通 A 股/总股本（亿 2.70/2.72股）：

流通A股市值(亿元):	106.62
总市值(亿元):	107.43

基础数据：2026年 6月 30日

基本每股收益(元/股):	0.70
摊薄每股收益(元/股):	0.70
每股净资产(元/股):	9.48
净资产收益率(%):	7.10

资料来源：常闻

分析师：

盖斌赫

执业登记编码：S0760522050003

邮箱：gaibinhe@sxzq.com

邹昕宸

执业登记编码：S0760526060002

邮箱：zouxinchen@sxzq.com

鼎捷数智（300378.SZ）

上半年业绩稳健增长，AI 商业化落地加速

事件描述

公司研究/公司快报

 8 月 27 日，公司发布 2026 年半年报，其中，2026 上半年公司实现收入11.01 亿元，同比增长 5.37%，上半年实现归母净利润 1.88 亿元，同比高增318.50%，实现扣非净利润 0.23 亿元，同比减少 36.25%；2026 年二季度公司实现收入 6.65亿元，同比增长 6.97%，二季度实现归母净利润 1.96亿元，同比增 268.20%，实现扣非净利润 0.44亿元，同比减 3.52%。

事件点评

 中国大陆和非大陆地区同步增长推动公司整体营收持续改善。分区域看，1）26上半年中国大陆地区实现收入 5.03亿元，同比增长 5.72%，其中，半导体行业成为增长的首要引擎，上半年公司半导体相关业务签约增长35%；2）上半年非中国大陆地区实现收入 5.98 亿元，同比增长 5.08%，其中，中国台湾地区签约金额同比增长超 20%，同时以东南亚为代表的海外市场布局持续深化，今年上半年公司在越南和泰国合计新增数十家客户。今年上半年公司毛利率为 55.48%，较上年同期降低 2.84 个百分点，主要是由低毛利率的数智一体化软硬件解决方案业务占比提升所致。在利润端，得益于公司持续推进预算管理、费用管控和组织提效，上半年期间费用率较上年同期降个低百4.分07点。而由于子公司南京鼎华增资扩股后不再纳入合并报表，剩余股份确认为投资收益，计入当期非经常性损益，受此影响，26上半年公司净利率达 16.59%，较上年同期提高 12.37个百分点。

 工业 AI 商业化落地加速，并购能誉深化物理 AI 布局。今年 5月，公司正式推出企业智能运行空间 EIOSpace，打造人、智能体与智能装备协同工作的统一空间载体，上半年已签约近百家中国台湾客户，大陆客户也处于共创验证阶段。同时，公司持续完善智能体矩阵，目前已沉淀及共创 400多个智能体，并且智能体产品放量已成为推动 AI 签约增长的核心引擎，上半年 A相关签约总额近 2 亿元，标志着 AI 业务实现从试点验证到规模化落地的关键跨越。此外，上半年公司以 1.96亿元收购能誉科技 51%股权并纳入合并报表，助力公司从上层 IT 系统供应商向 IT+OT 一体化解决方案商迁移，同时借能誉的客户资源切入半导体厂务、算力中心等高壁垒场景，进而反向带动MES、APS、智能体产品的渗透。

投资建议

公司作为国内领先的智能制造解决方案提供商，将伴随着下游行业景气度回升而持续增长，同时出海及 AI 将打开中长期成长空间，预计公司2026-2028 年 EPS 分别为 1.02\0.83\1.00 元，对应公司 9 月 1 日收盘价 39.56元，2026-2028 年 PE 分别为 38.8\47.8\39.6 倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

 AI 商业化落地不及预期，宏观经济波动风险，行业拓展不及预期，汇率波动风险。

财务数据与估值：

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	2,331	2,433	2,680	2,943	3,229
YoY(%)	4.6	4.4	10.2	9.8	9.7
净利润(百万元)	156	163	277	225	272
YoY(%)	3.6	5.0	69.5	-19.0	20.9
毛利率(%)	58.3	58.5	55.4	55.1	55.6
EPS(摊薄/元)	0.57	0.60	1.02	0.83	1.00
ROE(%)	6.8	6.9	10.3	7.8	8.7
P/E(倍)	69.0	65.7	38.8	47.8	39.6
P/B(倍)	4.9	4.6	4.1	3.8	3.5
净利率(%)	6.7	6.7	10.3	7.6	8.4

资料来源：常闻，山西证券研究所

财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	1733	2905	3122	2982	3155
现金	759	1625	1682	1422	1359
应收票据及应收账款	811	912	1023	1157	1346
预付账款	32	22	32	26	38
存货	85	115	152	143	177
其他流动资产	45	231	233	233	235
非流动资产	1663	1888	2235	2457	2700
长期投资	99	133	304	339	374
固定资产	656	666	745	813	876
无形资产	516	713	825	960	1118
其他非流动资产	392	375	360	345	333
资产总计	3395	4793	5357	5439	5855
流动负债	997	1401	1861	1885	2193
短期借款	50	210	210	210	210
应付票据及应付账款	257	332	472	480	631
其他流动负债	690	860	1180	1196	1352
非流动负债	68	857	706	556	407
长期借款	10	822	671	521	372
其他非流动负债	58	35	35	35	35
负债合计	1064	2258	2567	2441	2600
少数股东权益	136	150	160	169	179
股本	271	272	272	272	272
资本公积	939	897	897	897	897
留存收益	1069	1224	1464	1660	1901
归属母公司股东权益	2195	2386	2629	2829	3076
负债和股东权益	3395	4793	5357	5439	5855

利润表(百万元)

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	2331	2433	2680	2943	3229
营业成本	973	1009	1197	1322	1433
营业税金及附加	22	14	15	17	18
营业费用	703	739	772	833	904
管理费用	227	242	259	265	276
研发费用	166	180	183	192	208
财务费用	-4	-5	-38	-43	-45
资产减值损失	-49	-58	-64	-70	-77
公允价值变动收益	1	1	1	1	1
投资净收益	7	8	147	11	11
营业利润	244	245	418	340	411
营业外收入	1	0	1	1	1
营业外支出	6	1	1	1	1
利润总额	239	245	418	340	411
所得税	81	71	130	107	129
税后利润	158	174	287	233	282
少数股东损益	3	11	10	8	11
归属母公司净利润	156	163	277	225	272
EBITDA	277	319	461	391	467

现金流量表(百万元)

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	50	332	314	144	360
净利润	158	174	287	233	282
折旧摊销	57	56	56	65	71
财务费用	-4	-5	-38	-43	-45
投资损失	-7	-8	-147	-11	-11
营运资金变动	-262	45	157	-100	65
其他经营现金流	107	71	-1	-1	-1
投资活动现金流	-125	-464	-254	-276	-302
筹资活动现金流	-31	992	-2	-128	-122
每股指标(元)
每股收益(最新摊薄)	0.57	0.60	1.02	0.83	1.00
每股经营现金流(最新摊薄)	0.18	1.22	1.16	0.53	1.33
每股净资产(最新摊薄)	8.08	8.67	9.57	10.30	11.21

资料来源：常闻、山西证券研究所

主要财务比率

会计年度	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
成长能力
营业收入(%)	4.6	4.4	10.2	9.8	9.7
营业利润(%)	6.9	0.3	70.5	-18.6	20.8
归属于母公司净利润(%)	3.6	5.0	69.5	-19.0	20.9
获利能力
毛利率(%)	58.3	58.5	55.4	55.1	55.6
净利率(%)	6.7	6.7	10.3	7.6	8.4
ROE(%)	6.8	6.9	10.3	7.8	8.7
ROIC(%)	6.2	5.4	7.5	5.9	7.0
偿债能力
资产负债率(%)	31.3	47.1	47.9	44.9	44.4
流动比率	1.7	2.1	1.7	1.6	1.4
速动比率	1.6	1.9	1.5	1.4	1.3
营运能力
总资产周转率	0.7	0.6	0.5	0.5	0.6
应收账款周转率	3.2	2.8	2.8	2.7	2.6
应付账款周转率	4.0	3.4	3.0	2.8	2.6
估值比率
P/E	69.0	65.7	38.8	47.8	39.6
P/B	4.9	4.6	4.1	3.8	3.5
EV/EBITDA	37.0	32.2	22.1	26.5	22.0

分析师承诺：

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：

以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500指数为基准。

无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）

评级体系：

——公司评级

买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；

增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；

中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；

减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；

卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

——行业评级

领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；

同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；

落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

——风险评级

A：预计波动率小于等于相对基准指数；

B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明：

山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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