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资讯 2026 年 09 月 03 日
液冷软管实现供货，超高压HPP放量，温等静压拓展固态电池+MLCC赛道——北交所信息更新
利通科技（920225.BJ）
投资评级：增持（维持）
诸海滨（分析师）
zhuhaibin@kysec.cn
杨懿宁（分析师）
yangyining@kysec.cn
证书编号：S0790522080007
证书编号：S0790526060001
日期
2026/9/2
| 当前股价(元) | 18.51 |
| 一年最高最低(元) | 48.18/12.22 |
| 总市值(亿元) | 23.49 |
| 流通市值(亿元) | 15.32 |
| 总股本(亿股) | 1.27 |
| 流通股本(亿股) | 0.83 |
| 近3个月换手率(%) | 239.87 |
北交所研究团队
<sup>⚫</sup> 2026H1 实现营收 2.64 亿元（+11.42%），归母净利润 4676.96 万元（-11.22%）2026上半年公司实现营收 2.64 亿元，同比增长 11.42%，归母净利润 4676.96万元，同比减少11.22%，扣非归母净利润 4542.20 万元，同比增长8.33%，毛利率42.07%。我们维持 2026-2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 0.99/1.19/1.45 亿元，对应 EPS 分别为 0.78/0.94/1.14 元/股，对应当前股价PE 分别为23.7/19.7/16.2倍，我们看好公司液冷软管实现供货，超高压HPP 放量，温等静压拓展固态电池+MLCC 新赛道，维持“增持”评级。
⚫ 公司海洋软管产品路线得到验证，积极布局液冷系列管路新业务
截至 2026 上半年，公司在东方气田栈桥软管项目产品已完成交付，标志着公司海洋软管产品路线得到验证。此外，公司海洋软管目标客户不局限于中海油，欧美等国际海上石油开采或服务企业均在对接范围内，同时公司也积极通过参加专业展会、国际电商推广等方式进行海洋软管产品的市场开拓，并与国内外潜在客户进行技术、商务等环节的前期交流。在液冷软管方面，2026 上半年公司液冷软管完成多种规格研发和生产，并已实现正常销售，处于正常供货阶段。
⚫ 2026H1超高压冷等静压设备放量，温等静压设备拓展固态电池+MLCC领域2026 年上半年超高压冷等静压设备实现营收 2168.14 万元，毛利率 41.73%，公司 HPP 设备目前已发货 5 台，其中包含 3 台大型设备和 2 台小型设备；另有 2台大型设备已生产完成，将根据客户产线建设进度择机发货，并且公司正在稳步推进 1000升超大型HPP设备的产业化落地工作，同时正配套建设相关厂房，初步计划 年底完成设备组装产线建设。此外，公司首台温等静压设备已完成下线，目前核心工作是寻求在应用领域的突破，主要围绕两大方向：固态电池领域、MLCC（多层陶瓷电容器）领域。公司正在积极与固态电池领域、MLCC（多层陶瓷电容器）领域部分潜在客户进行技术交流对接、供应商资格基础审核、参加相关投标等工作。
⚫ 风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。
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财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 484 | 461 | 541 | 649 | 797 |
| YOY(%) | -0.3 | -4.6 | 17.2 | 20.0 | 22.9 |
| 归母净利润(百万元) | 107 | 83 | 99 | 119 | 145 |
| YOY(%) | -19.8 | -22.4 | 18.84 | 20.3 | 21.9 |
| 毛利率(%) | 43.3 | 41.0 | 40.2 | 41.1 | 41.2 |
| 净利率(%) | 22.1 | 18.0 | 18.2 | 18.3 | 18.1 |
| ROE(%) | 15.9 | 11.3 | 12.1 | 13.0 | 13.9 |
| EPS(摊薄/元) | 0.84 | 0.66 | 0.78 | 0.94 | 1.14 |
| P/E(倍) | 21.9 | 28.2 | 23.7 | 19.7 | 16.2 |
| P/B(倍) | 3.5 | 3.2 | 2.9 | 2.6 | 2.3 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 434 | 543 | 736 | 836 | 1016 |
| 现金 | 151 | 251 | 370 | 438 | 512 |
| 应收票据及应收账款 | 144 | 136 | 135 | 200 | 203 |
| 其他应收款 | 1 | 1 | 3 | 3 | 4 |
| 预付账款 | 5 | 11 | 1 | 13 | 5 |
| 存货 | 124 | 126 | 214 | 168 | 278 |
| 其他流动资产 | 10 | 18 | 13 | 13 | 15 |
| 非流动资产 | 451 | 382 | 355 | 353 | 361 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 292 | 290 | 281 | 284 | 292 |
| 无形资产 | 39 | 38 | 36 | 36 | 34 |
| 其他非流动资产 | 119 | 54 | 38 | 34 | 35 |
| 资产总计 | 885 | 925 | 1091 | 1189 | 1377 |
| 流动负债 | 191 | 174 | 250 | 254 | 317 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付票据及应付账款 | 114 | 101 | 171 | 169 | 231 |
| 其他流动负债 | 78 | 73 | 79 | 84 | 86 |
| 非流动负债 | 20 | 20 | 23 | 21 | 21 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他非流动负债 | 20 | 20 | 23 | 21 | 21 |
| 负债合计 | 211 | 194 | 274 | 275 | 338 |
| 少数股东权益 | -0 | -1 | -1 | -1 | -2 |
| 股本 | 127 | 127 | 127 | 127 | 127 |
| 资本公积 | 84 | 84 | 84 | 84 | 84 |
| 留存收益 | 465 | 523 | 596 | 685 | 794 |
| 归属母公司股东权益 | 674 | 731 | 818 | 916 | 1041 |
| 负债和股东权益 | 885 | 925 | 1091 | 1189 | 1377 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 140 | 93 | 146 | 124 | 140 |
| 净利润 | 107 | 83 | 99 | 119 | 144 |
| 折旧摊销 | 36 | 42 | 38 | 38 | 43 |
| 财务费用 | -3 | -7 | -2 | -4 | -5 |
| 投资损失 | -2 | 0 | -0 | -0 | -0 |
| 营运资金变动 | -16 | -51 | 14 | -26 | -39 |
| 其他经营现金流 | 18 | 27 | -3 | -3 | -4 |
| 投资活动现金流 | -43 | -51 | -10 | -36 | -51 |
| 资本支出 | 43 | 41 | 14 | 41 | 51 |
| 长期投资 | -4 | -10 | 0 | 0 | 0 |
| 其他投资现金流 | 4 | 1 | 3 | 5 | 0 |
| 筹资活动现金流 | -22 | -35 | -16 | -19 | -15 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 普通股增加 | 21 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -22 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -22 | -35 | -16 | -19 | -15 |
| 现金净增加额 | 76 | 9 | 119 | 68 | 74 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 484 | 461 | 541 | 649 | 797 |
| 营业成本 | 275 | 272 | 323 | 382 | 469 |
| 营业税金及附加 | 6 | 6 | 7 | 9 | 11 |
| 营业费用 | 29 | 35 | 38 | 49 | 60 |
| 管理费用 | 33 | 40 | 43 | 55 | 68 |
| 研发费用 | 21 | 27 | 30 | 36 | 44 |
| 财务费用 | -3 | -7 | -2 | -4 | -5 |
| 资产减值损失 | -6 | -5 | -6 | -8 | -9 |
| 其他收益 | 6 | 17 | 6 | 6 | 5 |
| 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 投资净收益 | 2 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 资产处置收益 | 0 | -0 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 124 | 97 | 115 | 139 | 169 |
| 营业外收入 | 0 | 1 | 1 | 1 | 1 |
| 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 利润总额 | 124 | 97 | 116 | 139 | 170 |
| 所得税 | 17 | 15 | 17 | 21 | 25 |
| 净利润 | 107 | 83 | 99 | 119 | 144 |
| 少数股东损益 | - | -1 | |||
| 归属母公司净利润 | 107 | 83 | 99 | 119 | 145 |
| EBITDA | 158 | 136 | 151 | 173 | 207 |
| EPS(元) | 0.84 | 0.66 | 0.78 | 0.94 | 1.14 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | -0.3 | -4.6 | 17.2 | 20.0 | 22.9 |
| 营业利润(%) | -18.7 | -22.0 | 19.0 | 20.4 | 21.9 |
| 归属于母公司净利润(%) | -19.8 | -22.4 | 18.8 | 20.3 | 21.9 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 43.3 | 41.0 | 40.2 | 41.1 | 41.2 |
| 净利率(%) | 22.1 | 18.0 | 18.2 | 18.3 | 18.1 |
| ROE(%) | 15.9 | 11.3 | 12.1 | 13.0 | 13.9 |
| ROIC(%) | 22.6 | 16.2 | 20.6 | 23.3 | 25.7 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 23.9 | 21.0 | 25.1 | 23.1 | 24.6 |
| 净负债比率(%) | -18.8 | -31.1 | -43.4 | -46.3 | -47.8 |
| 流动比率 | 2.3 | 3.1 | 2.9 | 3.3 | 3.2 |
| 速动比率 | 1.6 | 2.2 | 2.0 | 2.5 | 2.3 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.6 |
| 应收账款周转率 | 5.3 | 4.5 | 6.0 | 6.0 | 6.2 |
| 应付账款周转率 | 3.7 | 3.5 | 3.0 | 2.8 | 3.0 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.84 | 0.66 | 0.78 | 0.94 | 1.14 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.10 | 0.74 | 1.15 | 0.97 | 1.10 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 5.31 | 5.76 | 6.44 | 7.21 | 8.20 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 21.9 | 28.2 | 23.7 | 19.7 | 16.2 |
| P/B | 3.5 | 3.2 | 2.9 | 2.6 | 2.3 |
| EV/EBITDA | 14.0 | 15.6 | 13.2 | 11.2 | 8.9 |
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
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