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本期重点研报目录
【中原策略】市场分析：金融有色行业领涨 A股小幅上行
【中原非银】招商证券(600999)2026年中报点评：深耕科技金融效果显现，另类投资业绩贡献显著
主要内容
【中原策略】
市场分析：金融有色行业领涨 A股小幅上行
周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3968点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，盘中有色金属、证券、保险以及通用设备等行业表现较好；地面兵装、房地产服务、广告营销以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为17.33倍、44.37倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额17805亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上半年GDP同比增长4.7%，经济基本面韧性较好。1-7月工业企业利润累计同比增长17.6%，盈利环境总体健康。7月政治局会议部署的稳增长政策，效果预计在9月宏观数据中陆续体现。美联储9月议息会议是核心观察节点，全球流动性收紧趋势边际缓解。中东冲突烈度有扩散趋势，对风险偏好的边际冲击正在减弱。预计上证指数继续震荡整理的可能性较大，结构再平衡为核心特征。密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注证券、保险、有色金属以及通用设备等行业的投资机会。
风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政策及经济复苏进度不及预期；宏观经济超预期扰动；政策超预期变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期收紧；海外波动加剧。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：金融有色行业领涨 A股小幅上行》
发布日期：2026年09月03日
【中原非银】
招商证券(600999)2026年中报点评：深耕科技金融效果显现，另类投资业绩贡献显著
2026年中报概况:招商证券2026年上半年实现营业收入219.02亿元，同比+108.19%；实现归母净利润106.24亿元，同比+104.87%；基本每股收益1.19元，同比+112.50%；加权平均净资产收益率8.22%，同比+4.04个百分点。2026年半年度拟10派1.67元（含税）。
点评：1.2026年上半年公司投资收益（含公允价值变动）占比显著提高，并创近年来新高，其他各项业务净收入占比均出现不同程度的下降。2.构建行业领先的财富管理生态圈，代销、机构经纪增速较快，合并口径经纪业务手续费净收入同比+44.23%。3.股权融资规模明显回升，债权融资规模保持较快增长，合并口径投行业务手续费净收入同比+50.25%。4.券商资管稳步推进公募业务，规模稳中有升，合并口径资管业务手续费净收入同比-7.95%。5.股票方向性业务表现优于沪深300指数，另类投资业务业绩贡献显著，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+181.67%。6. 两融余额保持增长趋势，股票质押规模小幅回升，合并口径利息净收入同比+144.44%。
投资建议:报告期内公司加快财富管理转型升级步伐、稳步提升机构业务综合收入，市场交投持续活跃进一步激活经纪业务基本盘；聚焦打造“科技投行”，积极服务科技创新与新质生产力发展，投行业务加速突破；股票方向性业务持续均衡拓展多元化资产配置，业绩表现优于沪深300指数；私募基金业务经营显著改善，另类投资业务投资项目成功上市推动公允价值变动收益同比实现跃升，预计第三季度仍有望进一步释放收益弹性，深耕“科技金融”效果显现。预计公司2026年、2027年EPS分别为2.46元、1.59元，BVPS分别为15.34元、16.31元，按9月2日收盘价18.23元计算，对应P/B分别为1.19倍、1.12倍，维持“增持”的投资评级。
风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.股价短期波动风险；3.新一轮资本市场改革的政策效果不及预期；4.超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差。
摘要选自中原证券研究所研究报告：《招商证券(600999)2026年中报点评：深耕科技金融效果显现，另类投资业绩贡献显著》
发布日期：2026年09月03日
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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
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