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资讯 宋亦威 证券分析师
SAC No：S1150514080001
严佩佩 证券分析师
SAC No：S1150520110001
靳沛芃 证券分析师
SAC No：S1150526090001
核心观点
宏观方面
7月出口端延续高景气，国内经济数据尽管整体有所走弱，但结构向新向优趋势延续。展望来看，考虑到政策层面仍在持续推动经济结构优化，预计新动能领域景气将继续占优；与此同时，稳内需领域，在“六张网”以及“两新”、“两重”的推进下，有望迎来触底修复过程。
宏观流动性方面
沃什最新表态，认为劳动力市场相当稳定以及价格数据更令人担忧，强调“美联储目前的主要关注点应当放在价格上”，并表示“对加息持开放态度”，市场对9月进行加息的预期显著升温。整体而言，短期海外流动性将处于“预期博弈”的高波动阶段。国内方面，8月货币政策延续“适度宽松”基调。展望而言，考虑到9月政府债供给端的放量，在“引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”要求下，预计货币政策将聚焦协同功能的发挥，维持流动性合理充裕。
A股流动性方面
8月份流出压力得到缓解。具体来看，两融规模呈现筑底回升。股票型ETF份额结束维稳期，进入份额的平稳阶段。在股票供给方面，一级市场IPO减量明显，再融资规模也进一步回落，一级市场供给压力较小，产业资本净减持也延续低位。股票供给压力的减小，使得流动性环境得到一定的修复，未来伴随中长期资金的流入和资本市场信心的恢复，流动性将逐步企稳修复。
策略方面
市场处于底部震荡过程。政策推动下，经济基本面有望迎来拐点，业绩端将有待验证和信心重建。政策端推动金融市场平稳运行预期下，流动性有望企稳修复，特别是中长期资金的流入将降低市场的下行风险。预计在政策端“提升资本市场韧性和信心”的部署要求下，A股将在震荡中逐步实现回升。对于投资者而言，要从打造资本市场“韧性”的角度思考择时机会，基于经济结构变迁的视角思考中长期的配置方向。
行业层面
可关注：（1）全球AI产业景气延续，叠加国产算力链渗透率将提升下，算力板块的逢低配置机会；（2）地缘风险进一步发酵，叠加厄尔尼诺所引发的粮食安全担忧下，能源、农产品板块的阶段性博弈机会；（3）市场绝对主线阶段性缺位，叠加中长期资金入市将获推进下，红利板块的防御属性。
风险提示
海外利率超预期上行、行业景气不及预期、地缘政治风险、会议和政策理解不到位的风险、数据统计不全带来的误差。
以上内容来源于渤海证券研究所2026年09月04日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》
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编发：郭苓芝
复审：张敬华、郝晓凯、任宪功
终审：崔健
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