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事件：千味央厨发布2026年三季报，26年前三季度总营收15.99亿元，同比增长16.07%，归母净利润0.51亿元，同比减少5.55%，扣非归母净利润0.50亿元，同比减少6.13%。Q3单季总营收5.52亿元，同比增长12.28%，归母净利润0.19亿元，同比增加4.67%，扣非归母净利润0.21亿元，同比增加5.82%。
26Q3收入端同比增幅双位数，直营渠道表现亮眼。公司三季度收入同比增长12%，收入端延续稳健增长。1）渠道端，估计直营渠道贡献主要收入增量，公司餐饮端大客户合作稳固，伴随餐饮大客户自身门店数量增加、以及供应品类扩张，公司在核心餐饮客户的收入体量保持良好增长，新零售渠道增长势头较好，电商渠道亦有发力。经销渠道估计三季度仍有承压，主要受终端餐饮需求影响，特别流通批发、小型社会餐饮等仍面临一定压力。2）产品端，主食类产品在高基数下收入保持小幅增长，小食类产品收入亦保持较好增长，烘焙甜品类收入增幅相对较高，也与公司重点发力烘焙类产品、开拓新零售客户的策略有关。公司在产品端一方面围绕烘焙等成长速度较快的品类，积极推进更多渠道合作，另外围绕油条等优势品类，通过“油条+”产品进行创新，强化老品生命周期。
毛利率同比提升，后续费用优化下净利润率有望改善。26Q3销售毛利率21.70%，同比提升0.52pct，毛利率提升受渠道结构影响，电商渠道对整体毛利率有拉动作用。费用端，26Q3销售费用率5.16%、同比+0.44pct，估计与电商渠道费用、线上投流有关，管理费用率9.31%、同比基本持平。在原材料成本可能上涨的大环境下，公司对于小B端经销商的搭赠政策及费用投入有所收缩，并开展降本增效等工作，线上投流方面进一步提升ROI与转化率，后续费用率有望优化。另外三季度所得税费用同比增加，对净利润也存在阶段性扰动，综合看26Q3销售净利率3.33%、同比下降0.31pct，后续盈利水平有望改善。
风险提示：直营客户拓展不及预期，成本持续上涨，渠道价格竞争依旧激烈。
发布日期：2026-10-27
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