【银河环保公用陶贻功】公司点评丨华宏科技 (002645)：Q3业绩稳健，磁材进入产能释放期

【报告导读】

1. 盈利、财务整体稳健；现金流环比波动、同比向好。

2. 稀土量价齐升；磁材产能释放推动持续增长可期。

核心观点

事件：公司发布2026年三季报，前三季度实现营收85.54亿元，同比+56.64%，实现归母净利4.70亿元，同比+139.07%。Q3单季度实现营收29.58亿元，同比+28.50%；实现归母净利1.27亿元，同比+8.79%。

盈利、财务整体稳健；现金流环比波动、同比向好：报告期公司销售毛利率、净利率分别为12.75%、6.09%，同比分别+1.68PCT、+2.43PCT；报告期公司ROE(加权)11.02%，同比+5.73PCT；Q3单季公司盈利环比Q2保持相对稳定，前三季度公司稀土产品同比有较大幅度上涨叠加公司产能释放，推动盈利能力同比大幅提升。报告期，公司资产负债率38.67%，同比+0.48PCT，负债率处于较低水平。报告期，公司经营性现金流净额2.56亿元，同比+171.79%；收现比99.10%、净现比0.54，净现比较中报有较大程度下降，我们判断主要是受结算周期影响。

稀土量价齐升；磁材产能释放推动持续增长可期：前三季度镨钕氧化物均价74.05万元/吨，同比涨幅57.45%，截止2026年10.26日，镨钕氧化物价格72.15万元，同比上涨41.47%，同时公司目前年可产再生稀土氧化物超12000吨，产能规模行业领先，随着鑫泰科技、江西万弘技改的完成，产能迎来释放期；公司稀土回收业务量价齐升推动业绩大幅增长。磁材业务方面，公司目前年生产能力达到2万吨，包头2万吨高性能磁材项目一期1万吨项目有望于年内投产，届时公司磁材产能将大幅提升至3万吨/年，磁材业务的产能释放及产品结构改善有望成为公司新的业绩增长点。

风险提示

稀土价格大幅波动的风险，新建项目进度不及预期的风险。

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本文摘自：中国银河证券2026年10月28日发布的研究报告《【银河环保公用】公司点评_华宏科技：Q3业绩稳健，磁材进入产能释放期》

分析师：陶贻功、梁悠南、马敏

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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