中国铀业（001280.SZ）

Etango项目顺利交割，公司前三季度归母同比增20%

核心观点

公司2026前三季度归母净利同比上升19.92%。公司 2026Q1-Q3 实现营收158.0 亿元（+14.78%），归母净利 14.4 亿元（+19.92%），扣非归母净利润 14.2亿元（+18.54%），经营活动产生的现金流量净额 1.2亿元。单季度 2026Q3 归母净利 4.5 亿元，同比+3.79%，环比-41.67%。

2026Q1-Q3 公司实现毛利 32.1 亿元，同比 2025Q1-Q3 的 28.0 亿元增加14.5%。费用方面，公司 2026Q1-Q3 期间费用合计 8.8 亿元，较 2025Q1-Q3的 7.0 亿元有所提升，主要系管理费用从去年同期 4.5亿元提升至 6.6亿元，主要是公司子公司罗辛铀业开展 Z20矿床勘探工作导致补充勘探费增加。

2026 年前三季度，公司完成参股投资，通过中核海外间接持有 Etango铀项目 42.75%权益，并实质性参与项目的重大事项决策和经营管理，推动项目建设投产并实现长期稳定运营。Etango铀项目现有探明、控制和推断资源量总计 8.0万吨金属铀，项目投产后将形成稳定的铀产品供应来源，增强公司持续经营能力和抗风险能力；同时将进一步深化公司在非洲地区的资源布局。

风险提示：核聚变预期提前，天然铀需求萎缩风险；天然铀矿超预期释放，价格下跌风险；国内外铀矿项目增量释放不及预期风险。

投资建议：维持“优于大市”评级。公司未来3年募投项目逐步落地，预计2026-2028 年归母净利润 21.8/27.9/30.7 亿元（+32%/28%/10%），EPS 分别为1.05/1.35/1.48 元，维持“优于大市”评级。

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算

公司研究·财报点评

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证券分析师：刘孟峦010-88005312liumengluan@guosen.com.cnS0980520040001

证券分析师：谷瑜021-61761033guyu@guosen.com.cnS0980524110001

基础数据

市场走势

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2026Q1-Q3 公司实现毛利 32.1 亿元，同比 2025Q1-Q3 的 28.0 亿元增加 14.5%。费用方面，公司 2026Q1-Q3 期间费用合计 8.8 亿元，较 2025Q1-Q3 的 7.0 亿元有所提升，主要系管理费用从去年同期 4.5 亿元提升至 6.6亿元，主要是公司子公司罗辛铀业开展 Z20矿床勘探工作导致补充勘探费增加。

2026 年前三季度，公司完成参股投资，通过中核海外间接持有 Etango 铀项目42.75%权益，并实质性参与项目的重大事项决策和经营管理，推动项目建设投产并实现长期稳定运营。Etango铀项目现有探明、控制和推断资源量总计 8.0万吨金属铀，项目投产后将形成稳定的铀产品供应来源，增强公司持续经营能力和抗风险能力；同时将进一步深化公司在非洲地区的资源布局。

投资建议：维持“优于大市”评级。公司未来3年募投项目逐步落地，预计2026-2028年归母净利润 21.8/27.9/30.7 亿元（+32%/28%/10%），EPS 分别为 1.05/1.35/1.48元，维持“优于大市”评级。

风险提示：核聚变预期提前，天然铀需求萎缩风险；天然铀矿超预期释放，价格下跌风险；国内外铀矿项目增量释放不及预期风险。

财务预测与估值

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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