股票 
板块 
用户 
资讯 盈利修复延续，前三季度归母净利润
同比+15%
业绩简评
2026 年 10 月 29 日，中油资本披露 2026 年三季报。26Q1-Q3 公司实现营业总收入 225.56亿元，同比-12.25%；归母净利润45.93亿元，同比+14.67%；加权平均 ROE 为 4.31%，同比+0.43pct。单季度来看，26Q3公司实现归母净利润 12.32亿元，同比-12.44%，环比-31.09%。Q3单季归母净利润同比转负，主要系利息收入约64.77亿元，同比约-8%，息差仍在下行通道，环比下降主要系 Q3信用减值计提环比多提2.2亿元。
经营分析
低利率环境下前三季度利息收入同比-14.63%至 194.02 亿元，直接拖累收入端；但利润端仍实现近 15%正增长，一是营业总成本同比-16.03%，降幅大于收入降幅，成本管控持续显效；二是信用减值同比收窄，由上年同期的-18.83 亿元降至-8.45 亿元，Q3 单季信用减值-4.60 亿元，与上年同期基本持平；三是投资收益同比+19.75%至 35.12 亿元，Q3 单季投资收益约 11.10 亿元，与上年同期基本持平。
2026年前三季度公司净计提减值准备8.45亿元（计提8.47亿元、转回 0.02 亿元），主要为发放贷款及垫款与表外信贷承诺及担保5.37 亿元、长期应收款 2.38 亿元。对比 2025 年，减值强度大幅下降，是公司利润韧性的核心来源，反映贷款结构优化与资产质量企稳。Q3 末发放贷款和垫款较年初-4.4%至 2,074.62 亿元，投放谨慎、结构主动调整。
盈利预测、估值与评级
中油资本金融牌照齐全，以“营销提升、息差稳定、投资提效、风险化解、市值管理”五大工程为抓手推进产投融协同，综合金融布局具备优势。我们调整 2026-2028 年公司归母净利润预测分别至47、52、54亿元，分别同比增长13%、7%、4%，维持“买入”评级。
风险提示
资产质量承压风险；利率波动影响盈利能力的风险。
非银组
分析师：舒思勤（执业 S1130524040001）
shusiqin@gjzq.com.cn
分析师：洪希柠（执业 S1130525050001)
hongxining@gjzq.com.cn
分析师：方丽（执业S1130525080007)
fangli@gjzq.com.cn
市价（人民币）：6.38元
相关报告：
1. 《中油资本26H1业绩点评：成本管控与减值收窄驱动盈利+29%》，2026.8.28
2. 《中油资本深度报告：多牌照发力，产融协同韧性突显》，2025.11.14
| 项目 | 12/24 | 12/25 | 12/26E | 12/27E | 12/28E |
| 营业收入(百万元) | 39,024 | 33,797 | 32,917 | 33,065 | 33,966 |
| 营业收入增长率 | 0.1% | 15.7% | -2.6% | 0.4% | 2.7% |
| 归母净利润(百万元) | 4,652 | 4,300 | 4,862 | 5,183 | 5,403 |
| 归母净利润增长率 | -5.6% | -1.0% | 13.1% | 6.6% | 4.2% |
| 摊薄每股收益(元) | 0.37 | 0.34 | 0.38 | 0.41 | 0.43 |
| ROE(归属母公司)(摊薄) | 4.57% | 4.11% | 4.23% | 4.32% | 4.20% |
| P/B | 0.79 | 0.77 | 0.70 | 0.67 | 0.63 |
来源：公司年报、国金证券研究所
附录：三张报表预测摘要
| 损益表(人民币百万元) | ||||||
| 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业总收入 | 38,992 | 39,024 | 33,797 | 32,917 | 33,065 | 33,966 |
| %增长率 | 20.2% | 0.1% | 15.7% | -2.6% | 0.4% | 2.7% |
| 营业成本 | 21,525 | 21,735 | 17,943 | 19,077 | 18,416 | 18,577 |
| %销售收入 | 55.2% | 55.7% | 53.1% | 58.0% | 55.7% | 54.7% |
| 毛利 | 11,959 | 11,462 | 10,297 | 9,909 | 11,026 | 12,004 |
| %销售收入 | 30.7% | 29.4% | 30.5% | 30.1% | 33.3% | 35.3% |
| 税金及附加 | 215 | 235 | 210 | 254 | 255 | 262 |
| %销售收入 | 0.6% | 0.6% | 0.6% | 0.8% | 0.8% | 0.8% |
| 管理费用 | 3,910 | 3,969 | 3,986 | 3,621 | 3,307 | 3,057 |
| %销售收入 | 10.0% | 10.2% | 11.8% | 11.0% | 10.0% | 9.0% |
| 财务费用 | 81 | 67 | 140 | 56 | 61 | 66 |
| %销售收入 | 0.2% | 0.2% | 0.4% | 0.2% | 0.2% | 0.2% |
| 息税前利润(EBIT) | 10,059 | 9,932 | 9,117 | 8,518 | 10,119 | 11,117 |
| %销售收入 | 25.8% | 25.5% | 27.0% | 25.9% | 30.6% | 32.7% |
| 其他收益 | 300 | 194 | 182 | 151 | 152 | 156 |
| 投资收益 | 4,048 | 4,238 | 3,489 | 3,621 | 3,670 | 3,770 |
| 公允价值变动收益 | 801 | 869 | 246 | 200 | 150 | 180 |
| 信用减值损失 | -3,584 | -3,348 | -3,198 | -1,599 | -1,119 | -1,108 |
| 资产减值损失 | -37 | 1 | 3 | -5 | -3 | -3 |
| 资产处置收益 | 1 | 166 | 10 | 5 | 5 | 5 |
| 营业利润 | 13,436 | 13,495 | 11,036 | 12,282 | 13,880 | 15,004 |
| %增长率 | 3.2% | 0.4% | -1.2% | 11.3% | 13.0% | 8.1% |
| 营业外收支 | -19 | -10 | -236 | -224 | -212 | -200 |
| 利润总额 | 13,417 | 13,485 | 10,800 | 12,058 | 13,669 | 14,803 |
| %增长率 | 3.1% | 0.5% | -19.9% | 11.7% | 13.4% | 8.3% |
| 所得税 | 2,335 | 3,585 | 1,683 | 1,929 | 2,734 | 3,405 |
| 所得税率 | 17.4% | 26.6% | 15.6% | 16.0% | 20.0% | 23.0% |
| 合并报表的净利润 | 11,082 | 9,900 | 9,117 | 10,129 | 10,935 | 11,399 |
| 少数股东损益 | 6,156 | 5,248 | 4,817 | 5,267 | 5,752 | 5,996 |
| 归属于母公司的净利润 | 4,926 | 4,652 | 4,300 | 4,862 | 5,183 | 5,403 |
| 净利率 | 12.6% | 11.9% | 12.7% | 14.8% | 15.7% | 15.9% |
| 资产负债表(人民币百万元) | ||||||
| 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 37,591 | 37,692 | 35,335 | 41,924 | 58,605 | 66,743 |
| 应收账款 | 24 | 26 | 55 | 91 | 19 | 94 |
| 其他应收款 | 622 | 1,400 | 760 | 1,492 | 770 | 1,554 |
| 其他流动资产 | 658,748 | 626,787 | 632,879 | 614,071 | 629,731 | 633,631 |
| 流动资产 | 696,985 | 665,905 | 669,029 | 657,578 | 689,125 | 702,022 |
| 长期股权投资 | 15,986 | 15,099 | 17,992 | 16,196 | 17,196 | 18,196 |
| 固定资产 | 9,023 | 8,138 | 8,550 | 7,916 | 8,180 | 8,431 |
| 在建工程 | 47 | 292 | 100 | 69 | 69 | 69 |
| 无形资产 | 595 | 508 | 575 | 543 | 563 | 583 |
| 商誉 | 27 | 27 | 27 | 27 | 27 | 27 |
| 其他非流动资产 | 351,137 | 394,204 | 433,499 | 280,463 | 277,026 | 276,117 |
| 非流动资产 | 376,815 | 418,267 | 460,744 | 305,215 | 303,061 | 303,423 |
| 资产总计 | 1,073,800 | 1,084,172 | 1,129,773 | 962,793 | 992,186 | 1,005,445 |
| 短期借款 | 39,694 | 43,999 | 48,075 | 55,477 | 63,369 | 69,369 |
| 其他应付款 | 4,141 | 5,364 | 2,552 | 2,301 | 2,204 | 2,196 |
| 流动负债 | 866,021 | 873,406 | 914,208 | 738,874 | 760,842 | 763,128 |
| 长期借款 | 9,319 | 9,135 | 5,381 | 5,881 | 6,381 | 6,881 |
| 应付债券 | 4,494 | 8,543 | 12,199 | 6,199 | 7,199 | 8,199 |
| 其他长期负债 | 9,237 | 6,783 | 6,308 | 8,650 | 8,548 | 8,538 |
| 负债 | 889,070 | 897,867 | 938,096 | 759,604 | 782,971 | 786,746 |
| 股本 | 12,642 | 12,642 | 12,642 | 12,642 | 12,642 | 12,642 |
| 资本公积 | 35,070 | 35,078 | 35,078 | 35,078 | 35,078 | 35,078 |
| 其他综合收益 | 1,742 | -1,991 | -2,093 | -2,198 | -2,418 | -2,418 |
| 所有者权益合计 | 184,729 | 186,305 | 191,676 | 203,188 | 209,215 | 218,699 |
| 负债股东权益合计 | 1,073,800 | 1,084,172 | 1,129,773 | 962,793 | 992,186 | 1,005,445 |
| 现金流量表(人民币百万元) | ||||||
| 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 净利润 | 4,926 | 4,652 | 4,300 | 4,862 | 5,183 | 5,403 |
| 少数股东损益 | 6,156 | 5,248 | 4,817 | 5,267 | 5,752 | 5,996 |
| 经营活动现金净流 | 40,554 | 5,927 | -18,278 | 6,133 | 10,578 | 7,248 |
| 资本开支 | -323 | 159 | -909 | -519 | -607 | -595 |
| 投资 | -43,827 | 9,702 | -16,502 | -5,327 | -4,103 | -4,113 |
| 其他 | 6,799 | 7,034 | 6,168 | 3,621 | 3,670 | 3,770 |
| 投资活动现金净流 | -37,351 | 16,895 | -10,432 | -2,225 | -1,039 | -938 |
| 债权融资 | -10,655 | 1,043 | 19,091 | 2,152 | 9,532 | 3,509 |
| 其他 | -5,614 | -9,399 | -5,177 | 829 | -2,390 | -1,982 |
| 筹资活动现金净流 | -16,269 | -8,356 | 13,913 | 2,981 | 7,142 | 1,527 |
| 现金净流量 | -11,738 | 15,539 | -16,410 | 6,889 | 16,681 | 7,837 |
来源：公司年报、国金证券研究所
| 比率分析 | ||||||
| 2023A | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 盈利能力 | ||||||
| 净资产收益率 | 4.9% | 4.6% | 4.1% | 4.2% | 4.3% | 4.2% |
| 总资产收益率 | 0.5% | 0.4% | 0.4% | 0.5% | 0.5% | 0.5% |
| 投入资本收益率 | 3.8% | 3.8% | 3.5% | 2.9% | 2.9% | 2.6% |
| 成长能力 | ||||||
| 营业总收入增长率 | 20.2% | 0.1% | 15.7% | -2.6% | 0.4% | 2.7% |
| EBIT增长率 | -2.6% | -1.3% | 5.6% | -6.6% | 18.8% | 9.9% |
| 归母净利润增长率 | 0.2% | -5.6% | -1.0% | 13.1% | 6.6% | 4.2% |
| 总资产增长率 | 4.9% | 1.0% | 10.9% | -14.8% | 3.1% | 1.3% |
| 偿债能力 | ||||||
| 资产负债率 | 82.8% | 82.8% | 83.0% | 78.9% | 78.9% | 78.2% |
| 流动比率 | 0.8 | 0.8 | 0.7 | 0.9 | 0.9 | 0.9 |
| 速动比率 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.2 | 0.2 | 0.2 |
| EBIT利息保障倍数 | 115.3 | 140.0 | 62.0 | 151.3 | 165.1 | 167.7 |
市场中相关报告评级比率分析
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 |
| 买入 | 0 | 0 | 0 | 1 | 1 |
| 增持 | 0 | 1 | 2 | 3 | 0 |
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 评分 | 0.00 | 2.00 | 2.00 | 1.75 | 1.00 |
来源：聚源数据
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12个月内下跌幅度在 5%以上。
市场中相关报告评级比率分析说明：
市场中相关报告投资建议为“买入”得 1分，为“增持”得2分，为“中性”得 3分，为“减持”得 4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。
最终评分与平均投资建议对照：
1.00 =买入； 1.01\~2.0=增持 ； 2.01\~3.0=中性
3.01\~4.0=减持
特别声明：
国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。
本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。
本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。
客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。
在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。
本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3级(含 C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。
若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。
此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。
上海
电话：021-8023421
北京
电话：010-85950438
深圳
电话：0755-86695353
邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
邮编：201204
邮编：100005
邮编：518000
地址：上海浦东新区芳甸路 1088号
地址：北京市东城区建内大街 26号
地址：深圳市福田区金田路 2028号皇岗商务中心
紫竹国际大厦 5楼
新闻大厦 8层南侧
18 楼 1806
评论 (0)