捷昌驱动（603583）

2026 年三季报点评：盈利阶段性承压，机器人执行器布局持续深化

买入（维持）

投资要点

◼ 事件：公司发布 26 年三季度报告。26Q1-3 实现营收 33.30 亿元，同比+9.7%，归母 3.17 亿元，同比-16.5%，扣非 2.56 亿元，同比-27.9%；毛利率 29.4%，同比-1.0pct，归母净利率 9.5%，同比-3.0pct。其中 Q3 营收 12.21 亿元，同环比+18.8%/+5.2%，归母 0.88 亿元，同环比-19.1%/-50.7%，扣非 0.80 亿元，同环比-20.4%/-40.9%；毛利率 26.7%，同环比-4.1/-6.1pct，归母净利率7.2%，同环比-3.4/-8.2pct。综合看，公司业绩符合市场预期。

◼ 线性驱动向汽车&工业场景延伸、海外本地化交付持续推进。公司依托电机、传动及驱控一体化能力，由智慧办公、医疗康护向汽车智能执行部件及工业装备拓展。汽车方面，控股子公司致优科技电动拖车钩已实现量产交付，9 月公司展示极氪 9X 配套应用，进一步拓宽线性驱动技术的汽车应用场景；工业方面，围绕新能源跟踪装备、智能作业设备开发定制化驱动方案。海外方面，马来西亚、匈牙利基地持续推进产能爬坡及供应链本地化建设，有望提升海外客户交付能力。

◼ 机器人新品持续迭代、由核心部件向关节模组拓展。公司已布局空心杯电机、无框力矩电机、旋转模组、线性执行器及机器人升降立柱。7 月推出JCLCTM 系列升降立柱与系列化无框力矩电机，分别面向轮式机器人高度调节及人形机器人关节驱动；9 月进一步展示轻量化谐波、新材料摆线及液冷旋转模组方案，强化电机、传动与驱控协同。机器人相关产品已实现小批量产出，后续有望依托精密制造及规模化生产积累，推动执行器业务产业化。

◼ 研发及财务费用增加、经营现金流有所承压。26Q1-3 期间费用率 20.5%，同比+3.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.4%/6.8%/7.2%/2.1%，同比-0.7/-0.2/+1.1/+3.7pct。26Q1-3 经营活动现金净流入 3.37 亿元，同比-26.2% ； Q3 末 应 收 账 款 / 存 货 / 合 同 负 债 7.43/11.29/0.60 亿 元 ， 同 比+27.0%/+17.9%/+20.9%。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到公司盈利能力阶段性承压，我们下修公司 —27 年归母净利润预测至 3.7/4.2 亿元（原值 5.4/7.1 亿元），新增 28 年归母净利润预测 亿元， — 年同比 ，对应现价 分别为倍。公司线性驱动业务持续拓展汽车及工业应用，机器人核心部件与关节模组布局打开中长期成长空间，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：机器人业务进展不及预期，竞争加剧等。

2026 年 11 月 01 日

证券分析师 曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师 许钧赫

执业证书：S0600525090005

xujunhe@dwzq.com.cn

研究助理 陈俞成

执业证书：S0600126080010

chenych@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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