脚踏实地向前进，逐步落实“818”规划

—莲花控股（600186.SH）公司事件点评报告

买入(维持)

分析师：孙山山

S1050521110005

sunss@cfsc.com.cn

基本数据

2026-10-30

市场表现

相关研究

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事件

2026 年 10 月 30 日，莲花控股发布 2026 年三季报：2026Q1-Q3 总营收 28.96 亿元（同增 16%），归母净利润 3.31 亿元（同增 31%），扣非净利润 3.01 亿元（同增 20%）。2026Q3总营收 9.82 亿元（同增 13%），归母净利润 0.87 亿元（同比-5%），扣非净利润 0.98亿元（同增9%）。

投资要点

▌前三季度毛利率稳增，销售费用率稳降

毛利率方面，2026Q1-Q3/2026Q3 分别同比+0.7pct/-0.3pct至 28.8%/27.6%，系产品结构变化所致。费用率方面，销售费 用 率 2026Q1-Q3/2026Q3 分 别 同 比 -2.2pct/-5.4pct 至6.1%/3.5% ， 管 理 费 用 率 2026Q1-Q3/2026Q3 分 别 同 比+1.4pct/+2.7pct 至 4.6%/5.3% 。 综 合 作 用 下 ， 净 利 率2026Q1-Q3/2026Q3 分 别 同 比 +1.5pct/-1.4pct 至11.8%/9.3%。2026Q3 末销售回款 19.84 亿元，环比增加10.35 亿元。

▌调味新品继续高增，逐步落实“818”规划

产品端：2026Q1-Q3 味精等/鸡精等/算力服务/面粉及面制品等/有机肥等/水业公司产品/酱油等液态调味品/其他营收分别为 17.49/4.1/1.16/1.91/0.44/0.07/1.64/1.94 亿元，分别 同 比 +8%/+18%/+19%/+26%/+48%/-77%/+76%/+84% 。 渠 道端 ： 2026Q1-Q3 线 上/ 线 下 渠 道 营 收 分 别 同 增 51%/11% 至4.24/24.46 亿元。区域端：2026Q1-Q3 华北/华东/华南/华西/ 华 中 / 国 外 营 收 分 别 同 比 +33%/+32%/+9%/-7%/-2%/+50% 至3.2/4.7/3.5/2.9/8.2/6.2 亿元。截止 2026Q1-Q3 末，公司共有3139个经销商，净增加 56个。

此外，为深入落实公司“消费+AI 科技”双轮驱动发展战略，进一步明晰中长期发展路径与奋斗目标，公司已推出“818 规划”：力争至 2030 年实现营收规模突破 80 亿元，努力挑战 100 亿元；净利润规模突破 10 亿元。

▌盈利预测

当前公司秉持“消费+AI 科技”双轮驱动发展战略，持续巩固扩大综合优势并重点围绕“六新”持续发力，加快新产品研发、新渠道建设、新机制实施、新人才引入、新平台聚力、新模式增效，推动经营管理能力显著提升。根据 2026 年三季报，我们调整 2026-2028 年 EPS 分别为 0.23/0.31/0.38元（前值分别为 0.26/0.34/0.43 元），当前股价对应 PE 分别为35/27/22倍，维持“买入”投资评级。

▌ 风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。

资料来源：Wind，华鑫证券研究

公司盈利预测（百万元）

资料来源：Wind、华鑫证券研究

▌ 食品饮料组介绍

孙山山：深圳大学经济学硕士，9 年食品饮料卖方研究经验，全面覆盖食品饮料行业和商社行业，聚焦软饮料和休闲食品子板块，深度研究白酒行业等。曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，于 2021 年 11 月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师，负责食品饮料行业研究工作。获得 2021 年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、2021 年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和 2021 年金麒麟新锐分析师称号，2023 年东方财富行业最佳分析师第六名，2024 年东方财富行业最佳分析师第五名，2025 年“美市科技”菁英榜食品饮料组第 3 名。注重研究行业和个股基本面，寻求中长期个股机会，擅长把握中短期潜力个股；勤于思考白酒板块，对苏酒有深入市场的思考和深刻见解。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

行业投资评级说明：

以报告日后的 12 个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

▌ 免责条款

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