并行科技（920493）

2026 年三季报点评：智算服务驱动业绩高速增长，持续夯实算力设备储备

买入（维持）

◼ 事件：公司发布2026年三季度报告，2026Q1\~Q3实现营收15.47亿元，同比增长 110.75%；归母净利润 7,880.57 万元，同比增长 837.27%；扣非归母净利润 6,272.89 万元，同比增长 702.72%。

投资要点

◼ 智算服务引领收入高增，算力服务主业持续扩张。2026Q1\~Q3 公司算力服务收入14.69亿元，同比增长 110.84%，占总营收的 94.97%。其中，智算服务收入 10.49 亿元，同比增长 144.21%，成为业绩增长的核心驱动力；行业云、通用云分别实现收入 2.66 亿元、1.54 亿元，同比增长83.32%、26.24%。公司通过并行算网整合分布式算力资源，以全域异构调度支撑训推一体的算力服务。

◼ 2026Q3归母净利润增速提升，费用控制支撑盈利释放。2026Q3公司实现营收 亿元，同比增长 ；归母净利润 万元，同比增长 ；扣非归母净利润 万元，同比增长 。2026Q1\~Q3 算力服务毛利率 17.90%，同比下降4.01个百分点，但业务规模扩张带动毛利额增长，销售、管理、研发及财务费用增速均低于营收增速，费用控制支撑净利润增长。同期非经常性损益净额 万元，主要系非流动资产处置损益与政府补贴构成，进一步增厚业绩。

◼ 自有算力投入持续加大，算力设备储备支撑后续服务能力扩张。期末公司固定资产 亿元，较年初增长 ；在建工程 亿元，较年初增长215.60%，主要系算力服务专用设备持续采购，已到货但尚未上线运营的设备增加。2026Q1\~Q3购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 亿元，同比增长 。持续投入夯实自有算力基础，后续关注设备上线及利用率提升。

◼ 预收款增长支撑累计经营现金流，关注扩张期资金周转。 经营活动现金流净额3.37亿元，同比增长361.37%，主要系各业务线预收款增加；2026Q3 期末合同负债 7.45 亿元，较年初增长 57.13%。2026Q3单季度经营活动现金流净额 万元，同比下降 ，单季现金流表现弱于累计水平。2026Q3 期末应收账款 4.16 亿元，较年初增长69.04%，短期及长期借款分别增至 10.97亿元、9.24 亿元。算力采购与业务扩张同步推进，客户回款及融资安排仍是资金管理重点。

1 盈利预测与投资评级：公司业绩超出我们此前预期，且现金流和预付设备采购款大幅增加，未来业绩增长确定性强，我们上调公司 2026-2028年归母净利润分别至 1.08/1.62/2.07（前值 0.74/1.37/2.05）亿元，对应 PE分别为45/30/24倍。考虑到公司仍处高增长赛道，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：人才流失、客户集中度较高、算力设备采购及折旧风险等。

2026 年 11 月 01 日

证券分析师 朱洁羽

执业证书：S0600520090004

zhujieyu@dwzq.com.cn

证券分析师 易申申

执业证书：S0600522100003

yishsh@dwzq.com.cn

证券分析师 余慧勇

执业证书：S0600524080003

yuhy@dwzq.com.cn

证券分析师 武阿兰

执业证书：S0600526070005

wual@dwzq.com.cn

研究助理 陈哲晓

执业证书：S0600124080015

sh\_chenzhx@dwzq.com.cn

市场数据

基础数据

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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