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资讯 安克创新：2026Q3 扣非归母净利润高增，内销业务增速亮眼
◼ 走势比较
◼ 股票数据
| 总股本/流通(亿股) | 5.89/3.1 |
| 总市值/流通(亿元) | 637.47/335.2 |
| 12个月内最高/最低价(元) | 139.17/91.21 |
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证券分析师：孟昕
E-MAIL：mengxin@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190524020001
证券分析师：赵梦菲
E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com
分析师登记编号：S1190525040001
事件：2026 年 10 月 29 日，安克创新发布 2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现总营收 261.40 亿元（+24.36%），归母净利润 22.61 亿元（+16.97%），扣非归母净利润 22.79 亿元（+53.72%）。
2026Q3 扣非归母净利润高速增长，内销收入增速亮眼。1）分季度：2026Q3 公司营收达 95.35 亿元（+16.96%），公司持续开拓市场、不断推出新品并且获得了市场认可，线上线下销售持续扩大；2026Q3 归母净利润达 5.59 亿元（-27.04%），短期承压主系受到公司持有的交易性金融资产本期确认的公允价值变动损失影响，2026Q3 扣非归母净利润达 8.40 亿元（+61.23%）。2）分地区：2026 年前三季度公司实现境内、境外收入 13.50亿元（+93.59%）、247.91 亿元（+21.99%），国内业务拓展速度亮眼。3）分渠道：2026 年前三季度公司线上、线下营收分别达 173.79 亿元（+20.72%）、87.62 亿元（+32.28%），其中官网收入达 30.08 亿元（+43.06%），各渠道均实现较快增速。
2026Q3 毛利率稳步提升，公允价值波动短期影响净利率。1）毛利率：2026Q3 公司毛利率为 46.02%（+1.42pct），公司盈利能力持续提升；2）净利率：2026Q3 净利率为 6.40%（-3.45pct），受到公允价值变动的影响短期承压；3）费用端：2026Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为20.60/3.30/10.30/0.38%，分别同比-2.37/+0.03/+1.08/-0.28pct，其中销售费用率下行主系公司全球品牌营销效率持续优化，研发费用率提升主因公司研发投入和研发人员薪酬增加所致。
投资建议：行业端，海外需求有望持续恢复，快充产品不断普及，“露营经济”兴起拉动户外用电需求，全球能源短缺及“双碳”目标下家用光伏和储能装置作用显现，移动互联网、人工智能和大数据等前沿技术引领智能硬件蓬勃发展。公司端，作为全球消费电子品牌龙头，持续推进产品技术创新与全球化运营，储能业务进入放量期，自研 Thus™AI 音频芯片实现端侧 AI 大模型落地，产品壁垒持续提升，国内市场高速增长打开新空间，全球化仓网布局强化供应链韧性。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为 33.44/42.72/51.90 亿元，对应 EPS 分别为 5.67/7.25/8.81元，当前股价对应 PE 分别为 19.06/14.92/12.28 倍。维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动、海外地缘政治冲突、行业竞争加剧、新品研发及市场推广不及预期、关税政策变化、储能行业竞争加剧等风险。
◼ 盈利预测和财务指标
| 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入(百万元) | 30,514 | 39,696 | 48,211 | 55,650 |
| 营业收入增长率(%) | 23.49% | 30.09% | 21.45% | 15.43% |
| 归母净利(百万元) | 2,545 | 3,344 | 4,272 | 5,190 |
| 净利润增长率(%) | 20.37% | 31.39% | 27.76% | 21.48% |
| 摊薄每股收益(元) | 4.32 | 5.67 | 7.25 | 8.81 |
| 市盈率(PE) | 25.05 | 19.06 | 14.92 | 12.28 |
资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算
| 资产负债表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 货币资金 | 2,534 | 3,657 | 6,360 | 9,636 | 13,463 |
| 应收和预付款项 | 1,671 | 1,943 | 2,456 | 3,354 | 4,164 |
| 存货 | 3,234 | 4,997 | 5,630 | 6,541 | 7,330 |
| 其他流动资产 | 4,929 | 5,490 | 5,547 | 5,595 | 5,633 |
| 流动资产合计 | 12,368 | 16,087 | 19,993 | 25,127 | 30,589 |
| 长期股权投资 | 525 | 582 | 654 | 699 | 757 |
| 投资性房地产 | 12 | 11 | 11 | 11 | 11 |
| 固定资产 | 127 | 1,784 | 1,854 | 2,018 | 2,303 |
| 在建工程 | 1,493 | 5 | 7 | 9 | 11 |
| 无形资产开发支出 | 37 | 53 | 59 | 67 | 74 |
| 长期待摊费用 | 29 | 70 | 70 | 70 | 70 |
| 其他非流动资产 | 14,380 | 17,562 | 21,804 | 26,852 | 32,383 |
| 资产总计 | 16,604 | 20,067 | 24,459 | 29,727 | 35,611 |
| 短期借款 | 453 | 567 | 567 | 567 | 567 |
| 应付和预收款项 | 2,246 | 2,313 | 2,814 | 3,392 | 3,874 |
| 长期借款 | 925 | 781 | 781 | 781 | 781 |
| 其他负债 | 3,835 | 5,693 | 6,497 | 7,341 | 8,057 |
| 负债合计 | 7,459 | 9,355 | 10,660 | 12,082 | 13,280 |
| 股本 | 531 | 536 | 589 | 589 | 589 |
| 资本公积 | 2,978 | 3,073 | 3,073 | 3,073 | 3,073 |
| 留存收益 | 5,518 | 6,890 | 9,581 | 13,251 | 17,709 |
| 归母公司股东权益 | 8,958 | 10,528 | 13,449 | 17,119 | 21,577 |
| 少数股东权益 | 186 | 184 | 350 | 526 | 754 |
| 股东权益合计 | 9,145 | 10,712 | 13,799 | 17,645 | 22,331 |
| 负债和股东权益 | 16,604 | 20,067 | 24,459 | 29,727 | 35,611 |
| 现金流量表 (百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 经营性现金流 | 2,745 | 481 | 3,804 | 4,717 | 5,699 |
| 投资性现金流 | -1,503 | 306 | -643 | -805 | -1,107 |
| 融资性现金流 | -810 | -129 | -275 | -636 | -766 |
| 现金增加额 | 540 | 739 | 2,704 | 3,276 | 3,826 |
资料来源：携宁，太平洋证券
| 利润表(百万) | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 营业收入 | 24,710 | 30,514 | 39,696 | 48,211 | 55,650 |
| 营业成本 | 13,918 | 16,763 | 20,392 | 24,578 | 28,070 |
| 营业税金及附加 | 18 | 20 | 26 | 33 | 37 |
| 销售费用 | 5,570 | 6,827 | 8,932 | 10,949 | 12,688 |
| 管理费用 | 869 | 1,093 | 1,501 | 1,880 | 2,170 |
| 财务费用 | 25 | 53 | 231 | 180 | 118 |
| 资产减值损失 | -148 | -365 | -449 | -337 | -253 |
| 投资收益 | 155 | 276 | 179 | 174 | 150 |
| 公允价值变动 | 129 | 140 | 0 | 0 | 0 |
| 营业利润 | 2,377 | 2,926 | 3,944 | 4,934 | 6,002 |
| 其他非经营损益 | -29 | -4 | -8 | -14 | -9 |
| 利润总额 | 2,348 | 2,922 | 3,935 | 4,921 | 5,993 |
| 所得税 | 137 | 305 | 425 | 472 | 575 |
| 净利润 | 2,211 | 2,617 | 3,510 | 4,448 | 5,418 |
| 少数股东损益 | 97 | 72 | 166 | 176 | 228 |
| 归母股东净利润 | 2,114 | 2,545 | 3,344 | 4,272 | 5,190 |
| 预测指标 | |||||
| 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |
| 毛利率 | 43.67% | 45.07% | 48.63% | 49.02% | 49.56% |
| 销售净利率 | 8.56% | 8.34% | 8.42% | 8.86% | 9.33% |
| 销售收入增长率 | 41.14% | 23.49% | 30.09% | 21.45% | 15.43% |
| EBIT 增长率 | 30.94% | 19.61% | 62.57% | 22.43% | 19.79% |
| 净利润增长率 | 30.93% | 20.37% | 31.39% | 27.76% | 21.48% |
| ROE | 23.60% | 24.18% | 24.87% | 24.96% | 24.05% |
| ROA | 15.05% | 14.27% | 15.77% | 16.42% | 16.58% |
| ROIC | 18.71% | 16.84% | 22.24% | 22.44% | 21.89% |
| EPS (X) | 3.59 | 4.32 | 5.67 | 7.25 | 8.81 |
| PE (X) | 30.15 | 25.05 | 19.06 | 14.92 | 12.28 |
| PB (X) | 7.12 | 6.06 | 4.74 | 3.72 | 2.95 |
| PS (X) | 2.58 | 2.09 | 1.61 | 1.32 | 1.15 |
| EV/EBITDA (X) | 22.38 | 21.94 | 12.33 | 9.61 | 7.67 |
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来 6个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数5%以上；
中性：预计未来 6个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来 6个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅在 15%以上；
增持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于 5%与15%之间；
持有：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来 6个月内，个股相对沪深 300指数涨幅低于-15%以下。
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