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资讯 核心观点：资金回流食品饮料板块，食品饮料迎来配置机会10月26日-10月30日，食品饮料指数涨幅为3.3%，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约6.2pct，子行业中烘焙食品（+6.7%）、乳品（+5.6%）、白酒（+4.6%）表现相对领先。个股方面，青岛食品、皇台酒业、元祖股份涨幅领先；味知香、莲花控股、华宝股份跌幅居前。本周公布三季度基金持仓情况。全市场2026Q3食品饮料配置比例由2026Q2的2.7%回升至3.5%水平，环比提升0.8pct，结束近几个季度持续下跌的状态。主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金）2026Q3食品饮料配置比例为2.2%，较2026Q2回升0.7pct，为近几个季度持仓占比首次回升，表明主动权益基金开始加仓食品饮料。三季度市场风格切换，资金需要再平衡配置。而食品饮料经过连续调整，估值与市场预期均在低位，且筹码结构较好。基本面上，整体消费仍在底部区间：白酒批价稳定，渠道库存正在出清过程中，动销下滑幅度有所收窄。大众品整体表现平稳。随着市场风格转化，高股息率、低估值的板块更易受市场青睐。
本周上市公司三季报已经全部披露，整体来看2026Q3食品饮料板块营收同比下降9.1%，归母净利润同比下降12.3%，较2026Q2降幅均有收窄。整体来看板块业绩还处于磨阶段，但边际改善的信号已经显现。本轮行业下行原因在于：一是宏观消费环境偏弱，商务宴请、礼品馈赠等场景恢复缓慢；二是渠道格局重构，量贩零食、直播电商、即时零售等新零售业态分流传统经销商体系；三是部分原材料成本上行，利润端持续承压。三季度利润降幅收窄，应是企业主动应对的结果：费用投放趋于理性、低效产品持续出清、供应链效率优化等内部挖潜效应开始体现。我们判断行业最差时点正在过去，当前建议积极布局，优选行业龙头，如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、伊利股份、优然牧业、安琪酵母等。
推荐组合：贵州茅台、西麦食品、优然牧业、安琪酵母
（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）优然牧业：奶价有望企稳上涨，毛利润预计修复，奶牛公平值重估预计会继续有减亏贡献；肉牛价格有望稳步上涨，业绩拐点已经到来。（4）安琪酵母：糖蜜成本优势延续，酵母蛋白替代乳清蛋白，有望打开成长新空间。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等
1.每周观点：资金回流食品饮料板块，食品饮料迎来配置机会
10月26日-10月30日，食品饮料指数涨幅为3.3%，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约6.2pct，子行业中烘焙食品（+6.7%）、乳品（+5.6%）、白酒（+4.6%）表现相对领先。个股方面，青岛食品、皇台酒业、元祖股份涨幅领先；味知香、莲花控股、华宝股份跌幅居前。本周公布三季度基金持仓情况。全市场2026Q3食品饮料配置比例由2026Q2的2.7%回升至3.5%水平，环比提升0.8pct，结束近几个季度持续下跌的状态。主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金）2026Q3食品饮料配置比例为2.2%，较2026Q2回升0.7pct，为近几个季度持仓占比首次回升，表明主动权益基金开始加仓食品饮料。三季度市场风格切换，资金需要再平衡配置。而食品饮料经过连续调整，估值与市场预期均在低位，且筹码结构较好。基本面上，整体消费仍在底部区间：白酒批价稳定，渠道库存正在出清过程中，动销下滑幅度有所收窄。大众品整体表现平稳。随着市场风格转化，高股息率、低估值的板块更易受市场青睐。
本周上市公司三季报已经全部披露，整体来看2026Q3食品饮料板块营收同比下降9.1%，归母净利润同比下降12.3%，较2026Q2降幅均有收窄。整体来看板块业绩还处于磨阶段，但边际改善的信号已经显现。本轮行业下行原因在于：一是宏观消费环境偏弱，商务宴请、礼品馈赠等场景恢复缓慢；二是渠道格局重构，量贩零食、直播电商、即时零售等新零售业态分流传统经销商体系；三是部分原材料成本上行，利润端持续承压。三季度利润降幅收窄，应是企业主动应对的结果：费用投放趋于理性、低效产品持续出清、供应链效率优化等内部挖潜效应开始体现。我们判断行业最差时点正在过去，当前建议积极布局，优选行业龙头，如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、伊利股份、优然牧业、安琪酵母等。
2.市场表现：食品饮料跑赢大盘
10月26日-10月30日，食品饮料指数涨幅为3.3%，一级子行业排名第2，跑赢沪深300约6.2pct，子行业中烘焙食品（+6.7%）、乳品（+5.6%）、白酒（+4.6%）表现相对领先。个股方面，青岛食品、皇台酒业、元祖股份涨幅领先；味知香、莲花控股、华宝股份跌幅居前。
3.上游数据：部分上游原料价格回落
10月20日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3760美元/吨，环比+4.3%，同比+1.7%，进口奶价同比下跌。10月23日，国内生鲜乳价格3.10元/公斤，环比持平，同比+2.0%，国内奶价逐渐确认拐点。
10月30日，生猪出栏价格9.2元/公斤，同比-26.3%，环比-4.7%；猪肉价格15.6元/公斤，同比-12.9%，环比-0.8%。2026年9月，能繁母猪存栏3602.0万头，同比-10.7%，环比-4.7%。2026年9月生猪存栏同比-2.6%，环比+0.1%。2026年10月30日，白条鸡价格16.9元/公斤，同比-3.0%、环比-0.3%。
2026年9月，进口大麦价格280.9美元/吨，同比+8.5%。2026年9月进口大麦数量109.0万吨，同比-11.4%，进口大麦数量和平均价格均有所上涨。
10月30日，大豆现货价4466.8元/吨，同比+11.8%。10月22日，豆粕平均价格3.4元/公斤，同比+4.9%。
10月30日，柳糖价格5175.0元/吨，同比-9.7%；10月23日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比+0.3%。
4.酒业数据新闻：汾酒·辉煌1994新品正式发布
泸州市印发《泸州市深入实施“人工智能+”行动方案》，提出推进“5G+工厂”“万兆园区”和酒业数字园区建设；发展智能酿造、物流仓储机器人，拓展减速器、关节模组等上游链条，探索具身智能研发应用；打造白酒企业物流数智化协同调度中心。同时，运用AI、数字孪生、VR/AR等技术发展酒旅融合等数字文旅商贸新业态，打造沉浸式体验和数字展陈，推进四川中国白酒数智博物馆建设。（来源于微酒）
10月28日，汾酒·辉煌1994新品发布会在北京举行，正式发布53度、42度两款产品。产品容量均为500ml，建议零售价分别为208元/瓶、188元/瓶。（来源于微酒）
近日，黑龙江辛巴赫生物科技有限公司增产3.5万KL精酿啤酒及集合仓储二期改扩建重点工程项目建设全速推进，项目正式迈入核心设备集中安装、配套工程收尾的关键攻坚阶段。根据项目整体建设规划与施工进度安排，辛巴赫二期改扩建生产线预计2026年底全面具备设备调试条件。项目计划2027年完成全部建设及验收工作，实现全面竣工投用。（来源于糖酒快讯）
5.备忘录：关注11月2日安琪酵母召开股东大会
下周（11月2日-11月8日）共有3家公司召开股东大会。
6.风险提示
宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。
研报发布机构：开源证券研究所
研报首次发布时间：2026.11.1
开源食品饮料团队：
张宇光：15814062021
证书编号：S0790520030003
逄晓娟：15253166077
证书编号：S0790521060002
陈钟山：18602156078
证书编号：S0790524040001
张思敏：15801790938
证书编号：S0790525080001
尤诗超：15990710620
证书编号：S0790526100001
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