证券行业周报：上周板块内个股全面回落

——证券行业周报

投资摘要：

每周一谈:

2026年 10月中国采购经理指数运行情况

10月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，比上月下降 0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。10月份，非制造业商务活动指数为 49.7%，比上月下降 0.5个百分点，非制造业景气水平有所下降。

市场回顾：

上周（10.26-10.30）沪深 300 指数的涨跌幅为-2.92%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-4.98%，板块内个股全面下跌。

证券板块个股周度表现：

股价涨跌幅前五名为：华安证券、方正证券、国泰海通、华泰证券、南京证券。股价涨跌幅后五名为：华鑫股份、湘财股份、中金公司、哈投股份、长江证券。

本周投资策略：

上周证券行业指数下跌幅度较大，为 4.98%，大幅弱于沪深 300 的周度表现。证券板块内个股无一上涨、全面回落，显示上周该板块处在一个相对较弱的状态。从 2021年 1月以来的估值来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的 PE值处于估值极低的位置。

风险提示：政策风险、市场波动风险。

评级 增持（维持）

2026 年 11 月 02 日

徐广福 分析师

SAC 执业证书编号：S166052403000

行业相关报告：

1、《证券行业研究周报：上周板块内多数个股下跌》2026-10-27

2、《证券行业研究周报：上周板块指数回落》2026-10-22

3、《证券行业研究周报：上周板块指数小幅回落》2026-09-22

1. 每周一谈

2026 年10 月中国采购经理指数运行情况

一、中国制造业采购经理指数运行情况

10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降 0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。

从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.2%，比上月下降 0.4 个百分点，仍高于临界点；中、小型企业 PMI 分别为 48.4%和 47.5%，比上月下降 1.3 个和 1.4 个百分点，低于临界点。

从分类指数看，构成制造业 PMI的 5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点；生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

生产指数为49.8%，比上月下降 1.9个百分点，表明制造业生产活动有所放缓。

新订单指数为 49.4%，比上月下降 1.1 个百分点，表明制造业市场需求景气度下降。

原材料库存指数为 48.4%，比上月上升 0.2 个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅有所收窄。

从业人员指数为48.4%，与上月持平，表明制造业企业用工景气度总体平稳。

供应商配送时间指数为 50.2%，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。

二、中国非制造业采购经理指数运行情况

10月份，非制造业商务活动指数为49.7%，比上月下降0.5 个百分点，非制造业景气水平有所下降。

分行业看，建筑业商务活动指数为48.0%，比上月下降2.3 个百分点；服务业商务活动指数为 50.0%，比上月下降 0.2 个百分点。从服务业行业看，铁路运输、水上运输、邮政、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于 55.0%以上较高景气区间；资本市场服务、保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。

新订单指数为 44.4%，比上月下降 2.1 个百分点，表明非制造业市场需求景气水平回落。分行业看，建筑业新订单指数为 40.0%，比上月下降 5.7 个百分点；服务业新订单指数为 45.2%，比上月下降 1.5个百分点。

投入品价格指数为 51.5%，比上月下降 1.0 个百分点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平涨幅收窄。分行业看，建筑业投入品价格指数为52.4%，比上月下降 1.6 个百分点；服务业投入品价格指数为 51.4%，比上月下降0.8 个百分点。

销售价格指数为 49.5%，比上月下降 0.8 个百分点，表明非制造业企业销售价格总体水平有所回落。分行业看，建筑业销售价格指数为 48.9%，比上月上升 0.4个百分点；服务业销售价格指数为 49.6%，比上月下降1.0个百分点。

从业人员指数为 46.0%，比上月上升 0.1 个百分点，表明非制造业企业用工景气度略有改善。分行业看，建筑业从业人员指数为 42.0%，比上月下降 2.3 个百分点；服务业从业人员指数为 46.7%，比上月上升0.5个百分点。

业务活动预期指数为 54.7%，比上月下降 0.8 个百分点，仍高于临界点，表明非制造业企业对市场发展保持信心。分行业看，建筑业业务活动预期指数为 52.3%，比上月下降 3.1 个百分点；服务业业务活动预期指数为 55.2%，比上月下降 0.3 个百分点。

三、中国综合PMI 产出指数运行情况

10月份，综合PMI产出指数为 49.7%，比上月下降1.0个百分点，我国企业生产经营活动总体有所放缓。

我们认为：10月份 PMI 数据再次回到荣枯线下方，显示我国企业生产经营活动总体有所放缓。从企业规模上来看，大型企业好于中、小型企业，这显示不同规模的企业应对市场变化的抗冲击性。新订单数据下降和库存指数回升，显示实体需求在萎缩。非制造业采购经理指数中的销售价格指数相较上月下降 0.8个百分点，显示“内卷”式的市场竞争态势依然存在。总体而言，该系列数据显示当前宏观经济复杂多变的特性比较突出，经济复苏的基础需要继续稳固。

2. 市场回顾

上周（10.26-10.30）沪深 300 指数的涨跌幅为-2.92%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-4.98%，板块内个股全面下跌。

证券板块个股周度表现：

股价涨跌幅前五名为：华安证券、方正证券、国泰海通、华泰证券、南京证券。

股价涨跌幅后五名为：华鑫股份、湘财股份、中金公司、哈投股份、长江证券。

2026年初至上周末，我们跟踪的主要基准指数：沪深 300指数、上证指数、深证成指、创业板指数、中证 500指数和申万证券行业指数，年内涨跌幅情况如图 3所示。

本年度证券行业板块个股表现：

股价涨跌幅前五名为：华安证券、招商证券、华林证券、中信证券、东吴证券。

股价涨跌幅后五名为：国盛证券、湘财股份、锦龙股份、中银证券、首创证券。

3. 本周投资策略：

上周证券行业指数下跌幅度较大，为 4.98%，大幅弱于沪深 300 的周度表现。证券板块内个股无一上涨、全面回落，显示上周该板块处在一个相对较弱的状态。从 2021年 1 月以来的估值来看，截止到上周末收盘，证券行业二级指数的 PE 值处于估值极低的位置。

图5：证券行业 PE(月度数据，单位：倍数)

4. 风险提示：政策风险、市场波动风险。

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