千里科技（601777）

2026 年三季报点评：传统业务承压，科技业务静待花开

买入（维持）

投资要点

公司发布 2026 年三季报，业绩基本符合预期，商誉减值与研发加码影响单季利润。 年前三季度公司实现营业收入 亿元，同比+11.00%；归母净利润 0.77 亿元，同比+43.65%；扣非归母净利润 0.07亿元，上年同期为负。单季度看，2026Q3实现营业收入 25.91亿元，同比-6.20%、环比-6.07%；归母净利润-0.02 亿元；扣非归母净利润-0.49 亿元。公司持股50%的控股子公司将“力帆红星广场”开发产品转为自持运营，对合并层面商誉1.03亿元全额计提减值。2026Q3毛利率23.69%，同比+18.18pct、环比-3.92pct；研发费用 7.46 亿元，同比+345%、环比+33%，研发费用率28.81%，主要系千里智驾并表后研发人员规模扩大及研发投入增加。

◼ 传统业务短期承压，出口支撑毛利水平。公司月度产销快报显示，汽车整车销量 万辆，我们测算同比约 。 年前三季度整车累计销量 6.69 万辆，同比-7.83%，其中燃油汽车 6.21 万辆、同比+34.82%，新能源汽车0.48 万辆、同比-82.05%。汽车业务出口销售规模扩大带动毛利水平提升。剔除商誉减值后2026Q3扣非归母净利润约0.54亿元，与2026Q2的0.55 亿元基本持平，传统业务收入端承压对利润的影响相对可控。

◼ 科技业务规模化推进，静待新客户落地兑现。 年 月 日公司发布千里 阶段成果：截至发布时千里浩瀚辅助驾驶系统累计搭载量超 万台，激活率 ；随银河 、银河战舰 上市，方案进入10-20 万元主流价格带。技术端 自研 WA-JEPA 模型在 NAVSIM-v2开环评测和 HUGSIM 闭环场景中取得 SOTA 级表现；超级 Eva 累计搭载量超50万辆，公司宣布将于 2027年一季度实现个人助手产品上车。客户端，公司与沃尔沃达成新合作。2026 年 10 月 31 日公司公告将全年日常关联交易预计额度由 亿元调整为 亿元，其中新增向沃尔沃汽车（中国）投资、杭州优行科技提供服务额度 1.59/4.95亿元，新增接受浙江极氪汽车研究开发服务额度 3.57 亿元，主要对应技术开发及算力、数据服务。

◼ 盈利预测与投资评级：考虑到传统业务短期承压、研发投入加大，我们将公司 年营业收入预期由 亿元调整为141/200/240 亿元，同比+41%/+42%/+20%；归母净利润预期由 1.8/4.5/6.8亿元调整为 亿元，同比 。对应 分别为0.02/0.09/0.14 元，对应 PE 估值 318/78/52 倍。考虑到公司 AI 转型顺利，科技业务规模化持续推进，维持 买入 评级。

◼ 风险提示：单一客户占比过高、AI转型及智驾商业化不及预期风险。

2026 年 11 月 03 日

证券分析师 黄细里

执业证书：S0600520010001

021-60199793

huangxl@dwzq.com.cn

研究助理 童明祺

执业证书：S0600125080005

tongmq@dwzq.com.cn

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基础数据

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投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证 50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与 15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持： 预期未来 6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性： 预期未来 6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持： 预期未来 6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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