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资讯 Q3 业绩短期承压，"AI 智控＋机器人"转型加速
青鸟智控（002960.SZ）
2026 年 11 月 03 日
——中小盘信息更新
投资评级：买入（维持）
周佳（分析师）
zhoujia@kysec.cn
赵晨旭（联系人）
zhaochenxu@kysec.cn
2026/11/3
证书编号：S0790523070004
| 当前股价(元) | 8.49 |
| 一年最高最低(元) | 12.68/7.33 |
| 总市值(亿元) | 89.46 |
| 流通市值(亿元) | 82.22 |
| 总股本(亿股) | 10.54 |
| 流通股本(亿股) | 9.68 |
| 近3个月换手率(%) | 58.08 |
证书编号：S0790124120019
⚫ Q3 业绩短期承压，维持"买入"评级
公司发布 2026 年三季报，前三季度营收 31.66 亿元，同比-5.76%；归母净利润2.03 亿元，同比-14.73%。其中 Q3 单季营收 11.45 亿元，同比-5.30%；归母净利润 0.64亿元，同比-19.11%。业绩承压主要系需求偏缓、主动调整结构并加大投入所致。考虑到市场出清节奏，我们下调2026-2028年盈利预测，预计 2026-2028年归母净利润分别为 3.05（-0.90）/4.04（-0.65）/4.46（-1.19）亿元，对应 EPS分别为 0.29/0.38/0.42 元，当前股价对应 PE 分别为 29.3/22.1/20.0 倍，看好公司向消防科技生态运营商的转型，维持“买入”评级。
中小盘研究团队
⚫ 传统业务降幅收窄，工业与海外新业务加速拓展
公司持续精耕细作，巩固传统业务，拓展高价值场景。从传统业务看，民商用报警与疏散收入 17.52 亿元，同比-16.71%，其中 Q3 同比-13.78%，毛利率 39.80%，同比提升 5.83pct，发货端基本触底。从新业务看，工业与行业消防收入 6.09 亿元，同比+9.21%，其中单Q3同比+17.69%，北京地铁1号线支线、上海地铁15号线南延伸项目落地，数据中心覆盖头部算力客户。储能消防前三季度发货金额超 1 亿元，并中标头部风机企业千万元级风电框架采购项目。海外收入 6.92 亿元，同比+15.95%，毛利率52.33%，同比提升2.07pct，中东取得实质性突破，"朱鹮"芯片探测器实现欧洲批量交付。同时，值守平台接入设备超 30 万台/套，收购五八机器人，自研应急四足机器人年底小批量量产，明年出货有望扩大。
⚫ 消防安全长效需求不变，智能化转型打开成长空间
消防安全为刚性长效需求。随着新旧国标切换与基层消防治理政策逐步落地，行业加速出清并向头部集中。在此背景下，公司一方面依托 朱鹮 系列芯片与新国标产品认证巩固民商用基本盘，并通过值守平台切入维保与存量改造市场，目前接入设备已超 30 万台/套；另一方面完成五八机器人收购，智能导盲犬年内预计出货约 台，自研应急四足机器人预计年底实现小批量量产。公司有望在行业底部夯实后迎来盈利修复，"AI智控＋机器人"转型未来可期。
相关研究报告
⚫ 风险提示：新业务拓展不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动风险。
《业绩阶段性承压，经营拐点已现 —中小盘信息更新》-2026.5.6
《Q3 业绩短期承压，向“消防科技生态运营商”转型—中小盘信息更新》-2025.11.3
财务摘要和估值指标
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入(百万元) | 4,923 | 4,697 | 4,300 | 4,642 | 5,499 |
| YOY(%) | -1.0 | -4.6 | -8.5 | 8.0 | 18.5 |
| 归母净利润(百万元) | 353 | 320 | 305 | 404 | 446 |
| YOY(%) | -46.4 | -9.5 | -4.5 | 32.4 | 10.4 |
| 毛利率(%) | 36.6 | 34.7 | 36.8 | 37.0 | 36.4 |
| 净利率(%) | 7.2 | 6.8 | 7.1 | 8.7 | 8.1 |
| ROE(%) | 5.6 | 4.9 | 4.6 | 5.9 | 6.3 |
| EPS(摊薄/元) | 0.34 | 0.30 | 0.29 | 0.38 | 0.42 |
| P/E(倍) | 25.3 | 28.0 | 29.3 | 22.1 | 20.0 |
| P/B(倍) | 1.5 | 1.4 | 1.4 | 1.3 | 1.3 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
附：财务预测摘要
| 资产负债表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 流动资产 | 6671 | 7447 | 7494 | 7883 | 8140 |
| 现金 | 2578 | 2845 | 4061 | 2811 | 3330 |
| 应收票据及应收账款 | 2725 | 2973 | 2060 | 3321 | 3111 |
| 其他应收款 | 104 | 100 | 87 | 115 | 124 |
| 预付账款 | 54 | 83 | 43 | 93 | 68 |
| 存货 | 684 | 725 | 522 | 820 | 784 |
| 其他流动资产 | 525 | 722 | 721 | 723 | 723 |
| 非流动资产 | 2216 | 2895 | 2797 | 2795 | 2900 |
| 长期投资 | 131 | 124 | 109 | 92 | 75 |
| 固定资产 | 986 | 1209 | 1074 | 1047 | 1108 |
| 无形资产 | 425 | 517 | 573 | 609 | 652 |
| 其他非流动资产 | 674 | 1045 | 1042 | 1048 | 1066 |
| 资产总计 | 8887 | 10341 | 10291 | 10679 | 11040 |
| 流动负债 | 2028 | 2860 | 2753 | 3097 | 3349 |
| 短期借款 | 353 | 1236 | 1236 | 1497 | 1476 |
| 应付票据及应付账款 | 915 | 649 | 818 | 941 | |
| 其他流动负债 | 854 | 709 | 868 | 781 | 932 |
| 非流动负债 | 419 | 673 | 545 | 429 | 325 |
| 长期借款 | 314 | 590 | 461 | 345 | 241 |
| 其他非流动负债 | 105 | 84 | 84 | 84 | 84 |
| 负债合计 | 2447 | 3533 | 3298 | 3526 | 3674 |
| 少数股东权益 | 351 | 401 | 415 | 433 | 450 |
| 股本 | 744 | 880 | 1054 | 1054 | 1054 |
| 资本公积 | 2126 | 1918 | 1742 | 1742 | 1742 |
| 留存收益 | 3429 | 3604 | 3801 | 4052 | 4328 |
| 归属母公司股东权益 | 6089 | 6408 | 6579 | 6720 | 6916 |
| 负债和股东权益 | 8887 | 10341 | 10291 | 10679 | 11040 |
| 现金流量表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 经营活动现金流 | 565 | 322 | 1525 | -971 | 1177 |
| 净利润 | 362 | 332 | 319 | 422 | 464 |
| 折旧摊销 | 92 | 119 | 134 | 143 | 148 |
| 财务费用 | -9 | -8 | 68 | 29 | 38 |
| 投资损失 | 5 | -2 | -2 | 1 | 1 |
| 营运资金变动 | -168 | -237 | 1032 | -1539 | 547 |
| 其他经营现金流 | 284 | 118 | -26 | -27 | -21 |
| 投资活动现金流 | -797 | -936 | -29 | -133 | -248 |
| 资本支出 | 321 | 361 | 52 | 158 | 271 |
| 长期投资 | -297 | -338 | 15 | 17 | 17 |
| 其他投资现金流 | -178 | -237 | 8 | 8 | 5 |
| 筹资活动现金流 | -324 | 821 | -280 | -409 | -388 |
| 短期借款 | 91 | 883 | 0 | 262 | -21 |
| 长期借款 | 221 | 275 | -128 | -116 | -104 |
| 普通股增加 | -14 | 135 | 174 | 0 | 0 |
| 资本公积增加 | -170 | -209 | -176 | 0 | 0 |
| 其他筹资现金流 | -452 | -263 | -150 | -554 | -263 |
| 现金净增加额 | -580 | 253 | 1217 | -1512 | 540 |
数据来源：聚源、开源证券研究所
| 利润表(百万元) | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 营业收入 | 4923 | 4697 | 4300 | 4642 | 5499 |
| 营业成本 | 3123 | 3069 | 2716 | 2925 | 3496 |
| 营业税金及附加 | 36 | 36 | 33 | 36 | 42 |
| 营业费用 | 667 | 622 | 585 | 641 | 759 |
| 管理费用 | 328 | 341 | 344 | 367 | 401 |
| 研发费用 | 263 | 264 | 241 | 269 | 330 |
| 财务费用 | -9 | -8 | 68 | 29 | 38 |
| 资产减值损失 | -89 | -29 | -5 | -5 | -5 |
| 其他收益 | 106 | 82 | 54 | 68 | 61 |
| 公允价值变动收益 | 4 | 8 | 6 | 9 | 6 |
| 投资净收益 | -5 | 2 | 2 | -1 | -1 |
| 资产处置收益 | -1 | 0 | 0 | 0 | -0 |
| 营业利润 | 452 | 337 | 360 | 474 | 518 |
| 营业外收入 | 4 | 3 | 5 | 3 | 4 |
| 营业外支出 | 11 | 13 | 7 | 8 | 10 |
| 利润总额 | 445 | 327 | 357 | 468 | 512 |
| 所得税 | 83 | -5 | 38 | 46 | 48 |
| 净利润 | 362 | 332 | 319 | 422 | 464 |
| 少数股东损益 | 9 | 12 | 14 | 18 | 17 |
| 归属母公司净利润 | 353 | 320 | 305 | 404 | 446 |
| EBITDA | 502 | 475 | 488 | 612 | 676 |
| EPS(元) | 0.34 | 0.30 | 0.29 | 0.38 | 0.42 |
| 主要财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
| 成长能力 | |||||
| 营业收入(%) | -1.0 | -4.6 | -8.5 | 8.0 | 18.5 |
| 营业利润(%) | -43.3 | -25.5 | 6.8 | 31.6 | 9.4 |
| 归属于母公司净利润(%) | -46.4 | -9.5 | -4.5 | 32.4 | 10.4 |
| 获利能力 | |||||
| 毛利率(%) | 36.6 | 34.7 | 36.8 | 37.0 | 36.4 |
| 净利率(%) | 7.2 | 6.8 | 7.1 | 8.7 | 8.1 |
| ROE(%) | 5.6 | 4.9 | 4.6 | 5.9 | 6.3 |
| ROIC(%) | 4.9 | 4.3 | 3.8 | 4.9 | 5.4 |
| 偿债能力 | |||||
| 资产负债率(%) | 27.5 | 34.2 | 32.0 | 33.0 | 33.3 |
| 净负债比率(%) | -28.8 | -13.8 | -31.9 | -11.7 | -20.0 |
| 流动比率 | 3.3 | 2.6 | 2.7 | 2.5 | 2.4 |
| 速动比率 | 2.8 | 2.2 | 2.4 | 2.2 | 2.1 |
| 营运能力 | |||||
| 总资产周转率 | 0.6 | 0.5 | 0.4 | 0.4 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 2.1 | 1.8 | 1.8 | 1.8 | 1.8 |
| 应付账款周转率 | 4.3 | 4.5 | 4.2 | 4.3 | 4.3 |
| 每股指标(元) | |||||
| 每股收益(最新摊薄) | 0.34 | 0.30 | 0.29 | 0.38 | 0.42 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.54 | 0.31 | 1.45 | -0.92 | 1.12 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 5.78 | 6.08 | 6.25 | 6.38 | 6.57 |
| 估值比率 | |||||
| P/E | 25.3 | 28.0 | 29.3 | 22.1 | 20.0 |
| P/B | 1.5 | 1.4 | 1.4 | 1.3 | 1.3 |
| EV/EBITDA | 14.6 | 17.0 | 14.0 | 13.4 | 11.2 |
特别声明
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股票投资评级说明
| 评级 | 说明 | |
| 证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上; |
| 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20%; | |
| 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
| 减持perform) | 对弱于市场表现5%以下。 | |
| 行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
| 中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
| 看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
| 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 | ||
分析、估值方法的局限性说明
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