交通运输-航运港口-港口

2026 年 11 月 3 日

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《北部湾港(000582.SZ)-业绩点评报告：2026H1 业绩增长稳健，平陆运河通航在即》2026.08.18 《北部湾港（000582.SZ）：西部陆海新通道东风将至，东盟-西部核心枢纽崛起》2026.04.13 分析师：李景星 Tel:0755-23832812 执业证书编号：S0370522090001 lijingx@jyzq.cn

北部湾港（000582.SZ）业绩点评

2026Q3 通道运营逐步成熟，铺垫长期增长机会

评级：增持（维持）

2026 年Q1-Q3 业绩概述：前三季度，公司实现营业收入 54.83 亿元，同比下降 0.95% ；归母净利润7.91 亿元，同比增长 0.28% ；扣非归母净利润 6.90 亿元，同比下降 4,89% ；经营活动现金流净额 18.70 亿元，同比下降 16,08% 。前三季度综合毛利率维持 31.20% ，仅小幅下行0.31pct，港口装卸主业毛利水平保持高位。Q3 单季实现营业收入 18.97 亿元，同比下降 4,16% ；归母净利润 2.33 亿元，同比下降 9,62% ；扣非归母净利润 2.34 亿元，同比下降7,55% 。

政策补贴对冲短期压力，负债可控提供长期支撑：前三季度归母净利润小幅正增，其他收益达到 1.06 亿元，同比增长 72.58% ，主要与西部陆海新通道物流项目补助有关，非经常性损益（政府补助、投资收益）对冲扣非端压力，体现政策红利对通道枢纽的支持。公司费用管控整体平稳，资产负债率 44,08% ，处于可控区间，有息负债规模匹配码头泊位扩建、自动化改造等长期资本投入，为远期产能释放做储备。

⚫ 平陆运河进入运营阶段：平陆运河于 2026 年 9 月 16 日建成通航，实现西江航运干线与北部湾港之间的江海联运衔接，可通航 5000 吨级船舶。10 月 11日钦州港江船单日吞吐量峰值 6.78 万吨创下新高，港区江海泊位作业效率逐步磨合到位。10 月 17 日累计过货量突破 100 万吨，处于从 0 到 1 的培育爬坡期，距离 9000 万吨设计运能尚有较大空间。由于通航时间接近三季度末，部分业绩释放将在四季度体现。

通道运营逐步成熟将带来长期增长机会：公司前三季度收入规模总体稳定，主业毛利率维持高位，经营现金流继续高于净利润，体现出港口业务较稳的现金创造基础。当前利润增速受到收入波动、建设投入及非经常性项目变化的共同影响，扣非指标的后续修复值得重点关注。我们将 2026 年收入下调至80.3 亿元（原值 87.8 亿元）；2026-2028 三年 EPS 下调至 0.41 / 0.52 / 0.60 元（原值 0.49/0.55/0.63 元）。中长期看，平陆运河通航与港口产能建设构成公司发展的重要条件，随着通道运营逐步成熟，若腹地货源持续导入、新增设施利用率提升，公司收入与利润有望获得新的经营支撑，维持此前对公司“增持”评级。

风险提示：宏观经济与腹地需求波动、区域港口竞争与货源分流、大规模资本开支与产能消化、地缘政治与天气灾害风险。

财务报表预测

现金流量表

利润表

主要财务比率

数据来源：iFinD，金元证券研究所整理

金元证券股票投资评级标准：

买入：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数的涨跌幅 15% 以上； 增持：预期未来 6 个月内股价收益率超越沪深 300 指数的涨跌幅 5% sim 15% ； 中性：预期未来 6 个月内股价收益率相对沪深 300 指数涨跌幅的差异在-5% sim +5% 之间； 减持：预期未来 6 个月内股价收益率弱于沪深 300 指数的涨跌幅 5% 以上。

金元证券行业投资评级标准：

强于大市：预期行业相关指数在未来 6个月内超越沪深 300指数表现； 中性：预期行业相关指数在未来 6个月内基本与沪深 300指数表现持平； 弱于大市：预期行业相关指数在未来 6 个月内明显弱于沪深 300 指数表现。

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